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　　民生證券 研究員：李鋒

　　事件概述

　　11月9日，央視《新聞30分》午間報道，國家發(fā)改委正在調(diào)查中國電信(微博)和中國聯(lián)通(微博)涉嫌寬帶接入領(lǐng)域壟斷問題，調(diào)查的主要內(nèi)容是，兩家在寬帶接入及網(wǎng)間結(jié)算領(lǐng)域是否利用自身具有的市場支配地位阻礙影響其他經(jīng)營者進(jìn)入市場等行為。如果事實(shí)成立，兩家企業(yè)可能最高遭數(shù)十億元的罰單。

　　中國聯(lián)通晚間發(fā)布公告，正在應(yīng)發(fā)改委要求提供2010年度向互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商出租帶寬業(yè)務(wù)的價格、數(shù)量及營業(yè)額等相關(guān)信息。

　　分析與判斷

　　是否屬于壟斷還需考察，進(jìn)行大額處罰可能性不大

　　前期發(fā)改委已在相關(guān)公司及分公司進(jìn)行了調(diào)查，中國聯(lián)通也正在提供相關(guān)的經(jīng)營信息，是否確定屬于壟斷經(jīng)營還是未知數(shù)。而反觀央視所說的，按聯(lián)通2010年300億元寬帶收入的1%-10%來罰款，就更不可能。因?yàn)榧词箟艛嗍聦?shí)成立，也不應(yīng)該按所有的寬帶收入來計收，這并不都是壟斷收入。公司的帶寬出租只占收入的一小部分，2010年公司的出租線路收入只有3.46億元，固網(wǎng)網(wǎng)間結(jié)算收入只有53.75億元。所謂數(shù)十億元的罰單還遠(yuǎn)談不上。

　　互聯(lián)時延低于標(biāo)準(zhǔn)不是我國寬帶速率低的主要原因

　　央視暗示我國寬帶上網(wǎng)平均速率位列全球71位，不及經(jīng)合組織國家(OECD)平均水平的十分之一的原因，是由于兩大運(yùn)營商的互聯(lián)時延和丟包率低于原信息產(chǎn)業(yè)部《互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)間互聯(lián)服務(wù)暫行規(guī)定》的國家標(biāo)準(zhǔn)。但事實(shí)上，互聯(lián)互通并不是我國寬帶速率低的主要原因，而在于我國寬帶基礎(chǔ)設(shè)施滯后。

　　截至2009年，我國寬帶普及率只有7.1%，而OECD國家的平均普及率是22.8%。而在寬帶用戶中，我國又是以銅線的DSL方式接入為主的，F(xiàn)TTx用戶只占寬帶用戶總數(shù)的19%；在FTTx用戶中又有92%是FTTB用戶，按此計算，真正的光纖到戶用戶(FTTH)的滲透率大約只有0.11%左右。形成巨大反差的是，韓國FTTx用戶滲透率達(dá)52.3%，F(xiàn)TTH的用戶滲透率達(dá)20%。

　　投資建議：

　　實(shí)際負(fù)面影響遠(yuǎn)低于預(yù)期，聯(lián)通骨干網(wǎng)運(yùn)營商的地位未變，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善的基本面未變。當(dāng)前市場反映過度，而實(shí)際的負(fù)面影響遠(yuǎn)低于市場的判斷。長遠(yuǎn)的影響來看，未來兩大運(yùn)營商對廣電的帶寬出租價格將會下降，兩家公司的集團(tuán)公司也可能會統(tǒng)一各分公司對最終客戶與間接客戶的價格，或收回帶寬出租的定價權(quán)。但中國聯(lián)通骨干網(wǎng)運(yùn)營商的地位未變，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善的基本面未變。我們?nèi)跃S持對公司的“強(qiáng)烈推薦”評級，恐慌之后就是介入的時機(jī)。