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　　海通證券 邱春城

　　事項：

　　公司與江蘇金之彩集團有限公司(以下簡稱“金之彩”)于2012年11月8日簽訂了《關于設立江蘇維格光電科技有限公司的協議書》，擬與金之彩共同出資設立“江蘇維格光電科技有限公司”進行“新建鐳射紙生產能力項目”建設。江蘇維格注冊資本5,000萬元人民幣，其中公司擬以貨幣資金3,500萬元出資，占江蘇維格注冊資本的70%。

　　以超募資金人民幣1530萬元與深圳市業際光電有限公司、周小紅、蘇州以諾富維觸摸屏投資企業(有限合伙)投資設立蘇州維業達觸控科技有限公司。維業達擬注冊資本人民幣3000萬元，其中公司以超募資金出資1530萬元，占51%股權，。維業達擬建立觸控導電膜生產線，實現觸控新產品的產業化，從事透明導電薄膜、觸摸屏傳感器、大尺寸觸控器件的研發、生產和銷售。

　　點評：

　　公司作為國內領先的微納光學制造服務商，新項目投入將有利于公司原有業務產能擴充，鞏固優勢，并將進入新領域帶來新的業務增長點：公司是國內僅有的既從事設備制造又從事產品生產的微納光學制造企業，形成了設備研制和產品開發相互促進和持續改進的良好循環，設備向中鈔特種防偽科技有限公司銷售，出口日本、印尼、以色列等國，獲得了國內外相關廠商認可。公司已經擁有年產7000萬平米的膜類產品和3500萬平米紙類產品的規模，在國內企業中處于領先地位。在安全防偽領域，公司目前是全國機動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應商。在技術方面，公司擁有自主知識產權的微納結構設計理論和原版制造技術，此外，公司研制的多項生產設備處于國際領先水平。

　　新建鐳射紙生產能力項目提升公司產能、降低運輸成本。近年來我國包裝行業的快速發展，使應用于煙酒、食品、藥品、化妝品、日化產品及各類禮品包裝領域的微納結構光學產品市場需求逐年擴大。公司產能無法滿足微納結構光學產品的市場需求。公司“新建鐳射紙生產能力項目”建設地址位于泗陽經濟開發區，本項目達產后每年將新增鐳射紙產能3500萬平方米，新增銷售收入13790萬元，凈利潤1357.96萬元。項目有利于公司今后新技術產業化，并且在泗陽當地進行生產有利于公司降低對洋河、雙溝等周邊重點客戶的運輸成本，并為該地區及周邊廣大客戶提供快速、便捷的售后服務。

　　觸控導電膜生產線有利于與公司原有業務進行互補，形成新的業務增長點。智能觸控產品的市場需求巨大，平板電腦、智能手機和筆記本電腦等需求驅動下，2012 年全球觸摸屏營收將上升至160億美元，預估2018 年營收將達319億美元，觸摸屏的強勁需求將帶動觸控導電膜產品飛速增長，柔性可繞折的觸摸屏將是未來電子設備的又一大技術革命。公司研發成功的新型觸控導電膜產品充分利用了公司原有的微納結構制造、設計技術積累，使用納米技術在柔性基材上卷對卷壓印，相比傳統工藝具有較強的技術優勢。客戶渠道方面公司將充分利用現有客戶，向IT廠商進行市場開拓。項目計劃年產平板電腦觸控導電膜900萬片、筆記本觸控導電膜200萬片、一體機觸控導電膜100萬片，達產后每年將新增銷售收入18850萬元，凈利潤3883.27萬元，將帶來新的業務增長點。

　　盈利預測與投資評級。

　　我們預測2012~2013年EPS分別為0.71元和0.99元，按照2012年11月15日29.61元的收盤價計算，對應未來兩年動態PE分別為41×和30×。公司2013年產能擴充迅速，下游需求較確定，并且新增觸控導電膜業務將給公司帶來業績增量，因此我們給予公司“增持”評級，給予34.65元的目標價，對應2013年35倍PE。

　　風險提示：

　　技術路線風險，標準變動風險。

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