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　　海通證券 龍華

　　報告要點：公司是國內清水不銹鋼沖焊離心泵龍頭，以質量和服務制勝；當前橫向、縱向的產業布局已基本到位，母公司和杭州南泵流體主攻不銹鋼沖焊泵，鶴見南方主攻電機配套和高端污水泵，湖南南方長河主攻大型泵，湖州南豐機械主攻精密鑄件配套；產品方面，不銹鋼沖焊泵多款產品成功入選2012年農村飲水安全工程和泵站改造工程推薦產品，循環泵打入北方供暖市場，大型泵隨著南方長河業務的逐步拓展有望成為公司新的增長方向，高端污水泵和海水淡化泵為后續產品推廣提供技術儲備。

　　財政部、發改委和工信部組織用戶推廣高效節能水泵利好不銹鋼沖焊泵需求，接下來公司產品入選相關推廣產品目錄并被主管部門公示是潛在的催化劑；國內泵行業大而分散，公司通過自身努力做大做強的空間很大，有望從不銹鋼沖焊泵龍頭成為國內泵行業整合者。

　　在財政政策刺激需求和公司業務多元拓展雙重驅動下，我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.82、0.99元和1.22元，盈利增速有望維持在20%以上；考慮到公司戰略布局清晰、增長穩健且產業政策向好，我們按2013年20倍PE水平給予6個月目標價19.80元，對應2012年PE24.15倍；公司最新收盤價17.30元，對應2012、2013年PE分別為21.10倍和17.47倍，維持“增持”評級。

　　風險提示：(1)國內經濟持續不振影響下游需求；(2)財政刺激政策執行力度或不達預期；(3)行業競爭或加劇。

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