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　　長江證券 劉元瑞

　　事件描述：

　　武鋼股份公布了2013年1月主要產品出廠價政策，主要調整明細如下：熱軋：上調60元/噸。軋板：維持不變。冷板卷：DC01、SPCC等普材系列產品維持不變；深沖高強鋼卷材上調50 元/噸，其他品種卷材維持不變。熱鍍鋅：維持不變。彩涂：維持不變。酸洗：上調50元/噸。鍍錫：上調100元/噸。電鍍鋅：維持不變。無取向硅鋼：50WW700及以下牌號上調70元/噸，其他牌號維持不變。取向硅鋼：維持不變。線材：維持不變。型材：重軌、鋼板樁、H 型鋼產品出廠價格維持不變。

　　事件評論：

　　1月出廠價跟隨上調，源于預期改善與成本壓力：在近期期貨與現貨市場鋼價均有所表現，且寶鋼已經先一步對1 月出廠價穩中有漲的政策預期下，此次公司小幅上調1 月出廠價基本在預期之內。除此之外，近期持續上漲的成本壓力也是迫使公司上調價格的另一個原因。

　　分品種來看，近期熱軋表現明顯強于其他品種的情況下，公司對熱軋產品普遍上調60元/噸，而冷軋品種則基本維持不變。

　　熱軋出廠價與市場價價差上升，冷軋不變：由于熱軋產品出廠價有所上調，公司熱軋出廠價與市場價價差有所上升，冷軋價差則維持不變。從絕對值來看，目前冷熱軋與市場價的價差處于并不算低的水平。1月出廠價小幅上調，單月業績基本持平：經過簡單測算，在1月出廠價小幅上調的情況下，公司單月業績有望環比改善，但總體依然處于微利的狀態。當然，我們的假設僅簡單考慮了鋼價與成本的環比變化，無法完全模擬現實經營過程中存在的種種變化，與實際經營數據可能會存在一定出入。預計公司 2012、2013年的EPS分別為0.05元和0.08元，維持“謹慎推薦”評級。

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