青島海爾：冰洗市場優勢進一步鞏固
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中原證券 胡鑄強
報告關鍵要素：
報告期內公司冰洗市占率快速提高，公司在國內冰箱市場優勢進一步鞏固，而國內冰洗市場高市占率使公司成為受益于節能補貼政策最大的白電企業。下半年，冰洗市場需求改善與節能補貼政策的執行有望驅動公司繼續保持較高成長性。
投資要點：
上半年，公司冰箱、空調和洗衣機業務表現不俗，盡管受行業需求不足，營業收入增長有限，但市場占有率與盈利能力同步提高。公司空調、冰箱和洗衣機市占率分別提高2.89Pt、5.25Pt和5.44Pt。美的電器戰略調整導致營收大幅下降是公司主要產品市占率快速提高的原因之一，預計美的電器的在空調市場恢復較快，但在冰箱、洗衣機市場公司有望進一步鞏固已有優勢。
今年6月1日，節能補貼政策再次實施，且覆蓋范圍延伸至冰洗產品，公司在國內冰洗市場市占率排名第一，且在冰箱、洗衣機第一批節能補貼推廣產品清單中中標型號最多，預計其節能補貼政策的受益度也將最大。
投資建議：預計公司2012年、2013年每股收益為1.15元與1.35元，對應的PE分別為8.76與7.47倍，上調公司投資評級至“買入”。
風險提示：商品房銷售、主要大白電產品需求負增長或導致公司增長乏力。
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