華力創通：獲政府補貼 助北斗產業化推進
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國金證券 易歡歡
事件：
華力創通于2012年5月30日晚發布公告：公司于2012年5月16日獲得國家發展和改革委員會關于北斗/GPS兼容定位模塊高技術產業化示范工程項目資金支持800萬元。
評論：
表明國家對北斗產業更加重視和扶持：單憑市場本身，北斗在初期的產業化及市場化推廣難度較大，我們預計國家將會效仿俄羅斯，在北斗發展初期給予較大的補貼，推進產業化的發展，因而預計后續會有跟進的相關扶持政策或支持。北斗應用產業逐漸受到國家的重視，國家扶持相關產業國內公司打破GPS在個人消費領域的壟斷地位，這將利好優秀的本土北斗地理信息企業。
此舉對華力創通公司的戰略意義：1、公司完成了從芯片、天線到北斗終端的布局，并發布了量產型北斗/GPS民用產業化SoC芯片，此次獲得政府補貼，有望借助相關資金推進北斗模塊的產業化；2、在組網之后，我們預計北斗產業將迎來較大的發展機會，較先推出高性能芯片、終端及產業化應用產品，對公司業績將帶來積極影響。
公司內部治理結構不斷完善，產品化加快推進，外部戰略布局：公司通過薪酬改革、股權激勵等措施，大大加強了員工的自主性；在組織結構上，取消事業部制，按產品線重新劃定組織架構，形成以產品部和業務部為核心的產出線；隨著募投項目的不斷達產，仿真測試產品的產品化不斷增強，以前只能為客戶提供少量定制化產品的局面不斷改善；同時，通過資本手段，收購布局上下游，整合產業鏈資源。
布局北斗衛星導航產業鏈，新老業務交相輝映：公司在仿真測試領域的競爭優勢保證現有市場份額穩固并逐漸擴張，同時積極憑借相關技術優勢布局北斗衛星導航產業鏈，搶占更多的北斗蛋糕份額，作為新的利潤增長點促進公司不斷發展。
投資建議：
維持“增持”評級，我們預計公司12-13年EPS分別為0.30、0.42元，目標價13元，對應12年43X，13年31X。
如果補貼收入可以在今年確認的話，將對公司業績增厚0.02元左右。
風險提示
由于前期漲幅較大，估值相對較高。
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