小商品城600415：政策助推中長期發展
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東海證券 張先萍
3月11日公司發布公告：國務院日前發文批復《浙江省義烏市國際貿易綜合改革試點總體方案》，該方案也是全國首個由國務院批準的縣級市綜合改革試點。改革試點內容包括探索建立新型貿易方式、優化出口商品結構、加強義烏市場建設、探索現代流通新方式、推動產業轉型升級、開拓國際市場、加快“走出去”步伐、推動內外貿一體化發展、應對國際貿易摩擦和壁壘等9方面的主要任務。
我們認為該方案的實施對公司具有戰略意義：首先該方案獲批，表明義烏市場未來發展已提升至國家戰略高度；其二，通過協同海關、質檢、工商、外匯、商務、稅務等部門，構建針對小商品出口的新興貿易方式，構建物流、電子商務等現代貿易服務體系，通過義烏市場“走出去”，中長期看將會進一步擴大義烏小商品城的國際貿易，吸引更多的中小企業來義烏市場經營；其三，在市場需求增大的前提下，小商品城的市場規模擴建和租金的提升都值得期待(政府撥出32平方公里的土地，而公司目前的市場僅使用了9平方公里)。該方案的通過對公司產生重大而積極的影響。
我們對公司的看法：短期內五區和篁園項目的開業會帶來租金收入的增長，一區東擴有望在2012年完成，中長期內公司仍存在擴張和提升租金的空間。此外，對于義烏市場資源資產注入預期：義烏的市場資源都已整合到恒大，目前大股東旗下擁有家具、木材、生產資料、物資、農貿、菜市場，當地政府也希望借助公司平臺將義烏市場資產整體上市。
盈利預測：我們估計10、11年公司每股收益0.75、1.25元。目標價40元，維持“買入”評級。
