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　　如果說1999年7月《證券法》的實施是證券市場走向規(guī)范化的一個里程碑的話，那么在完成立法大事之后，人們不能不對下一步證券市場大的走向加以關(guān)心。近期，管理層的幾次講話以及相關(guān)動作，為我們打開了思路——在繼續(xù)朝著規(guī)范化邁進(jìn)的過程中，市場化將成為證券市場下一個里程碑。

　　從已經(jīng)了解的情況看，對目前提出的市場化目標(biāo)最簡單和直觀的理解就是，減少政府干預(yù)，遵循市場原則，更大限度地發(fā)揮市場機(jī)制在證券市場資源配置中的作用。簡言之，就是要徹底摘掉中國股市頭上這頂“政策市”的帽子。

　　由于市場各方將按照市場法則重新歸位，不難預(yù)料，伴隨市場化過程的將是權(quán)利、義務(wù)和利益的再分配。首先是針對監(jiān)管者的，淡化行政審批色彩，更多的交由市場方面按照既定規(guī)則作出安排，監(jiān)管者將逐步退到制定市場規(guī)則、并依此監(jiān)督參與者行為、懲治違規(guī)的位置上來。其次是針對上市公司的，加大信息披露，提高透明度，通過對信息披露的真實性的監(jiān)督，來維護(hù)投資者利益，上市公司將一步步從玻璃屏幕上走下來，走到投資者的聚光燈下，接受評判。加強(qiáng)市場約束將會產(chǎn)生上市公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營觀念和資源優(yōu)化配置的功效。還有中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者，按照市場規(guī)則，中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者所承擔(dān)的市場責(zé)任和發(fā)揮的作用要比現(xiàn)在大得多。在合規(guī)操作之外，機(jī)構(gòu)投資人平衡風(fēng)險與收益的余地將是相當(dāng)大的，因此對如此重要的市場力量，在積極培育、壯大隊伍之外，嚴(yán)格監(jiān)管，加快制度約束將是必然的選擇。由此看來，市場化對于以上三個方面的市場參與者都將產(chǎn)生不同程度的陣痛，而陣痛過后整個證券市場將實現(xiàn)一次蛻變。

　　沿著以上的思路，我們可以大概估計出這樣一些具體步驟：首先是進(jìn)一步完善市場法規(guī)和操作規(guī)程，統(tǒng)一規(guī)則，填補(bǔ)空白，側(cè)重點將放在標(biāo)準(zhǔn)的量化和法規(guī)的可操作性上，以便于執(zhí)行和監(jiān)督。其次是從含有濃厚行政色彩的發(fā)行機(jī)制入手，實行發(fā)行核準(zhǔn)制，在上市推薦、定價和審核上初步形成一套市場化的運作機(jī)制，使上市、增發(fā)新股等市場擴(kuò)容舉措逐步變?yōu)榧兪袌鲂袨椋�這是管理層為股票發(fā)行市場由賣方市場走向買方市場所做的先行準(zhǔn)備。三是盡一切所能培育機(jī)構(gòu)投資者，盡快提高機(jī)構(gòu)投資者比例，這也是“入世”之后提高競爭力的迫切需要。增資擴(kuò)股、發(fā)債和上市是對現(xiàn)有券商的融資支持，另外還要增加新成員，擴(kuò)大基金規(guī)模，包括引進(jìn)保險資金、社保基金，乃至將要啟動的產(chǎn)業(yè)投資基金，還包括嘗試進(jìn)行開放式基金試點等等。四是不再回避國有股、法人股占比較大、市場流動性差的問題，運用金融創(chuàng)新，逐步解決這一遺留問題。股權(quán)實現(xiàn)流動性和分散化才會真正使證券市場充分發(fā)揮改革上市公司法人治理結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)市場化資源配置的功效。五是想辦法激活B股市場和期貨市場，增加新的金融品種，發(fā)展避險工具，為增量資金的入場和防范市場風(fēng)險創(chuàng)造條件。此外還有逐步提高上市公司信息披露的要求，加強(qiáng)市場監(jiān)管，督促券商建立內(nèi)控制度等等。

　　需要提醒的是，在邁向市場化的道路上，廣大的投資者在擁有更加公平、公開和公正的市場投資環(huán)境的同時，也將經(jīng)歷一次觀念和認(rèn)識的轉(zhuǎn)變。(本報記者劉倩)

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