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　　海通證券 劉博

　　事件：

　　公司公布增發預案，發行對象為不超過10名特定投資者，董事長李良彬參與增發。本次非公開發行股票數量不超過3180萬股，發行底價16.30元/股，擬募集資金不超過5.18億元，投資于年產500噸超薄鋰帶及鋰材項目、萬噸鋰鹽項目，以及4500噸新型三元前驅體材料項目。

　　點評：

　　增發項目定位鋰深加工。本次非公開發行股票擬募集資金不超過5.18億元，扣除發行費用后投資于年產500噸超薄鋰帶及鋰材項目、萬噸鋰鹽項目，以及4500噸新型三元前驅體材料項目。其中，萬噸鋰鹽項目計劃總投資2.94億元，其中已使用IPO募集資金投入1.63億元，擬使用本次增發募集資金1.30億元。

　　年產500噸超薄鋰帶及鋰材項目：是公司向下游鏈延伸及產能擴大，主要產品為超薄鋰帶(250噸)和鋰片、鋰箔、鋰粒子、鋰合金、氧化鋰、氫化鋰等鋰系列產品(250噸)。超薄鋰帶是直接制造高能量一次鋰電池的負極材料，也是生產新型高比能量高安全性鋰硫、鋰空氣二次電池的原料，未來市場發展空間巨大。鋰片、鋰箔、鋰粒子、鋰鋁合金、鋰鎂合金等鋰產品廣泛應用于新醫藥合成領域及民用新型高端電子產品材料領域，逐步拓展了公司產品的應用領域。

　　年產萬噸鋰鹽項目：主要產品為電池級碳酸鋰、高純碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、電池級氯化鋰等系列高端鋰鹽產品，是公司在礦石提鋰及鋰鹽深加工方面多項專利技術的產業化應用。電池級氯化鋰主要作為公司金屬鋰電解及超薄鋰帶和鋰材產品生產的原料。高純碳酸鋰、電池級氫氧化鋰等產品則是制備鋰離子電池正極材料、電解質和負極材料的關鍵原材料，也可應用于鋁工業、醫藥、核工業等領域。

　　年產4500噸新型三元前驅體材料項目：主要產品為新型三元前驅體材料。作為國內重要的鋰電正負極材料上游供應商，在向客戶提供質量穩定可靠的高端鋰鹽產品的同時，開發滿足現有客戶需求的三元前驅體材料并向市場推廣，成為公司穩定客戶、優化產品結構、增加盈利能力和市場競爭力的重要舉措。

　　鋰深加工產品需求快速增長。鋰是自然界最輕的金屬元素，憑借其特殊的物理和化學性質廣泛應用在新能源、新材料與新醫藥等領域，被譽為“工業味精”和“能源金屬”。隨著低碳經濟和綠色新能源產業的快速發展，特別是新型鋰電動力汽車行業的崛起、新型醫藥合成產業技術的新突破，以及航天航空新材料技術向民用領域的推廣應用，全球鋰深加工產品市場需求快速增長。

　　董事長參與增發，公司控制權不變。本次非公開發行前，公司總股本1.53億股，公司控股股東、實際控制人李良彬家族持有5054.61萬股，占比33.08%。本次擬發行不超過3180萬股，董事長李良彬承諾以現金方式按照與其他發行對象相同的認購價格，出資不少于4000萬元認購本次發行的股票。按照發行數量上限計算，董事長李良彬將認購245.40萬股，家族合計持股比例不低于28.71%，仍為公司第一大股東，因此本次發行不會導致公司控制權變化。

　　維持“增持”評級。公司借助國際鋰業的平臺，積極拓展海外鋰資源；通過本次增發項目完善產業布局，擴張產品系列，形成從礦石/鹵水提鋰生產鋰鹽產品，從氯化鋰熔鹽電解生產金屬鋰到金屬鋰加工生產超薄、鋰系列合金等鋰材產品的完整產業鏈，全產品競爭優勢更加凸顯，進一步推進公司“打造鋰行業上下游一體化的國際一流企業”發展戰略的實施。

　　我們預測公司2012-2014年每股收益分別為0.43元、0.57元和0.64元，對應的動態PE分別為45.10倍、33.69倍和30.32倍，維持公司“增持”的投資評級，目標價22.80元，對應2013年PE40倍。

　　主要不確定性。鋰產品價格波動，成本大幅上漲，公司未來新建項目進度不如預期等。

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