熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易移動(dòng)終端

　　長江證券 馬先文

　　事件描述。

　　11月來，云游戲相關(guān)事件頻出，對(duì)產(chǎn)業(yè)滲透的推動(dòng)作用明顯：騰訊游戲嘉年華TGC2012閉幕，云游戲引領(lǐng)無端化成重要亮點(diǎn)；索尼計(jì)劃出售19億美元可轉(zhuǎn)債用于增大對(duì)美國云游戲服務(wù)商Gaikai的投入；黑龍江聯(lián)通云游戲服務(wù)正式上線；中國電信[微博]與韓國IEF組織展開合作推動(dòng)“云游戲”建設(shè)。

　　事件評(píng)論：

　　云游戲持續(xù)升溫再次應(yīng)證：無論未來游戲形態(tài)如何，云游戲必是載體：云游戲無端化、對(duì)終端和操作系統(tǒng)的包容性、高技術(shù)壁壘、平臺(tái)化及盈利模式清晰等特征符合未來游戲輕量化、終端多元化的發(fā)展思路，無論未來游戲形態(tài)和交互方式如何，云游戲必將是未來游戲運(yùn)行的技術(shù)載體。隨未來帶寬環(huán)境的不斷改善，云游戲“萬事俱備、只欠帶寬”的局面將有所緩解，產(chǎn)業(yè)整體加速滲透的機(jī)會(huì)也漸行漸近。

　　順網(wǎng)是國內(nèi)最具平臺(tái)化潛質(zhì)的云游戲廠商，未來估值有望將逐漸提升：順網(wǎng)是國內(nèi)唯一已公開自主研發(fā)云游戲的中立性平臺(tái)商，公司在游戲行業(yè)具備較強(qiáng)的平臺(tái)化產(chǎn)品運(yùn)營能力并通過網(wǎng)吧渠道積累了超過5000萬用戶基數(shù)，是目前國內(nèi)最具備運(yùn)營云游戲平臺(tái)潛質(zhì)的企業(yè)。公司在月初發(fā)布會(huì)上發(fā)布了云游戲解決方案技術(shù)，未來有望與部分區(qū)域性運(yùn)營商在電視以及移動(dòng)端展開初步的合作，在云游戲產(chǎn)業(yè)不斷成熟并將其平臺(tái)化的過程中，公司估值也有望被市場逐步認(rèn)可。

　　網(wǎng)吧云海平臺(tái)、瀏覽器將進(jìn)入業(yè)績貢獻(xiàn)期：云海平臺(tái)和瀏覽器在發(fā)布會(huì)后即在網(wǎng)吧終端開始全面升級(jí)，升級(jí)完成后將有效提升廣告位價(jià)值和數(shù)量，并掌控用戶流量與應(yīng)用的入口，有助于大幅提升未來產(chǎn)品的流量變現(xiàn)與廣告業(yè)務(wù)盈利能力。同時(shí)，新產(chǎn)品所提供的3D游戲、影音桌面、局域網(wǎng)視頻緩存加速、數(shù)據(jù)漫游等創(chuàng)新性服務(wù)有望提升用戶粘性、網(wǎng)吧主口碑，助產(chǎn)品市占率提升，并為走向全網(wǎng)打下基礎(chǔ)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)：我們看好新網(wǎng)維、云海和瀏覽器為公司未來做出的業(yè)績貢獻(xiàn)，以及云游戲技術(shù)所帶來的空前產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，考慮到未來云游戲、云海為獲取用戶體驗(yàn)可能增加的研發(fā)和運(yùn)營投入，預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為0.73、1.12元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012、2013年P(guān)E分別為33倍、21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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