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　　本報記者 粱裕 深圳報道

　　188.88元，這個吉利的數(shù)字是海普瑞上市第二天，在二級市場上創(chuàng)下的最高紀(jì)錄，然而隨著海普瑞壟斷光環(huán)的消失，公司未來的發(fā)展變得撲朔迷離，股價也是屢現(xiàn)新低。4月21日，海普瑞失守百元大關(guān)，收盤價為93.80元。曾被眾多券商追捧為“兩市第一發(fā)行價”的海普瑞，在分析師的眼中已黯然失色。

　　偶然的天價發(fā)行

　　2010年5月6日，海普瑞以每股148元的發(fā)行價登陸A股，上市首日報收175.17元，并于次日創(chuàng)下188.88元的歷史高價。目前，海普瑞在二級市場上的“天價發(fā)行”紀(jì)錄，尚未能被打破。

　　資料顯示，海普瑞在上市之初發(fā)行數(shù)量為4010萬股，對應(yīng)的發(fā)行市盈率為73.27倍，預(yù)計募資約8.65億元，而實際募集資金卻高達59.35億元，超募額高達50.70億元，為2010年兩市超募冠軍。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，自海普瑞發(fā)布招股書至公司上市當(dāng)日，前后共有近20家券商為其造勢，建議發(fā)行價在90元-130元之間，預(yù)計上市后合理價格在125元-180元之間。然而，海普瑞并未能像許多分析師預(yù)計的那樣維持在高位，在上漲兩天之后，即遭遇了連續(xù)暴跌，并于上市第四天破發(fā)。

　　事實上，海普瑞在計劃上市并沒有被多少券商關(guān)注過，直到公司公布了招股說明書之后，肝素原料藥國內(nèi)唯一一家出口產(chǎn)品給公司加上了一層光環(huán)，這時許多券商才對其進行了調(diào)研。

　　上海證券分析師趙冰告訴記者，“海普瑞最早上市能夠‘天價發(fā)行’其實很大程度上存在著一種偶然性，券商們其實也都知道這種偶然性的存在，也明白未來海普瑞的獨家地位終會有一天消失，所以很多券商在報告中也提到了估值過高的風(fēng)險。”

　　獨家地位消失

　　去年8月，美國山德士制藥公司與Momenta制藥公司合作開發(fā)的關(guān)于依諾肝素鈉注射劑通過了FDA的認證，自此，海普瑞“唯一”的國際地位被打破。

　　2011年3月18日，海普瑞一季度業(yè)績報告顯示，公司一季度營業(yè)收入6.78億元，同比減少16.30%，凈利潤1.52億元，同比減少39.11%，并預(yù)計今年上半年公司凈利潤同比降幅為30%-50%。

　　二級市場上，海普瑞發(fā)布一季報次日即遭遇連續(xù)暴跌，3個交易日內(nèi)股價從128.35元一路跌至93.80元，跌幅達26.92%，其中19日、20日連續(xù)兩個“一”字形跌停，21日下跌7.07%。

　　由于壟斷地位的消失，業(yè)內(nèi)普遍認為，海普瑞業(yè)績大跌的原因是肝素鈉銷售價格較去年同期大幅下降所致。

　　趙冰稱，海普瑞早前依賴的是國際出口，肝素原料藥在國內(nèi)的競爭相當(dāng)激烈，從供給情況看，包括海普瑞在內(nèi)，目前我國至少有4家公司已獲得了肝素原料藥FDA的認證。相比而言，擁有獨家出口權(quán)的海普瑞2010年毛利率高達42.09%。反觀今年一季度，海普瑞毛利率下滑16.30%，而成本上升5.43%，行業(yè)競爭明顯加劇。

　　券商紛紛下調(diào)評級

　　截至目前，共有3家券商對海普瑞一季報進行點評，口風(fēng)一改往日對其追捧的態(tài)度，均紛紛下調(diào)了對公司的評級。

　　國信證券分析師賀平鴿認為，2011年公司將面臨產(chǎn)能無法釋放、銷售價格下滑、生產(chǎn)成本上升、產(chǎn)銷量低于預(yù)期等多方面壓力，預(yù)計凈利潤下降幅度為20%，對公司下調(diào)評級為“回避”。

　　值得注意的是，國信證券今年在3月底曾對海普瑞2010年的業(yè)績有過一次點評，當(dāng)時認為公司估值較為合理，并預(yù)測2011年及2012年，同比增長幅度為20%和45%，維持“推薦”評級。但僅在20天后，“推薦”的評級就變成“回避”。

　　平安證券同樣認為肝素原料藥價格缺乏增長動力，2011年海普瑞的業(yè)績有可能低于預(yù)期，暫時不予評級。

　　趙冰表示，“今年對于海普瑞來說是困難時期，就目前看，公司想要改變現(xiàn)狀只能等到2012年甚至2013年公司募投項目的產(chǎn)能釋放，并向上下游進行延伸。所以投資者應(yīng)該抱著謹慎觀望的態(tài)度，短期內(nèi)不建議申購該股。”