勁勝股份：伴隨智能終端成長 大客戶收獲
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海通證券 邱春城
投資要點(diǎn)：
公司為國內(nèi)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件制造商，手機(jī)殼業(yè)務(wù)占比達(dá)到70%以上，以功能手機(jī)外殼起步逐步進(jìn)入智能手機(jī)外殼，單價翻倍，并將進(jìn)入平板電腦市場。手機(jī)殼業(yè)務(wù)公司除了在塑膠外殼方面有自己的優(yōu)勢之外，在碳纖維也有研發(fā)儲備。客戶結(jié)構(gòu)方面，公司客戶堅持大客戶戰(zhàn)略，以三星[微博]為核心客戶，與華為、中興深度合作，此外2012年積極開發(fā)了美國亞馬遜[微博]、國內(nèi)小米和中國電子等新客戶。公司還切入防護(hù)屏業(yè)務(wù)和天線業(yè)務(wù)，可在原有客戶基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
我們預(yù)測2012~2013年EPS分別為0.45元和0.70元，按照2012年11月15日11.40元的收盤價計算，對應(yīng)未來兩年動態(tài)PE分別為25×和16×。公司3季度以來收入利潤恢復(fù)明顯，因此我們給予公司“增持”評級，給予12.60元的目標(biāo)價，對應(yīng)2012年28倍PE。
點(diǎn)評：
公司逐步完成業(yè)務(wù)升級與拓展：公司為國內(nèi)消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件制造商，主要為全球消費(fèi)電子產(chǎn)品中最大類的手機(jī)、平板電腦、3G 數(shù)據(jù)網(wǎng)卡等提供高精密模具研發(fā)、注塑成型、表面處理、強(qiáng)化光學(xué)玻璃等結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品及服務(wù)，手機(jī)殼業(yè)務(wù)占比達(dá)到70%以上，以功能手機(jī)外殼起步逐步進(jìn)入智能手機(jī)外殼，單價翻倍，并將進(jìn)入平板電腦市場。公司除了在塑膠外殼方面有自己的優(yōu)勢之外，在碳纖維也有研發(fā)儲備。除此之外，公司還切入防護(hù)屏業(yè)務(wù)和天線業(yè)務(wù)，可在原有客戶基礎(chǔ)上進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
全球智能手機(jī)增長確定，三星王者地位穩(wěn)固：2012Q3全球手機(jī)市場同比增長2.4%，出貨量達(dá)4.445億臺。智能手機(jī)全球各廠商出貨量共計達(dá)1.797億臺，相比去年同期的1.237億臺增長45.3%。2012年智能機(jī)出貨量預(yù)估將達(dá)6.5億臺以上，相較2011年的整體出貨成長已超過40%；2013年，預(yù)估2013年智能機(jī)出貨量將可逾8.3億臺，年成長率接近30%，其中中國品牌出貨量年成長將達(dá)50%，超越全球平均成長幅度。
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