華平股份：遠(yuǎn)交近攻實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)節(jié)奏互補(bǔ)
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國(guó)泰君安 魏興耘 袁煜明 范國(guó)華
A股的IT公司，尤其是計(jì)算機(jī)行業(yè)的公司往往會(huì)選擇“遠(yuǎn)交近攻”：
一塊穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)來(lái)保障利潤(rùn)表，一塊潛力巨大、但尚需培育孵化的業(yè)務(wù)，分別迎合投資者對(duì)安全邊際和想象空間的需求。
市場(chǎng)對(duì)于公司2012年以來(lái)開(kāi)拓平安城市這樣與原有主營(yíng)不相關(guān)的業(yè)務(wù)存在疑慮。我們認(rèn)為，公司的視頻會(huì)議業(yè)務(wù)是屬于“遠(yuǎn)交”業(yè)務(wù)，但短期難以爆發(fā)。因此公司自2012年以來(lái)進(jìn)軍平安城市，正是獲取一項(xiàng)“近攻”業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)節(jié)奏上的互補(bǔ)。
2011年國(guó)內(nèi)視頻會(huì)議系統(tǒng)銷售額已達(dá)52億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公司營(yíng)收規(guī)模。隨著網(wǎng)絡(luò)帶寬的迅速提升與視頻會(huì)議認(rèn)知度的加強(qiáng)，廉價(jià)、便捷、靈活的軟交換模式的視頻會(huì)議產(chǎn)品必將侵占目前主流的硬交換的份額而取得爆發(fā)，國(guó)外市場(chǎng)已現(xiàn)出此趨勢(shì)。原先從事硬交換的公司動(dòng)作可能遲緩，必然給專注于軟交換的公司帶來(lái)機(jī)遇，華平作為該細(xì)分領(lǐng)域的龍頭有望脫穎而出。
在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、前端高清化、聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)等的驅(qū)動(dòng)下，平安城市建設(shè)正迎來(lái)新一輪高速增長(zhǎng)。公司在此處并非從零起步，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、功能的相似性，此前在視頻會(huì)議上的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)積累均可在視頻監(jiān)控上發(fā)揮，再加之資金優(yōu)勢(shì)，在平安城市領(lǐng)域大有可為。我們上調(diào)公司的盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2012-2014年銷售收入分別為2.02億元、3.68億元、4.95億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.83億元、1.30億元、1.74億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.83元、1.30元、1.74元。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至32.5元，“增持”評(píng)級(jí)。
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