中海達：業務步入擴張期 多點開花值期待
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中原證券 唐月
報告關鍵要素：
在國內宏觀經環境濟不景氣的大背景下，公司仍然實現了較快的業績增長和有效的業務擴張，其未來成長性值得期待。預測12-13年EPS為0.40元和0.51元，按9日收盤價12.38元計算，對應市盈率分別為31.32倍和24.41倍，給予“增持”評級。
投資要點：
2012上半年公司業績增速仍然維持高位。12年上半年公司實現銷售收入1.58億元，同比增長15.59%，上半年實現凈利潤2958萬元，同比增長28.76%。其中海洋產品收入大增109.7%。
技術研發上的領先優勢和全國性銷售網絡的建立，是公司發展的核心動力。公司以衛星導航技術、聲納技術、激光技術為核心，以“直銷+經銷”為手段，為業務發展提供了一個良好的平臺。
主打產品高精度GNSS測量產品超越行業。受到經濟面的影響行業增速下滑，公司雖未能獨善其身，卻仍然保持較好增長勢頭。年內推出的新款智能產品iRTK也有望獲得高端市場的突破。
國家海洋大開發和水利建設已經啟動，海洋產品銷售勢頭良好。公司借助海洋產品上的豐富經驗和技術優勢，大舉進行了業務的開拓。
2011年公司加強了與國外高端海洋產品廠商的合作，代理了ADCP和多波束產品，為明年自主研發產品的推出打下了堅實的基礎。
新業務領域擴展順利，前景值得期待。2012年收購蘇州迅威光電，進入了光電產品測繪領域，與公司傳統的GNSS測量型產品形成協同相應。同期公司組建了武漢海達數云，生產的三維激光產品發展前景和技術優勢性兼具，未來將在三維激光領域填補國內空白。
盈利預測與投資建議：預測12-13年EPS分別為0.40元和0.51元，按17日收盤價12.38元計算，對應市盈率分別為31.32倍和24.41倍。考慮到長期業務發展潛力，給予公司“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟拖累主營業務增長，新品不能如期達產。
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