熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易移動(dòng)終端

　　光大證券 陸洲

　　動(dòng)車(chē)組訂單在手300億年底啟動(dòng)400列動(dòng)車(chē)組招標(biāo)。

　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入635.23億元，同比上升8.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.52億元，同比下降3.56%。動(dòng)車(chē)組是公司收入占比最大的業(yè)務(wù)，占比28.38%，收入增長(zhǎng)18.29%。我們估計(jì)目前公司尚未結(jié)轉(zhuǎn)的動(dòng)車(chē)組訂單仍有300億左右。動(dòng)車(chē)組需求由通車(chē)?yán)锍桃?guī)模和路網(wǎng)密度決定，一直保持較好增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)年底鐵道部將啟動(dòng)350-400列的動(dòng)車(chē)組招標(biāo)，按照1.5億元/列造價(jià)，南北車(chē)各50%的中標(biāo)比例，預(yù)計(jì)增加南車(chē)收入300億元。明年高鐵通車(chē)量仍有30%左右增長(zhǎng)，全年需求仍有保證。整體上看，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，未來(lái)動(dòng)車(chē)組招標(biāo)重啟、動(dòng)車(chē)組維修需求加速、重載鐵路建設(shè)有望拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　應(yīng)收賬款小幅下降鐵道部追加投資緩解資金緊張。

　　截至今年9月底，公司應(yīng)收賬款為345.19億元，同比小幅減少1.64%。

　　由于鐵道部資金結(jié)算主要集中在年底，且鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)劃較去年實(shí)際投資額有所上升，因此我們預(yù)計(jì)公司年末的應(yīng)收賬款絕對(duì)額將大幅下降，預(yù)計(jì)為163億元左右。最近鐵道部不斷追加投資，資金狀況將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較低。

　　高鐵行業(yè)不會(huì)更惡化動(dòng)車(chē)組后續(xù)催化劑四大看點(diǎn)。

　　“十八大”前后，鐵路建設(shè)仍在不斷加強(qiáng)。今年10月，鐵道部再次上調(diào)固投規(guī)模到6300億元，國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)進(jìn)度明顯加快。我們認(rèn)為，鐵路設(shè)備在弱勢(shì)環(huán)境中是較少能夠保障未來(lái)需求的品種。我們對(duì)中國(guó)高鐵發(fā)展充滿(mǎn)信心，后續(xù)有望出現(xiàn)的新催化劑包括：1、新動(dòng)車(chē)組訂單招標(biāo)。(今年通車(chē)?yán)锍?366公里為去年3倍；香港動(dòng)車(chē)組訂單預(yù)示動(dòng)車(chē)組招標(biāo)開(kāi)閘)2、《高速列車(chē)發(fā)展規(guī)劃》后續(xù)政策的落實(shí)。(重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目資金扶持、人才政策、技術(shù)引進(jìn)等)3、鐵路運(yùn)營(yíng)提速計(jì)劃。(鐵路運(yùn)行效率提升需求)

　　政策預(yù)期增強(qiáng)提升估值預(yù)計(jì)未來(lái)三年EPS0.31元、0.37元和0.48元。

　　南北二車(chē)是高鐵裝備兩大寡頭，動(dòng)車(chē)組制造技術(shù)全球領(lǐng)先，屬于典型的大規(guī)模成熟運(yùn)用的高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，理應(yīng)享有估值溢價(jià)。我們預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別為0.31元、0.37元和0.48元。目前估值水平基本合理，但政策預(yù)期仍在不斷加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)反彈能持續(xù)到明年第一季度。給予公司2013年15倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)5.5元，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

【中國(guó)南車(chē)吧】