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慈星股份:行業(yè)低迷 開源節(jié)流以守為攻
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國金證券 董亞光
盈利預(yù)測和投資建議：
下游針織行業(yè)景氣度未見回升，且下半年通常是電腦橫機(jī)的銷售淡季，我們預(yù)計下半年的電腦橫機(jī)銷售收入將持續(xù)走低，全年收入負(fù)增長的可能性較大。同時考慮到公司正在積極開展的各項成本控制措施，我們預(yù)計效果會在下半年有所體現(xiàn)，公司成本費(fèi)用率有一定下降空間。綜合來看，預(yù)計全年業(yè)績同比負(fù)增長幅度將小于上半年的降幅。
對公司盈利預(yù)測進(jìn)行下調(diào)：2012-2014年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,515,2,892和3,410百萬元；凈利潤分別為609,700和790百萬元，分別同比增長為-32.59%、14.98%和12.87%；相應(yīng)EPS分別為1.518,1.746和1.970元，下調(diào)幅度為-37.83%，-39.95%，-43.00%。
公司當(dāng)前股價相當(dāng)于2012年16.38倍PE,我們維持對公司的“中性”評級。
風(fēng)險提示：
下游針織行業(yè)景氣度持續(xù)低迷的風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、外貿(mào)政策、勞動力成本等因素均會影響針織行業(yè)的景氣度，若下游行業(yè)持續(xù)低迷，將對公司收入造成較大影響。
買方信貸模式的授信風(fēng)險：公司為客戶提供的銷售貸款擔(dān)保額將隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模而不斷擴(kuò)大，若授信管理不當(dāng)，可能使公司應(yīng)客戶違約面臨連帶擔(dān)保賠償風(fēng)險。
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