法拉電子：加速布局新能源 推動估值提升
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國金證券 程兵
新能源業務實現突破是推動公司估值提升的核心邏輯：公司通過新能源用薄膜電容器擴產項目投資計劃，加速布局新能源業務，預計兩年內新增新能源用薄膜電容器產能3億uF/年，并帶來2億元新增年收入；相比傳統的節能燈、通訊等市場的持續低迷，新能源是公司近年來發展定位的重點，不僅具備良好的技術儲備，而且與下游客戶合作緊密。借助擴產項目突破產能瓶頸將推動公司新能源業務的快速增長，成為公司業績成長的最大亮點，并顯著推動公司估值提升。
新能源市場增長確定，將顯著提升大功率電容需求：大力發展新能源汽車、風電和太陽能發電，是構成國家“十二五”規劃實現節能減排目標的重要部分，將持續受到國家政策扶持；大功率薄膜電容在新能源汽車、風電和太陽能發電設備中均是不可或缺的關鍵器件，將伴隨國內新能源市場快速成長獲得巨大新增市場空間，預計至2015年，僅新能源汽車領域就將帶來10億元新增需求。
下調盈利預測，維持“買入”評級。
下調盈利預測：我們預計2012-2014年公司將實現凈利潤2.34、2.57和2.92億元，同比分別增長-16.61%、10.01%和13.59%，對應的EPS為1.040、1.144、1.300元。
給予“買入”評級：公司目前股價僅對應12×12PE，遠低于電子行業平均估值水平，盡管短期傳統市場低迷，但新能源需求增長和公司新能源業務發力將極大提升公司估值，給予“買入”評級，目標價16.64元，對應16×12PE。
風險：
歐洲市場持續低迷；新能源市場需求低于預期。
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