天地科技：穩增的綜合性煤機設備和服務商
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國金證券 羅立波 董亞光
主要結論：
5月23日，我們前往北京，對公司進行調研，主要結論如下：
煤機行業形勢與公司對策：目前煤機行業需求良好，我們預計今年以來訂單仍保持較快增長，從設計院等部門判斷未來1-2年行業投資穩定。但競爭激烈對煤機產品的價格形成了一定壓力，而煤炭需求的中長期增速下降，也是企業面臨的挑戰。公司主要是通過關鍵零部件配置、提高產品檔次以保護利潤水平，同時積極擴展海外市場，如烏克蘭的煤礦改造項目。
示范工程業務穩定發展：除了王坡煤礦從2011年的200萬噸年產量逐漸提高到300萬噸以外，公司還收購晉城沁南井田煤礦等以積極儲備。即使煤機行業的需求有所波折，煤炭業務仍將對公司業績增長形成良好支撐。
我們注意到，公司的控股股東—中煤科工集團網站新聞披露，集團將重組改制、資源優化等列入2012年的工作重點。我們認為，天地科技通過建立現代企業制度、登陸資本市場，將行業需求與自身技術結合起來，其發展可謂迅猛，對集團的改革發展亦有參考意義。
盈利預測、投資建議：
根據公司各項業務進展及訂單情況，我們預測公司2012-2014年營業收入分別為14,732，17,715和21,125百萬元，凈利潤分別為1,138，1,385和1,655百萬元；EPS分別為1.125，1.369和1.636元。
公司是國內實力領先的綜合性煤機設備制造和服務商，并積極發展示范工程業務，目前股價相當于2012年的15.5倍PE，我們繼續給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：
公司面臨的主要風險為煤炭需求下滑導致煤炭企業投資意愿減弱，從而對煤機設備及服務的需求產生負面影響。
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