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　　□金證券記者 胡春春

　　“做空”這個緊箍咒，越來越緊地套在了A股公司的頭上，念咒的人卻不得而知。

　　9月3日，民生銀行(600016)以接近10%的折價率出現(xiàn)在大宗交易平臺上；9月5日，外國投行齊刷刷發(fā)布研究報告，下調(diào)中資銀行股的投資評級。

　　其中摩根大通研報更直指民生銀行，將H股評級從增持下調(diào)至中性，目標(biāo)價下調(diào)22%至7.25港元。

　　隨后，民生銀行H股、A股雙雙大跌近4%。

　　大宗交易－研究報告－巨量拋售……這是巧合，還是合謀？民生銀行人士回應(yīng)稱，“我們只知道一個賬戶在一天之內(nèi)賣空了三家內(nèi)資銀行。”熟悉香港市場的人士給《金證券》記者的回應(yīng)則是，“我們大概知道是誰，但是不能說。”

　　有消息稱，賣方是某投資公司，且買賣雙方均為同一實際控制人。

　　盤后緊急會議安撫機(jī)構(gòu)

　　比起此前遭遇空頭襲擊的中信證券，民生銀行的反應(yīng)十分迅速。

　　9月5日，民生銀行H股被沽空2.61億港元，9月6日民生銀行H股再次被沽空2.18億港元，處于當(dāng)日沽空排名金額第二。在港股的帶動下，9月5日民生銀行A股大跌3.70%。

　　火上澆油的是，9月5日瑞信和花旗紛紛發(fā)表研報稱，將下調(diào)中資銀行股的投資評級。摩根大通則直接將民生銀行H股評級從增持下調(diào)至中性，目標(biāo)價下調(diào)22%至7.25港元。摩根大通同時表示，目前內(nèi)地銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍惡化，而降息和存款競爭繼續(xù)壓縮凈利息收益率的空間，這一環(huán)境對那些資產(chǎn)負(fù)債情況具有防守性的銀行業(yè)績有利，即擁有多余資本和流動性，而民生銀行在這兩方面都受到限制。

　　空頭步步緊逼之下，9月5日下午收盤后，民生銀行緊急召開機(jī)構(gòu)電話會議。《金證券》記者獲悉，民生銀行高管在會上反復(fù)疾呼，投資者要對公司和中國的銀行業(yè)有信心。

　　神秘賬戶一天做空三銀行

　　雖然民生銀行高管在電話會議上對公司業(yè)績和轉(zhuǎn)型做了詳細(xì)的描述，但對“做空”二字卻只字不提。截至目前，這場做空大戲具體由誰導(dǎo)演，是否還會繼續(xù)尚不得而知。而民生銀行另一大股東史玉柱(微博)通過自己的認(rèn)證微博稱，這次做空的始作俑者是國際投行，主要為摩根大通和瑞信。

　　熟悉香港市場的人士表示，外國投行撰寫看空報告非常正常，但是這并不能確定就是摩根大通和瑞信所為。

　　《金證券》記者從民生銀行內(nèi)部一名人士口中獲悉，目前只知道是一個賬戶在一天中操作了三家內(nèi)資銀行，其中民生銀行是動作最大的一家。但具體細(xì)節(jié)，上述人士拒絕進(jìn)一步透露。另有消息稱，賣方是為某投資公司，且買賣雙方均為同一實際控制人。

　　據(jù)了解，此次被外國投行“抓住把柄”唱空的主要是民生銀行的不良貸款上升和小貸業(yè)務(wù)放緩兩個問題。9月5日，民生銀行行長助理石杰在電話會議中解釋，根據(jù)半年報內(nèi)容，民生銀行的不良貸款數(shù)據(jù)確實在上升，但公司在重點區(qū)域江浙地區(qū)已采取早發(fā)現(xiàn)早處理的方法，目前看在江浙地區(qū)的不良貸款情況明顯減緩。

　　對于小微業(yè)務(wù)的放緩，小微金融總行零售銀行部總經(jīng)理高級助理周斌稱，過去8個月，民生銀行其實是有意放緩小微業(yè)務(wù)的增速，主要精力放在了小微業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)調(diào)整上。言下之意，外國投行的報告，只是根據(jù)公司財報進(jìn)行分析，只知其一不知其二。

　　跨境做空鏈雛形顯現(xiàn)

　　光有國外投行唱空報告助陣似乎并不夠。《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，與此前幾次做空境內(nèi)上市公司情況不同，本次大宗交易意外出現(xiàn)在做空的舞臺上。

　　早在9月5日，民生銀行遭遇做空前兩日，民生銀行500萬股現(xiàn)身大宗交易平臺，成交價為5.24元折價率接近10%，而此前一次民生銀行出現(xiàn)在大宗交易平臺上是8月9日，折價率為零。深圳一位善于融券做空的人士透露，通過大宗交易平臺以低價賣出標(biāo)的股票，給市場做出該股票預(yù)期大跌的假象，是國外空頭放出利空消息的一個常用手段。

　　“有的時候，可能就是自己賣自己買，為后面做空造勢。”該名人士說。

　　據(jù)介紹，目前境內(nèi)大宗交易在規(guī)則上并不嚴(yán)格，由于存在很多活躍在大宗交易上的私募、掮客等，存在通過大宗交易打壓股價，幫助融券賣空獲利的可能。

　　在這場紛紛擾擾的做空大戰(zhàn)中，毫無疑問，H股是主戰(zhàn)場，A股則是搖旗吶喊的急先鋒。部分國際投行、對沖基金通過H股做空獲利、境內(nèi)投機(jī)者則分一杯羹，踩著時點融券賣空。

　　“境內(nèi)公司要盡快學(xué)會應(yīng)對。隨著轉(zhuǎn)融通的試行，將會有越來越多的公司成為空頭的目標(biāo)。”上述深圳人士說。

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