新華醫療：借力新版GMP實施 試水專業工程
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東海證券 袁艦波 李偉志 屈昳
2010年，公司實現營業收入、凈利潤快速增長，主要由于期間訂單數量增加及新增子公司合并范圍變更所致；由于銷售費用控制良好，公司期間費用率下降了2.07%；綜合毛利率下降2.10%，主要由于主營業務中醫療器械毛利率下降所致。
消毒滅菌設備借力新版GMP實施。消毒滅菌設備作為公司的核心產品銷售收入約占總收入的75%，國內市場份額約60%。新版藥品GMP標準已于今年3月1日起實施，其中對于無菌制劑的生產要求更加嚴格，我們認為，在未來5年的過渡期中，藥品生產企業購買和升級消毒滅菌設備以滿足新版GMP的要求，將成為公司未來幾年業績增長的主要動力。
非PVC軟袋生產線成為新的利潤增長點。2010年公司非PVC軟袋生產線實現收入1.44億元，利潤總額達2873.59萬元。目前我內大輸液市場正處于從玻瓶向高毛利的軟塑包裝產品轉化的產業升級過程中，公司產品與主要競爭對手相比價格優勢明顯，08年投產以來訂單數量快速增加，已成為公司新的利潤增長點。醫院整體解決方案將成為公司未來看點。2010年12月公司在經營范圍中增加了“建筑智能化施工”。隨著我國醫院建設的快速發展和潔凈手術室的逐漸普及，醫院供應室和手術室的新建、改建市場將迎來快速發展期；公司抓住機遇、根據自身優勢將業務延伸至下游領域，我們認為，此業務將成為公司未來看點。
盈利預測與評級：我們給予公司2011-2012年EPS分別為0.64元、0.91元的盈利預測，給予公司6個月目標價32.00元和“增持”評級。
