熱點欄目資金流向千股千評個股診斷最新評級模擬交易移動終端

　　長江證券 劉舒暢

　　報告要點：

　　事件描述：

　　人福醫藥于2012年11月30日發布公告，公司擬將房地產業務以股權轉讓，資產轉讓和終止委托的方式轉讓給公司第一大股東武漢當代科技，交易總額為58418萬元，預計轉讓收益為4500萬元。本次關聯交易完成后，公司退出房地產業務，對醫藥主營業務不構成影響。該項預案屬于關聯交易，尚需提交股東大會審議。

　　事件評論：

　　轉讓對價較為合理，總計價款5.84億元：上市公司轉讓持有的當代物業全部85%的股權，名下的國際花園300畝項目給當代科技，同時終止當代科技委托經營的國際花園500畝項目。本次交易總額為58418萬元，預計轉讓收益為4500萬元。我們認為公司地產剝離方式妥當，轉讓對價較為合理。

　　進一步聚焦醫藥，為非公開增發掃清障礙：本次轉讓宣告公司正式退出房地產業務，進一步向醫藥主業聚焦。公司年底前將完成剝離房地產業務，屆時再融資不存在任何障礙，有助于加速推進不超過6000萬股的非公開發行，樂觀預計2013年上半年將完成再融資。

　　診斷試劑等業務，將彌補地產業績空缺：房地產業務一直為公司持續貢獻穩定利潤，2011年公司房地產業務實現收入4.34億，毛利1.89億，2012年前三季度房地產業務貢獻利潤約1.2億，預計全年貢獻1.6億左右的凈利潤。我們認為北京巴瑞等外延擴張，將有效填補地產收入和凈利潤空缺，公司整體業績增長基本不會受到影響。

　　價值明顯低估，維持“推薦”評級：公司加速剝離非醫藥業務，進一步聚焦醫藥主業。宜昌人福麻醉藥降價影響很小，能夠保持35%以上增速，吶布啡與二氫嗎啡酮有望近期獲批；維藥、計生藥業務改善空間大；國際業務虧損今年收窄，明年盈虧平衡；血制品業務逐步貢獻業績，有可能獲批新漿站。考慮到巴瑞并表影響，預計2012-2013年EPS分別為0.88元、1.18 元，還有超預期的可能。當前股價明顯低估，維持“推薦”評級。

進入【人福醫藥吧】討論