華策影視：精品劇儲備充分 業態趨于豐富
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國金證券 王錚
業績簡評：
華策影視2012年1-9月份實現營業收入4.85億，同比增長80%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.6億，同比增長30.21%；EPS為0.42元，業績符合預期。公司根據現有產品生產進度與發行計劃，預測2012年凈利潤約2.09-2.39億，同比增長35-55%；全年業績符合我們的預期，并有可能超預期。
經營分析：
前3季度重點投拍劇權益集數140集：前三季度實現收入的重點投拍劇共5部，權益集數約140集，分別為《薛平貴與王寶釧》、《天涯明月刀》、《鐘馗傳說》、《施公案》、《國家命運》。另有6部引進劇為引進劇收入主力，包括《施公奇案2》、《愛的烹飪法》、《魚躍在冬季》、《超越國界的愛戀2》、《你是我的眼睛》、《面包大王》。
4季度有4部投拍劇進入發行期，全年高增長確定性強：公司旗下投拍劇《全家�！芬堰M入申領發行許可證階段，另有《幸福的面條》、《一克拉夢想》、《棋逢對手》將于4季度申領發行許可證。這4部電視劇已基本鎖定國內重點衛視平臺播出，銷售價格有支撐。2012年公司由投拍劇帶動的業績高增長確定性強。
4季度完成制作投拍劇權益集數約100集：4季度公司預計完成制作的電視劇在6部以上，權益集數100集左右。4季度進入首次發行以及完成制作的投拍劇將對未來2個季度業績形成強有力的支撐。另有3部引進劇也有望在未來2個季度實現發行。
電影《聽風者》收入未結算：公司參投電影《聽風者》票房成績佳，該項目投資實現良好的正收益，但三季度商未結算收入。
業態趨于豐富，產業鏈布局漸成規模：除了試水電影投拍取得良好效果以外，公司已適度嘗試電視專題片、紀錄片、微電影、網絡劇、手機微視頻等不同類型的視頻產品，產品線較豐富；并加大力度拓展海外市場，積極構建影視文化國際實驗交流平臺。電影、院線、影視文化國際交流平臺等多元業務的探索漸成規模，亦有望在未來兩年實現新增長點的培育與業績釋放。
投資建議：
目前仍維持2012-2014年EPS分別為0.56、0.78、1.05元的預測。公司市場化運營能力領先，精品劇儲備充分且業態趨于豐富，2012年業績高增長的確定性之外，亦可預期2013年的成長性。維持“買入”評級。
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