常寶股份：變更募投 繼續高端戰略路線
新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對相關個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。一切有關該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。
長江證券 劉元瑞 王鶴濤
事件描述常寶股份今日發布公告，公司擬變更募投項目SUPER304H高壓鍋爐管項目為高端油井管加工線工程。
事件評論變更募投項目，但不改公司高端戰略路線：原募投項目產品SUPER304H高壓鍋爐管屬于進口替代產品，但前期國外生產商的傾銷使得產品價格由原來的15萬元/噸左右下降至6萬元/噸左右。價格的大幅下跌將使得以低價推進進口替代的難度加大，SUPER304H高壓鍋爐管產品的盈利能力快速下跌也成為公司決定變更該募投項目的主要原因。下游需求下滑和供貨業績壁壘是高端鍋爐管進口替代過程中遭遇的最大困難。不過我們預計，公司仍會選擇推進S304H項目的建設，畢竟公司此前投入了大量的人力、物力、財力在超超臨界S304H的國產化項目中。另外，由于超超臨界機組的國產化已經列入“十二五”規劃，也不排除將來火電機組結構升級和強制國產化政策的推出一并帶動S304H重回高景氣的可能性。
隨著石油開采向深井超深井延伸，地質環境越來越惡劣，市場對高強度抗擠毀、耐腐蝕的非API油井管需求越來越大，其盈利能力也比較強。因此，公司選擇投資非API油井管項目投資符合公司高端戰略路線，同時也有利于公司油井管產品的市場競爭能力和盈利能力的進一步提高。
從項目本身來看，項目計劃投資計劃總投資1.60億元，其中計劃使用原募投項目剩余募投資金1.33億元及超募資金0.21億元，建設期12個月。公司預計建成后可實現年收入8.18億元，年均利潤總額0.28億元，利潤率為3.38%，低于公司2012年中期6.96%的水平�？紤]新項目審批時間，我們假設項目于今年年底開建，并于2013年年底建成，預計新項目2014年將增厚公司EPS幅度為4.17%，幅度較小。
短期依靠油井管、套管與高壓鍋爐管三大類傳統主業，中長期依賴品種結構調整：公司現有產品結構包括油井管、套管與高壓鍋爐管三大類。在保證傳統主業穩定增產的情況下，公司積極推進產品結構調整，建設CPE、超長U型管等項目，并將成為公司未來業績釋放的主要動力。
新募投項目建設尚需時間，短期內對公司業績影響有限。暫不考慮其影響，預計公司2012、2013年EPS分別為0.56和0.90元，維持“謹慎推薦”評級。
|
|
|
|