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　　康賽集團(tuán)“配股事件”曝光之后，人們的譴責(zé)之聲不斷。而在義憤之余，我們更盼望能夠以此為契機(jī)，大家一起來為如何杜絕各式各樣的違規(guī)行為出謀劃策。最終的目的，是希望能建立起一系列有效的制度，讓健全的體制來對(duì)侵害中小投資者利益的行為形成約束。———編者

　　康賽集團(tuán)“配股事件”大曝光，市場(chǎng)為之震動(dòng)。投資者在心有余悸之余，難免要問為何康賽集團(tuán)的大股東能如此囂張？大股東堂而皇之侵犯社會(huì)公眾股股東利益的事件何時(shí)才能避免？

　　細(xì)細(xì)想想，類似的行為出現(xiàn)在證券市場(chǎng)已不是第一次，績優(yōu)公司高價(jià)配股后變成績差公司的現(xiàn)象是不勝枚舉，大股東挪用甚至侵占上市公司資金的現(xiàn)象也不在少數(shù)。管理層，證券媒體等市場(chǎng)參與者都曾對(duì)這種違規(guī)行為進(jìn)行過嚴(yán)厲譴責(zé)，但遺憾的是，這種現(xiàn)象并沒有從根本上得到遏制。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，上市公司缺乏有效的內(nèi)控機(jī)制，是造成此類現(xiàn)象泛濫的根本原因。雖然目前上市公司法人治理結(jié)構(gòu)已得到進(jìn)一步完善，雖然董事會(huì)監(jiān)事會(huì)等各類內(nèi)控組織都已建立，但在很多上市公司中公司董事成員基本來自公司的經(jīng)營層，內(nèi)部人容易控制。內(nèi)部人控制的結(jié)果往往是，為了公司這個(gè)小集體的利益，而“結(jié)盟”犧牲其它股東的利益，特別是社會(huì)公眾股股東的利益。

　　在這樣的情況下，要真正形成內(nèi)控機(jī)制就必須引入獨(dú)立董事制度。這個(gè)董事往往來自于機(jī)構(gòu)投資者。我們注意到發(fā)生事件的公司，其股東構(gòu)成中很少有外來機(jī)構(gòu)。這不是偶然現(xiàn)象，股權(quán)分散，相互制約，能夠基本杜絕大股東利用控股地位損害上市公司利益的行為。

　　目前，我國證券市場(chǎng)中小投資者所占比例超過80%，這種投資者結(jié)構(gòu)已成為制約證券市場(chǎng)發(fā)展的“瓶頸”。拋開其它因素不談，單就監(jiān)控機(jī)制而言，這樣的投資者結(jié)構(gòu)很難有效地起到推進(jìn)上市改變運(yùn)行模式，促進(jìn)上市公司提高運(yùn)作質(zhì)量的作用，這樣的市場(chǎng)只能是融資市場(chǎng)，無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的目標(biāo)。

　　中小投資者實(shí)力有限，即使參加股東大會(huì)多數(shù)也只能旁聽，對(duì)大股東侵犯上市公司利益的行為起不到多少制止作用；中小投資者精力有限，根本無暇對(duì)上市公司的運(yùn)作情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查；中小投資者閱歷有限，他們很難辨別是是非非，容易被人欺騙。

　　與國外成熟市場(chǎng)相比，我們的中小投資者數(shù)量顯然是太多了，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量太少。當(dāng)然，這與我國的某些政策因素有關(guān)。機(jī)構(gòu)參與證券市場(chǎng)，在前一階段管理層是不提倡，甚至是不允許的�，F(xiàn)在，我們還只是剛剛打開這個(gè)口子，保險(xiǎn)、養(yǎng)老等機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模參與證券市場(chǎng)尚有待時(shí)日。

　　在這個(gè)時(shí)候，要超常規(guī)的培育投資者，最好的辦法就是多發(fā)新基金，封閉式的可以再擴(kuò)大規(guī)模，開放式的也可進(jìn)行大膽嘗試。聚沙成塔，集腋成裘，讓基金經(jīng)理人代表中小投資者去監(jiān)控上市公司，維護(hù)社會(huì)公眾股股東群體利益。

　　勝利股份股權(quán)之爭已使我們初步看到基金的力量。面對(duì)兩大股東的直接對(duì)抗，擁有4%股權(quán)的大成基金管理公司代表通過明確反對(duì)“兩輪投票制”等方式，成功地花解了兩大股東的對(duì)立態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致股權(quán)爭執(zhí)雙方向?qū)崿F(xiàn)妥協(xié)方面發(fā)展，維護(hù)了企業(yè)的長期發(fā)展利益，維護(hù)了中小股東的利益。

　　回頭再看看康賽，如果它的大股東再多兩家類似投資基金這樣的機(jī)構(gòu)，如果它的股權(quán)再分散些，大股東不再占絕對(duì)控股地位，那么大股東這樣明目張膽侵犯社會(huì)公眾股股東的行為還可能再發(fā)生嗎？或許，等到我們這個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占主體的時(shí)候，“康賽現(xiàn)象”也就會(huì)成為歷史了。(本報(bào)記者楊大泉)

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