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　　長(zhǎng)江證券主持江浩：

　　PT股到底該不該退出，一直是證券市場(chǎng)非常敏感的問(wèn)題。PT農(nóng)商社因巨額債務(wù)而導(dǎo)致的虧損創(chuàng)出深滬股市新記錄，市場(chǎng)嘩然。曾記得今年年初，全國(guó)證券期貨工作會(huì)議提出的“十大”措施，不僅使人們振奮于高新技術(shù)板的設(shè)立，以及向二級(jí)市場(chǎng)投資者傾斜的新發(fā)行方式和股票發(fā)行核準(zhǔn)制的實(shí)行，更有令人深思的連續(xù)三年以上虧損上市公司的退出問(wèn)題。

　　我們認(rèn)為，既然公司已經(jīng)資不抵債，就應(yīng)該按照市場(chǎng)方式讓其破產(chǎn)，退出證券舞臺(tái)，正所謂“流水不腐”。管理層設(shè)立“特別處理”、“特別轉(zhuǎn)讓”，其目的不僅在于提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，本也有讓市場(chǎng)逐步適應(yīng)退出機(jī)制的意思。

　　據(jù)《公司法》第157條規(guī)定，“最近3年連續(xù)虧損”的公司“由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定暫停其股票上市”。PT股票實(shí)際上已屬暫停上市股票，PT交易并非掛牌上市的證券交易而是“特別轉(zhuǎn)讓”。按現(xiàn)行政策，公司股票被暫停上市后，自暫停上市起的3年內(nèi)，任何一年扭虧為盈均可提出恢復(fù)上市的申請(qǐng)。《公司法》第158條規(guī)定，最近3年連續(xù)虧損的情形“在限期內(nèi)未能消除，不具備上市條件的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)決定終止其股票上市”。也就是說(shuō)，證據(jù)法律明文規(guī)定，對(duì)于個(gè)別嚴(yán)重資不抵債的公司，應(yīng)對(duì)其盡早清算，進(jìn)入破產(chǎn)程序，以便徹底從資本市場(chǎng)中退出。只有這樣才能保證上市公司的質(zhì)量，保證整個(gè)市場(chǎng)正常的新陳代謝和健康發(fā)展。

　　隨著股票發(fā)行額度制的取消，證券市場(chǎng)的融資大門(mén)正向符合條件的企業(yè)進(jìn)一步敞開(kāi)，“殼資源”將越來(lái)越不是稀缺之物，努力保“殼”將不再成為政府的一項(xiàng)職責(zé)，政府主管部門(mén)扮演的角色正在逐漸弱化。與此同時(shí)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益走向成熟的環(huán)境下，一旦資產(chǎn)重組成為真正的市場(chǎng)行為，那些債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的“殼”又有誰(shuí)愿意去背呢？有人擔(dān)心讓PT股退出不符合保護(hù)投資者利益的監(jiān)管原則，造成市場(chǎng)動(dòng)蕩。但據(jù)調(diào)查，目前持有一些“PT”和準(zhǔn)“PT”股的人大多是“有膽有識(shí)”的投機(jī)者，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一定承受力，甚至反而通過(guò)逆向炒作試圖賺取巨額差價(jià)。對(duì)于這種本身就對(duì)PT股有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的投資者來(lái)說(shuō)，政府有必要去考慮這些人的利益和損失嗎？

　　造成PT股如今的狀況，雖然主要源于公司自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也與當(dāng)初的體制不無(wú)關(guān)系。在社會(huì)向前發(fā)展的過(guò)程中必然會(huì)產(chǎn)生一些犧牲者，但正是由于這些犧牲者的付出，才會(huì)換來(lái)社會(huì)的進(jìn)步和制度的改善。自然規(guī)律告訴我們，舊的死亡和新的誕生是同樣偉大的兩個(gè)過(guò)程。我們期待著讓“該退出的退出，該進(jìn)入的進(jìn)入”，使我們的證券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，永遠(yuǎn)年輕和健康。

　　市場(chǎng)需要退出機(jī)制

　　特區(qū)證券主持王倩：

　　隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化和發(fā)展，在政府的推動(dòng)下股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，并起到了一定的積極作用。但在發(fā)展過(guò)程中，積累的問(wèn)題也越來(lái)越嚴(yán)重，其表現(xiàn)之一就是“ST”、“PT”股票數(shù)量的增長(zhǎng)迅速。

　　“ST”和“PT”分別表示面臨被摘牌的股票和應(yīng)該被摘牌而無(wú)法摘牌的股票，因?yàn)樵擃惞善睒I(yè)績(jī)較差，亦被統(tǒng)稱為“垃圾股”。1998年年報(bào)之后，滬深兩市共有“ST”股票33只，而到1999年年報(bào)之后，雖然有一些企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組等方式摘掉了“ST”帽，但更多的企業(yè)卻戴上了“ST”的帽子，滬深兩市“ST”股票擴(kuò)大為65只，并且滬深兩市共出現(xiàn)了9家“PT”股。不僅虧損面擴(kuò)大，而且每個(gè)公司的虧損額也越來(lái)越大，如PT農(nóng)商社每股虧損高達(dá)6.17元。“ST”“PT”股已成為我國(guó)股市中一道獨(dú)特的“風(fēng)景線”。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)由于自身的經(jīng)營(yíng)、管理和經(jīng)濟(jì)不景氣等方面的原因?qū)е聵I(yè)績(jī)大幅下滑在所難免，則績(jī)劣股的出現(xiàn)也是不可避免的。因此根據(jù)優(yōu)勝劣汰這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律，績(jī)劣股退出股票市場(chǎng)也是理所當(dāng)然的，因?yàn)橹挥羞@樣才能充分發(fā)揮證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源合理配置的功能。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位和發(fā)行制度不健全的原因，使得我國(guó)股市一直沒(méi)能建立起合理的退出機(jī)制。在這種情況下，為了制止過(guò)度投機(jī)，保護(hù)投資者利益，管理層推出了ST和PT制。

　　由于ST、PT并沒(méi)有最終實(shí)現(xiàn)績(jī)差公司的市場(chǎng)退出，未能達(dá)到優(yōu)勝劣汰的目，隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，其負(fù)面影響也就顯示出來(lái)。首先，上市公司也就缺乏壓力，沒(méi)有危機(jī)感，甚至為所欲為(縱觀“ST”和“PT”股不是負(fù)債累累，就是官司重重)。這樣不僅不利于推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且浪費(fèi)了社會(huì)資源，降低了股票市場(chǎng)的質(zhì)量；其次，績(jī)劣公司占市場(chǎng)的比重越來(lái)越大，增大了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。ST公司和PT公司重組、扭虧等導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)較大，不利于投資者樹(shù)立正確的投資理念；再次，績(jī)劣股的不斷積累使投資者感到股市的投資價(jià)值不斷下降，不敢長(zhǎng)期持股，短線操作成風(fēng)，加上投資者沒(méi)有危機(jī)感，股票市場(chǎng)的投資理念被扭曲，投機(jī)行為越來(lái)越多。

　　可以看出，“ST”和“PT”股已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了股票市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，而且隨著發(fā)行體制的改革，額度制的取消和二板市場(chǎng)即將建立，企業(yè)上市難度不斷降低，殼資源也不再稀缺，殼資源的價(jià)值越來(lái)越小，所以需要盡快建立合理的退出機(jī)制。

　　呼喚退出機(jī)制平安證券主持高利PT農(nóng)商社在連續(xù)受到ST、PT處理后仍然繼續(xù)虧損，且一年虧得比一年厲害，這充分顯示出對(duì)現(xiàn)有股票上市規(guī)則進(jìn)行修改的必要性，也說(shuō)明建立退出機(jī)制的緊迫性。

　　促進(jìn)上市公司購(gòu)并重組、優(yōu)化上市公司質(zhì)量、調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)是2000年我國(guó)國(guó)企改革和證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的工作重點(diǎn)之一，其中要繼續(xù)抓好證券市場(chǎng)清理整頓，進(jìn)一步防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，并著手研究連續(xù)三年以上虧損上市公司的退出機(jī)制。相信PT農(nóng)商社目前出現(xiàn)的這種情況會(huì)加快該項(xiàng)制度的推出。

　　目前證券市場(chǎng)上除了個(gè)別公司因連續(xù)三年虧損而被PT的公司之外，已連續(xù)兩年虧損的公司有數(shù)十家，這些公司的基本特征是主業(yè)弱化，負(fù)債過(guò)高，管理混亂，但最根本的還是企業(yè)沒(méi)有建立一個(gè)良好的運(yùn)行機(jī)制。出于保牌的目的，許多連續(xù)虧損的公司都進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)重組，個(gè)別公司的確演繹了丑小鴨變天鵝的故事，如ST通機(jī)更換大股東之后主業(yè)出現(xiàn)奇跡、ST遼物資也由沈陽(yáng)銀基集團(tuán)入駐而置換了大部分資產(chǎn)使得業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨變等。1999年報(bào)中ST中華和ST英達(dá)也都出現(xiàn)了戲劇性的扭虧。但對(duì)大部分連續(xù)虧損公司來(lái)說(shuō)，由于歷史包袱過(guò)重，重組成本過(guò)高，成為賣“殼”的重大障礙。部分虧損公司由于重組的動(dòng)機(jī)就是扭虧保牌，因而在重組過(guò)程中，僅以實(shí)現(xiàn)報(bào)表盈利為目的。由于不注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重組，最終的結(jié)果只能是使企業(yè)重新陷入虧損的泥潭。

　　與這些公司業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)照的是股價(jià)的居高不下，有些虧損公司的股價(jià)甚至高過(guò)質(zhì)地良好的國(guó)企大盤(pán)股。PT農(nóng)商社在1999年報(bào)披露前的一個(gè)交易日，股價(jià)竟以漲停板報(bào)收。這種不正常的情況出現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的危害巨大。首先，繼續(xù)保留這些公司的上市地位，對(duì)上市公司本身沒(méi)有形成壓力，只會(huì)促使其進(jìn)入持續(xù)不斷的惡性循環(huán)當(dāng)中，廣大股東有隨時(shí)血本無(wú)歸的危險(xiǎn)。其次，極大地助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)的投機(jī)之風(fēng)。雖說(shuō)炒股票就是炒預(yù)期，扭虧是所有預(yù)期中最具魅力的題材，加之連續(xù)虧損股的“殼”資源優(yōu)勢(shì)，投資者對(duì)此報(bào)有極大的預(yù)期。但其中不排除有些人利用廣大投資者的這種心理，夸大題材，操縱市場(chǎng)，從而加大了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，大量連續(xù)虧損企業(yè)在證券市場(chǎng)存在，拖累了上市公司的整體業(yè)績(jī)，成為證券市場(chǎng)的一大“污點(diǎn)”。PT農(nóng)商社的巨額虧損將1999年業(yè)績(jī)前十名公司的每股收益幾乎抵消。長(zhǎng)此以往，不利于樹(shù)立證券市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，更不利于吸引更多的場(chǎng)外資金源源不斷地進(jìn)入，從而不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　實(shí)際上，隨著上市公司虧損面積增大，要讓每一家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)扭虧增盈是不現(xiàn)實(shí)的。而隨著高新技術(shù)板的建立，高科技企業(yè)上市的條件更低，途徑更多，原本以虧損上市公司為目標(biāo)的借“殼”活動(dòng)將可能有所收斂。而這些集中于一些傳統(tǒng)行業(yè)的連續(xù)虧損企業(yè)，也必將隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步逐漸萎縮，最終退出國(guó)民經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)。這是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。因此，從提高整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的角度講，應(yīng)建立起“有進(jìn)有退、有所為有所不為”的新思路，對(duì)于那些確實(shí)積重難返的虧損企業(yè)應(yīng)堅(jiān)決放棄。雖然在一定程度上會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的損失，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度講，有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制的形成。

　　話題：美爾雅巨資收購(gòu)“美爾雅”商標(biāo)徹底分開(kāi)既必要且緊迫金信證券研究所主持金巍在美爾雅1999年股東大會(huì)上，通過(guò)了一項(xiàng)以1.2億元現(xiàn)金向控股股東收購(gòu)“美爾雅”商標(biāo)所有權(quán)的議案。本次收購(gòu)所需資金以控股公司所欠應(yīng)收帳款核抵，收購(gòu)?fù)瓿珊螅�控股公司及其子公司不再使�?美爾雅"商標(biāo)。

　　公司董事長(zhǎng)在接受采訪時(shí)解釋說(shuō)，本次商標(biāo)收購(gòu)的主要目的是為了進(jìn)一步減少上市公司與大股東之間的關(guān)聯(lián)交易。上市公司長(zhǎng)期有償使用母公司商標(biāo)不利于企業(yè)的獨(dú)立運(yùn)作，現(xiàn)在大股東把商標(biāo)和銷售業(yè)務(wù)都?xì)w還到股份公司，一方面可以擠掉一些上市時(shí)的水分，保證上市公司的健康發(fā)展，另一方面也可解決長(zhǎng)期困擾上市公司的大筆應(yīng)收款問(wèn)題。

　　據(jù)年報(bào)顯示，湖北美爾雅紡織服裝實(shí)業(yè)(集團(tuán))公司及其子公司共拖欠美爾雅股份公司應(yīng)收帳款1.86億元、其它應(yīng)收款3.34億元，累計(jì)金額高達(dá)5.2億元。

　　擁有獨(dú)立商標(biāo)，對(duì)生產(chǎn)終端產(chǎn)品的上市公司而言，其積極意義不言而喻。但是，在控股公司對(duì)股份公司有大量欠款的情況下，此舉讓人感到向上市公司出售商標(biāo)應(yīng)屬無(wú)奈之舉，有變相核銷債務(wù)的嫌疑。很多人士還會(huì)問(wèn)，“美爾雅”這商標(biāo)1.2億元價(jià)值究竟是怎么計(jì)算出來(lái)的？值不值這么多錢(qián)？根據(jù)美爾雅上市時(shí)與母公司達(dá)成的按照銷售額的1%收取商標(biāo)有償使用費(fèi)的協(xié)議來(lái)分析，用1.2億元收購(gòu)商標(biāo)所有權(quán)不盡合理。因?yàn)槟壳鞍凑彰罓栄殴煞莨�司年平均銷售4億元的產(chǎn)品計(jì)算，美爾雅每年只需向母公司交納400萬(wàn)元的商標(biāo)有償使用費(fèi)。在不計(jì)算任何利息的情況下，1.2億元就已經(jīng)相當(dāng)于一下子交納了30年的商標(biāo)有償使用費(fèi)。我們不禁要問(wèn)，母公司怎么會(huì)欠美爾雅股份公司高達(dá)5.2億元的款項(xiàng)?上市公司豈不是成了控股股東的提款機(jī)了?就算這1.2億元核銷掉部分債務(wù)，那么剩于的4億元占款何時(shí)才能還清？

　　存在著這種股份公司與控股股東之間“剪不斷，理還亂”關(guān)系的上市公司還為數(shù)不少，上市公司的大量資源被控股股東無(wú)償占用，造成上市公司境況惡化。因此，上市公司與控股股東到了徹底分開(kāi)經(jīng)營(yíng)的時(shí)候了。雖然有關(guān)部門(mén)對(duì)上市公司及控股股東有“三分開(kāi)”的要求，而大部分公司也在年報(bào)中聲稱已與大股東實(shí)現(xiàn)人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上的分開(kāi)，但其中的不少言行相去甚遠(yuǎn)。“三分開(kāi)”實(shí)施不力，說(shuō)小了，是公司運(yùn)作還不夠規(guī)范，影響了對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)；說(shuō)大了，是種下了引發(fā)股份公司境況惡化甚至全面崩潰的惡因。

　　試想一下，假如美爾雅股份公司與控股股東徹底實(shí)行了分開(kāi)經(jīng)營(yíng)的話，商標(biāo)的所有權(quán)在上市之初早已買斷，今天這種情況就有可能避免。在我們要求上市公司不斷規(guī)范運(yùn)作的同時(shí)，作為政府監(jiān)管部門(mén)是否應(yīng)有強(qiáng)制措施要求上市公司實(shí)施徹底的“三分開(kāi)”政策，是否也應(yīng)對(duì)不規(guī)范經(jīng)營(yíng)的上市公司及其控股股東實(shí)行更加嚴(yán)厲的處罰呢？

　　話題：長(zhǎng)虹痛失配股資格三年河?xùn)|三年河西

　　河北證券主持張海利：

　　四川長(zhǎng)虹雖然業(yè)績(jī)滑坡在人們預(yù)料之中，但是0.24元的每股收益和4%的凈資產(chǎn)收益率令市場(chǎng)感到震驚，為其痛失配股資格而感到惋惜。

　　四川長(zhǎng)虹1994年3月上市，直到1997年業(yè)績(jī)一直大幅增長(zhǎng)，1996年其投資價(jià)值得到市場(chǎng)挖掘。1996年初至97年5月，長(zhǎng)虹成為光彩奪目的滬市績(jī)優(yōu)股大旗。當(dāng)時(shí)有人評(píng)論說(shuō)，什么時(shí)候買入長(zhǎng)虹都是對(duì)的，什么時(shí)候賣出都是錯(cuò)的。然而，僅僅過(guò)了兩年多，長(zhǎng)虹這面大旗便倒下了。應(yīng)該說(shuō)長(zhǎng)虹的發(fā)展歷史反映了中國(guó)電視機(jī)行業(yè)的發(fā)展歷程。由于電視這種商品在中國(guó)老百姓文化生活很貧乏的情況下受到了熱烈追捧，需求猛增，加之長(zhǎng)虹領(lǐng)導(dǎo)人的英明決策和非凡能力，使長(zhǎng)虹一躍成為中國(guó)彩電第一品牌。但是隨著電視機(jī)生產(chǎn)能力的迅速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求相對(duì)飽和，二者之間形成鮮明反差，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇，價(jià)格大戰(zhàn)愈演愈烈，使中國(guó)的電視機(jī)行業(yè)很快由朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)變?yōu)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)，由快速成長(zhǎng)期步入穩(wěn)定發(fā)展期，長(zhǎng)虹也出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅滑坡。

　　長(zhǎng)虹現(xiàn)象不禁使人們想起中國(guó)上市公司的風(fēng)雨滄桑。同是1996年的績(jī)優(yōu)股湖北興化，如今已步入虧損股行列；廈新電子1997至1998年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)460%，1999年業(yè)績(jī)大幅滑坡；濟(jì)南輕騎、新大洲等也是由績(jī)優(yōu)行列淪為績(jī)差股；再有粵金曼、神馬實(shí)業(yè)、武鳳凰以及多數(shù)地產(chǎn)股等也是如此。如果說(shuō)這些公司的業(yè)績(jī)滑坡是行業(yè)因素所致，那么另外一些公司則是違規(guī)甚至違法所致，比如紅光實(shí)業(yè)、大慶聯(lián)誼等。這些公司由績(jī)優(yōu)變?yōu)榭?jī)差多數(shù)只在2-3年時(shí)間，而且好多是配完股業(yè)績(jī)就滑坡，而有些時(shí)間更短，上市就虧！試想，這樣一種局面怎樣讓投資者放心地長(zhǎng)期投資呢？

　　與上述情況相反的一道風(fēng)景線是烏雞變彩鳳凰。自山東環(huán)宇被蘭陵陳香買殼上市后，中國(guó)股市出現(xiàn)了一大批績(jī)差股被買殼上市，如國(guó)嘉實(shí)業(yè)、青鳥(niǎo)天橋、火箭股份、托普軟件、創(chuàng)智科技，等等。另外，自從實(shí)行特別處理規(guī)定以后，又出現(xiàn)了你戴帽、他摘帽現(xiàn)象。

　　本來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與滑坡都是市場(chǎng)中很正常的事情，但是我國(guó)目前上市公司的這種轉(zhuǎn)換速度有點(diǎn)太快了，而且幅度也非常驚人，這對(duì)于投資理念的形成和市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行從而發(fā)揮其正常功能很不利。

　　話題：ST英達(dá)扭虧前途光明道路曲折

　　聯(lián)合證券主持段海虹

　　ST英達(dá)1999年盈利5022萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧實(shí)在是不容易。

　　年報(bào)顯示，公司扭虧的重要原因來(lái)自于三項(xiàng)費(fèi)用的大幅度下降和投資收益的大幅度提高。1999年萊英達(dá)采取了一系列化解經(jīng)營(yíng)危機(jī)的措施，包括采取一系列緊急“止血”措施，進(jìn)行清欠、盤(pán)活工作，處理訴訟案件，對(duì)重大投資失誤的修正和對(duì)子公司的改革。這些措施的良好效果通過(guò)年報(bào)得到充分顯示。下一步，公司將進(jìn)一步加大重組力度，并在資金極度緊張的情況下重點(diǎn)支持7個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)改造，這無(wú)疑顯示公司發(fā)展前途出現(xiàn)生機(jī)。但也應(yīng)看到“冰凍三尺非一日之寒”，萊英達(dá)要徹底走出困境，需要解決不少問(wèn)題。

　　短期看，一是公司的或有事項(xiàng)。公司1999年雖然通過(guò)清查貸款、清理?yè)?dān)保，追回和挽回經(jīng)濟(jì)損失2.8億元，但公司目前還存在對(duì)外擔(dān)保19億元，其中關(guān)聯(lián)方擔(dān)保14億元，資產(chǎn)抵押1億元，訴訟涉及金額28.5億元。這說(shuō)明公司或有事項(xiàng)處理難度大，潛在損失也大。二是公司眾多的子公司的清理。萊英達(dá)擁有眾多的子公司，控股子公司1998年為19個(gè)，1999年為21個(gè)，聯(lián)營(yíng)公司36個(gè)。公司長(zhǎng)期投資均為股權(quán)投資，1998年為28372萬(wàn)元，當(dāng)年投資收益為虧損28236萬(wàn)元，虧損率幾乎為100%；1999年長(zhǎng)期投資32782萬(wàn)元，盈利6268萬(wàn)元，投資收益率為19.12%。數(shù)量過(guò)于龐大的子公司和聯(lián)營(yíng)公司不利于公司的管理，萊英達(dá)數(shù)量很大的訴訟、擔(dān)保等或有事項(xiàng)與公司這種結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，公司需要改革的方面有：一是公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變。萊英達(dá)主業(yè)發(fā)展歷年都不理想，公司沒(méi)有象樣的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有象樣的科研開(kāi)發(fā)，經(jīng)營(yíng)方式屬于分散型，多年的多元化經(jīng)營(yíng)公司管理缺乏升級(jí)、產(chǎn)品缺乏更新?lián)Q代，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。在市場(chǎng)需求趨于飽和的情況下，公司產(chǎn)品的成本出現(xiàn)劣勢(shì)，盈利率越來(lái)越低，生存自然出現(xiàn)問(wèn)題。二是公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。萊英達(dá)所處行業(yè)是輕工業(yè)，但同時(shí)又經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、自營(yíng)和代理進(jìn)出口貿(mào)易、保稅貿(mào)易、飲食服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)、租賃等。還開(kāi)發(fā)生產(chǎn)高中檔自行車、啤酒、大口徑復(fù)合管道、二片罐、中空玻璃、化工產(chǎn)品、塑料制品、箱包、紙張及印刷制品、食品飲料、石英鐘表、電子元器件、搪瓷器皿、藥品等。業(yè)務(wù)如此繁多，又不具有明顯的優(yōu)勢(shì)，而且絕大部分屬于盈利能力較差的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，與深圳地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)不協(xié)調(diào)，也與深圳的人才狀況不協(xié)調(diào)。三是主業(yè)的培育。一個(gè)公司的主業(yè)是在多年實(shí)際經(jīng)營(yíng)中逐步培育出來(lái)的，主業(yè)的形成需要人才、資金、差異化優(yōu)勢(shì)，象萊英達(dá)這樣資產(chǎn)龐大的集團(tuán)型公司要壯大，沒(méi)有自己的拳頭產(chǎn)業(yè)是不行的。而就公司目前的狀況，培育一個(gè)象樣的主業(yè)需要較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　深圳市投資管理公司為萊英達(dá)的第一大股東，占66.36%的股權(quán)，萊英達(dá)此次大規(guī)模資產(chǎn)重組深圳市政府給予了很大的支持，從這點(diǎn)看，萊英達(dá)的發(fā)展前景比較樂(lè)觀。俗話說(shuō)“創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難”，因此萊英達(dá)此次艱辛的資產(chǎn)重組，不僅僅要改善資產(chǎn)產(chǎn)量，更重要的是改善經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)機(jī)制等“軟件”，以生成可持續(xù)發(fā)展的實(shí)力。

　　話題：大連金牛抓好募集資金的使用保持優(yōu)勢(shì)加速調(diào)整

　　北京證券主持閻彬：

　　從上市兩個(gè)月有余的大連金牛股份有限公司日前召開(kāi)的股東大會(huì)上傳出消息，今年公司的工作重點(diǎn)是抓好募集資金的使用，為實(shí)施產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　眾所周知，我國(guó)在成為鋼鐵大國(guó)后的主要任務(wù)是如何調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)鋼鐵強(qiáng)國(guó)的夢(mèng)想。鋼鐵強(qiáng)國(guó)的標(biāo)志應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)集中度高、生產(chǎn)技術(shù)裝備及工藝先進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良。從產(chǎn)品種類的角度看，衡量一個(gè)國(guó)家鋼鐵發(fā)展水平的基本標(biāo)準(zhǔn)是特殊鋼發(fā)展水平。特殊鋼產(chǎn)品是涉及國(guó)計(jì)民生各個(gè)領(lǐng)域所需要的特殊性能的關(guān)鍵材料，從國(guó)防軍工、航天航空、核工業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等尖端科技領(lǐng)域，到高速鐵路、石油、化工、汽車、交通運(yùn)輸、機(jī)械制造等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，特殊鋼產(chǎn)品都發(fā)揮著難以替代的作用。目前，國(guó)內(nèi)特殊鋼產(chǎn)品最突出的問(wèn)題是，隨著科技的飛速發(fā)展，一些關(guān)鍵領(lǐng)域大量急需的高標(biāo)準(zhǔn)性能要求和規(guī)格要求的特鋼產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)不能生產(chǎn)，只得大量進(jìn)口。近幾年來(lái)，每年進(jìn)口量都在100萬(wàn)噸左右。一些尖端領(lǐng)域的進(jìn)口還受到國(guó)外技術(shù)壟斷的限制。大連金牛就是以開(kāi)發(fā)生產(chǎn)這些填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白、頂替進(jìn)口的高技術(shù)、高附加值的關(guān)鍵特殊鋼棒線材產(chǎn)品作為自己的主業(yè)，其市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

　　大連金牛的主導(dǎo)產(chǎn)品是特殊鋼棒線材。1999年在國(guó)內(nèi)特鋼市場(chǎng)依舊低迷的形勢(shì)下，公司多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上占有明顯優(yōu)勢(shì)的三大拳頭產(chǎn)品不銹鋼大盤(pán)重線材、軸承鋼大盤(pán)重線材、合金彈簧鋼棒線材產(chǎn)量分別比98年增長(zhǎng)了35.56%、33.87%、18.41%。年報(bào)顯示，1999年每股收益(按月加權(quán)法計(jì)算)0.34元，與預(yù)測(cè)利潤(rùn)0.36元非常接近。此次募集資金計(jì)劃投入高精度合金鋼棒線材軋機(jī)項(xiàng)目、750軋機(jī)后部配套工程恢復(fù)建設(shè)項(xiàng)目和750軋機(jī)主電機(jī)更新項(xiàng)目。

　　作為新上市的公司，大連金牛順應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，利用募集資金收購(gòu)棒線材連軋機(jī)生產(chǎn)線后，將使公司生產(chǎn)的鋼坯從出爐到軋制成材所用的時(shí)間縮短90%，噸鋼軋制人工成本下降80%，產(chǎn)品成材率提高10%以上，公司的勞動(dòng)生產(chǎn)率得到大幅提高；公司利用募集資金投入的750軋機(jī)主電機(jī)改造的實(shí)施，將使公司的裝備水平和生產(chǎn)工藝達(dá)到國(guó)內(nèi)一流水平。這些項(xiàng)目為大連金牛實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了必要的保證。預(yù)計(jì)經(jīng)技改后，公司的三大主導(dǎo)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率可達(dá)90%以上。

　　難能可貴的是，大連金牛始終把堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新作為自己的使命，以高精度合金鋼棒線材連軋機(jī)投產(chǎn)為契機(jī)，以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力，加速以連鑄為核心的煉鋼系統(tǒng)改造，形成超高功率電爐、精煉爐、四流小方坯連鑄機(jī)的緊湊式短流程特鋼生產(chǎn)線，強(qiáng)化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，做到"人無(wú)我有，人有我精"，使自己在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終保持優(yōu)勢(shì)。

　　作為一家新上市的鋼鐵類公司，充分利用自身優(yōu)勢(shì)，用好募集資金，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，真正朝著對(duì)公司本身負(fù)責(zé)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)、對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)負(fù)責(zé)的方向努力，十分令人稱道。