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　　東方證券 劉金缽

　　事件：

　　公司對發行港股工作進度進行了公告，根據公告，公司已經完成上市前期工作，目前公司股票已經在香港聯合交易所有限公司上市交易。我們對此點評如下：

　　投資要點：

　　公司港股發行方案優于預期。此次公司共發行港股2.21億股，發行價格為10.38港元(折合人民幣8.34元)，公司發行港股數量明顯少于市場預期(證監會核準公司可以發行不高于4.025億份H股)，發行港股對公司股本的攤薄效應弱于市場預期。

　　登陸港股將有利于公司海外市場的拓展。近年來公司大力拓展海外市場，海外市場也高速成長(由2008年的0.14億元上升到2011年的0.99億元)，未來海外市場也是公司成長的重要支點。公司此次登陸港股，將有利于擴大公司的國際知名度，將有望對公司的海外市場拓展產生積極的推動作用。?短期來看，增發港股將對公司業績產生一定的攤薄效應。根據公司公告，公司此次擬增發港股2.21億股，這將使得公司總股本由14億股擴張至16.21億股，由于短期內增發港股募集資金投資項目帶來的業績增加有限，因而短期內增發港股可能將給公司帶來業績的攤薄。

　　財務與估值：

　　考慮到公司增發港股帶來的股本攤薄效應，我們根據新股本計算，調整公司2012-2014年每股收益預測分別為0.95、1.14、1.36元(原預測為1.09、1.31、1.57元)，根據可比公司估值情況，給予2012年14倍市盈率，給予對應目標價13.30元，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：

　　行業過度競爭風險、原材料價格波動風險。

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