查看最新行情

　　國信證券 陳財(cái)茂

　　事項(xiàng)：

　　9月9日樂視網(wǎng)在北京召開了主題為“顛覆日”的發(fā)布會，宣布公司正式進(jìn)軍智能電視行業(yè)，并將推出樂視TV超級電視。

　　評論：

　　互聯(lián)網(wǎng)電視：千億級的終端市場，百億級的服務(wù)市場樂視網(wǎng)高調(diào)進(jìn)軍智能電視無疑看中了互聯(lián)網(wǎng)電視巨大的市場潛力。從終端看，國內(nèi)每年電視機(jī)銷售量超過4000萬臺，收入超1000億元，今年家電廠商也紛紛推出智能電視搶占市場，互聯(lián)網(wǎng)電視將是電視機(jī)升級換代的主流產(chǎn)品；從服務(wù)市場看，互聯(lián)網(wǎng)電視承載的服務(wù)應(yīng)用市場潛力巨大，我們在《視頻傳輸系列研究(國內(nèi))：變局中的競爭，看好IPTV和網(wǎng)絡(luò)視頻》報(bào)告中曾預(yù)測，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)電視服務(wù)市場將接近100億元，用戶數(shù)超1億。

　　擁有內(nèi)容優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更易聚集用戶。未來電視機(jī)將沿著“單向電視-交互電視-社交電視”方向發(fā)展，電視機(jī)的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代將要來臨，出身互聯(lián)網(wǎng)的樂視深諳互聯(lián)網(wǎng)用戶偏好，可為用戶量身打造增值服務(wù)應(yīng)用提升ARPU值；同時(shí)，公司擁有內(nèi)容優(yōu)勢，內(nèi)容庫中的電影版權(quán)超過5000部、電視劇版權(quán)超過90000集，未來兩年熱播影視劇擁有獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，構(gòu)成競爭屏障；我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基因及內(nèi)容版權(quán)優(yōu)勢將使公司更易聚集用戶，在產(chǎn)業(yè)競爭中形成領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　亮點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)袖關(guān)注。值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)袖李開復(fù)(微博)將與樂視網(wǎng)合作，將創(chuàng)新工廠基于Android平臺的應(yīng)用資源投入樂視互聯(lián)網(wǎng)電視平臺。李開復(fù)在電視領(lǐng)域觀望多年，此次選擇與樂視合作該是謀而后動，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展的春天可能已經(jīng)來臨了。

　　仍有巨大挑戰(zhàn)。在互聯(lián)網(wǎng)電視最大的挑戰(zhàn)來自家電廠商，主流家電廠商不但推出了智能電視一體機(jī)，同時(shí)與牌照運(yùn)營方合作，搭建內(nèi)容平臺。對家電廠商而言，投入幾十億資金購買內(nèi)容并不困難，平臺運(yùn)作也可以挖角互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)做到，最大的困難是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新精神與傳統(tǒng)制造業(yè)文化的融合。

　　提高評級至“謹(jǐn)慎推薦”從長期看，互聯(lián)網(wǎng)電視市場潛力巨大，也是電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電視將培養(yǎng)公司長期競爭力，盡管盈利模式仍有待完善，但我們看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新精神。維持公司2012-14年盈利預(yù)測，EPS分別為0.45/0.55/0.62元，對應(yīng)PE為50/41/36倍，調(diào)高評級至“謹(jǐn)慎推薦”。