新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對相關個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。一切有關該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。

　　■本報記者 趙學毅 張 穎

　　采掘業 年報未分配利潤高 最有“財”

　　編者按：近來，盡管大盤呈現高位震蕩態勢，但高含權分紅送轉股表現強勁。統計顯示，截至目前，已有255只A股披露分紅送轉預案，占比62.65%。其中中瑞思創、華平股份每10股分紅超過10元，每10股轉增超過15股。這種高分紅送轉與其積累的較高未分配利潤、每股資本公積金密切相關。

　　據《證券日報》市場研究中心記者觀察，在去年三季度末，加權平均每股未分利潤及每股資本公積金較高的行業主要有四個行業，分別為采掘、食品飲料、黑色金屬、機械設備。這四大行業相關個股在年報中極有可能為投資者帶來實實在在的現金收益，同時在二級市場中最有可能掀起一輪高分紅行情。

　　本期“價值投資”選定的四大行業，去年三季末全樣本加權平均每股未分利潤及每股資本公積金均超過1元。

　　在申萬一級23個行業中，采掘業具有雄厚的分紅送轉基礎，雖然該行業已披露2010年年報的上市公司不多，但高分紅送轉的勢頭已經凸顯。這在年報披露漸進高潮的三、四月份，一批具有高送轉概念的股票引起市場的密切關注。

　　采掘業最有“財”

　　平均每股未分利潤達2.5元

　　據《證券日報》市場研究中心及財匯資訊最新統計，截至3月11日已有8家采掘業上市公司披露2010年年報，露天煤業、山煤國際、金嶺礦業均披露了分紅送轉預案，尤其是露天煤業擬10派5元(含稅)，成為采掘業年報中分紅手筆最大的公司。露天煤業2010年年末仍有1.5219元的每股未分利潤，顯示出今年仍有較強的分紅能力。此外，山煤國際、金嶺礦業分別擬10派3元(含稅)、10派1元(含稅)。

　　由于年報公布家數不足，采掘業暫以2010年三季度財度數據做整體介紹。該行業去年前三季度總體加權平均每股收益為0.6621元、加權平均每股凈資產5.3561元、加權平均每股銷售收入5.8156元、加權平均每股經營活動產生的現金流量凈額為1.3408元、加權平均每股未分配利潤2.5023元、加權平均每股公積金1.1042元。其中，每股未分配利潤在全部23個行業中拔得頭籌。可以預見，2010年年報中，采掘業分紅能力最高。

　　按照每股未分配利潤結合每股資本公積金及每股收益進行篩選，未披露年報的采掘業上市公司中，蘭花科創去年三季末每股未分配利潤6.7355元，每股資本公積金1.2957元，是年報中最有可能高分紅的股票；此外，上海能源、恒源煤電、冀中能源去年三季末每股未分配利潤分別為5.0573元、4.5534元、4.2898元，每股資本公積金分別為1.1482元、3.0203元、3.0763元，成為采掘業年報可能高分紅送轉的焦點。兗州煤業、潞安環能、中國神華、中國石油、神火股份、開灤股份、昊華能源等每股未分配利潤均超過2元，是年報高分紅的熱門備選股。

　　截至3月11日，采掘業流通股本加權收盤價14.47元，與去年底13.94元的收盤價相比，股價重心上移3.84%，略低于同期上證指數4.48%的漲幅。最新動態市盈率為19.03倍，明顯低于滬深A股目前23.34倍的估值水平。

　　“十二五”期間

　　將進入寡頭壟斷時期

　　2011年煤炭產量和鐵路運力增量不大。2011年整合小煤礦力度還將加強，鄉鎮煤礦、國有地方礦產量將保持穩定、國有重點礦將成為產能增長的主力。國都證券預計全年新增產量1.5億噸，達33.8億噸。西煤外運的三通道運力2011年并無明顯增強，預計僅增長4000萬噸，鐵路運力的緊張將繼續制約產能釋放、維持煤價高企。

　　與此同時，煤炭行業下游需求小幅增長。國都證券預計2011年GDP增長9.6%、固定資產投資增長15%，由此預測明年電力耗煤將增長8%、鋼鐵行業耗煤增加0.23億噸、建材和化工行業耗煤小幅增長，共耗煤35億噸，增長6%。

　　2011年煤炭供求形勢好于2009、2010年。受國內能源需求增長、海外需求不旺的影響，預計2011年中國將凈進口煤炭1.3億噸。在下游需求增長的帶動下，2011年國內煤炭市場供求形勢將好于前兩年。

　　目前，煤、電、政府、進口商四方博弈煤炭價格，2011年煤價小幅上漲。虧損的電廠和需要抑制通脹政府均希望維持煤價的穩定，煤企希望縮小市場-合同煤價差，三方博弈的情況下預計合同煤價至多上漲5%；而進口貿易商的介入使得市場煤價波動更加平滑，預計2011年市場煤價底部將有所提升，市場煤均價上漲5%。

　　國都證券認為，“十二五”期間煤炭行業將進入寡頭壟斷時期。國家規劃在十二五期間建立10個億噸級、10個5000萬噸級煤炭集團，而實際上5年內進入億噸俱樂部的可達到14個，屆時國內煤炭行業將進入寡頭壟斷的時代。大煤炭集團將放緩產能增速、維持煤價的穩定上漲，其話語權的不斷增強是保障未來盈利能力的關鍵。雖然煤炭大集團建設將帶來上市公司資產注入的機會，但受理順股權關系、達到上市公司盈利水平等條件的限制，2011年發生大規模重組的可能性不大，未來小規模的收購將成為主流。以企業內生增長能力為主、獲取集團煤礦能力為輔將是煤炭行業選股的主要思路。

　　國都證券預計，2011年政府將繼續實施緊縮政策，但對流動性持樂觀的態度。政府將在2011年繼續實施緊縮政策，市場一致預期將進行2-3次的加息。但面對美元的貶值，加息可能將導致國內流動性的進一步泛濫，屆時將推動煤炭股估值水平的提升。

　　高通脹高資金成本下

　　行業景氣復蘇

　　目前的宏觀經濟處于2010年4月份二次去庫存后庫存回補第二階段，表現為宏觀經濟自2010年8月份以來的持續回暖，雖然庫存周期的展開陸續受到了流動性和通脹因素等的擾動，但其基本趨勢依然沿著原有路徑持續展開。中信建投預測，截止2010年12月份的鋼鐵行業產出缺口仍在擴大，意味著未來鋼鐵的補庫存周期將繼續展開，而鋼鐵價格和煤炭價格也將會繼續上行。

　　目前，宏觀經濟增速企穩，政策對行業影響中性。中信證券預計，2011年經濟增速或維持9%以上水平、信貸規模緊縮幅度在預期之內，加上通脹維持高位、海外流動性或保持充裕等因素刺激，宏觀經濟并不會對煤炭行業基本面產生負面影響。總體來看，正負影響因素相抵消，宏觀經濟以及政策調控對行業影響偏中性。

　　整體制造業投資自2010年以來一直持續回暖，投資增速由2010年4月份的24.6%逐月上升至12月份的27%，與此同時整個第 二產業投資增速自2010年9月份后開始回暖，由9月份的22%的低位回升至12月份的23.2%。制造業投資的回升印證了關于庫存周期自9月份后開始加速的判斷。

　　三類公司受青睞

　　將迎來極好投資時點

　　國都證券看好2011年煤炭行業的投資機會。十二五期間煤炭行業將進入寡頭壟斷的時期，未來的煤炭供求格局將較之前的預期更為樂觀。在煤價保持穩定的前提下，企業的銷量增長將是選股的首要條件：第一推薦高成長的公司如西山煤電、國投新集、山煤國際、蘭花科創；第二推薦受益于蒙陜甘寧大開發的中國神華、中煤能源、遠興能源等；第三推薦重組較為確定的安源股份等公司。

　　未來1-2個月煤炭行業將迎來極好投資時點，中信建投看好三類煤炭公司：一是估值較低；二是具備資產注入預期的公司；三是彈性較大和提價概率較大的煉焦煤公司和噴吹煤公司；重點推薦的公司包括：山煤國際、冀中能源、潞安環能、西山煤電、神火股份、中國神華、國陽新能、蘭花科創等。

　　廣發證券繼續看好三月份煤炭股的投資機會：首先，1月份后，通脹有望繼續回落，煤炭股投資的宏觀環境不斷改善。其次，國際煤價在澳洲洪澇災害影響以及油價推波助瀾下保持高位，影響煤炭進口。第三，鋼鐵、尿素旺季即將到來，煉焦煤、無煙煤價格上漲預期較高。第四，大秦線3月下旬檢修，將影響煤炭運力20%左右。繼續看好煉焦煤、無煙煤上市公司以及受益于國際煤價上漲的上市公司。推薦盤江股份、兗州煤業、昊華能源、神火股份、山煤國際。

　　食品飲料 7公司成為高分紅龍頭 后勁足

　　緊隨采掘業之后，食品飲料也是年報高分紅送轉的集中營。據《證券日報》市場研究中心記者觀察，尚未披露年報的公司中，有7家具有高分紅能力，成為啟動年報行情的主要動力。

　　平均每股未分利潤1.48元

　　7公司最有可能高分紅

　　據《證券日報》市場研究中心及財匯資訊最新統計，截至3月11日已有11家食品飲料業上市公司披露2010年年報，南寧糖業、雙塔食品、三全食品、安琪酵母均披露了分紅送轉預案，尤其是南寧糖業擬10派3.5元(含稅)，成為食品飲料業年報中分紅手筆最大的公司。雙塔食品同樣推出高分紅送轉預案，擬10轉10派3(含稅)。此外，三全食品、安琪酵母分別擬10派2元(含稅)、10派1.5元(含稅)。

　　由于年報公布家數不足，食品飲料暫以2010年三季度財度數據做整體介紹。該行業去年前三季度總體加權平均每股收益為0.6403元、加權平均每股凈資產4.1594元、加權平均每股銷售收入5.4576元、加權平均每股經營活動產生的現金流量凈額為0.8975元、加權平均每股未分配利潤1.4758元、加權平均每股公積金1.2997元。其中，每股未分配利潤在全部23個行業中錄得第二名。可以預見，2010年年報中，食品飲料業將集中不少分紅能力較高的上市公司。

　　按照每股未分配利潤結合每股資本公積金及每股收益進行篩選，未披露年報的食品飲料業上市公司中，貴州茅臺當仁不讓成為最大的分紅熱點股票，該股去年三季末每股未分配利潤14.3039元，每股資本公積金1.4568元；洋河股份也很突出，去年三季末每股未分配利潤、每股資本公積金分別為6.7875元、5.6809元，高分紅送轉可能性極高。此外，張裕A、五糧液、青島啤酒、雙匯發展、山西汾酒去年三季末每股未分配利潤分別為3.6345元、2.5606元、2.4899元、2.4845元、2.4元，實施現金分紅能力突出。黑牛食品、皇氏乳業、保齡寶、伊利股份、得利斯、燕京啤酒、青島啤酒每股資本公積金均超過3元，是年報高送轉的熱門備選股。

　　截至3月11日，采掘業流通股本加權收盤價33.30元，與去年底34.30元的收盤價相比，股價重心下移3%。最新動態市盈率為43.73倍，明顯高于滬深A股目前23.34倍的估值水平。

　　需求剛性足

　　產能產量擴張大

　　乳業因政策大限將至、消費波動不明顯、進入成長拐點而持續看好。國家質檢總局要求所有乳企及其產品到3月31日前重新注冊完畢，不注冊、不通過者將被市場禁入，這一大限很快到來，山東、山西、河北等地的淘汰率已經達到30%-43%，簡單估測乳業市場因政策性整合，有1/3的市場被騰讓出來，這對于其中的優秀企業無疑是一個重大利好，有可能出現增長拐點。

　　從消費波動角度看，隨著收入和消費水平的提升，居民對乳制品的需求自然增長，而且季節性并不明顯，隨著天氣轉暖轉熱，以牛奶為原料的各類乳制品特別是冷飲如酸奶、冰激凌等將進入消費旺季，會帶動乳業相關企業如皇氏乳業、光明乳業和伊利股份等相關業務增長。

　　制糖業主要因為剛性需求、成本推動、供給減少和投資投機需求等保持高糖價態勢，緊密層產業鏈相關企業會受益而持續看好。由于氣候異常與蟲害、單產及含糖量下降、種植面積難以大幅擴張、糖價周期性大幅波動特征預期減弱、白糖需求旺盛且難以被替代、國內人均消費水平仍有很大提升空間等因素，高糖價將是未來3年左右的基本走勢，糖價有望進入持續穩定甚至上漲通道，可能會告別過去周期性大幅波動的歷史。其中，食品工業增長、國民收入提升、居民生活水平提高、人口數量增加與結構變化等都是拉動食糖消費增長的主要因素；而成本上漲則是推動糖價高漲的主要因素，投機炒作起著推波助瀾的作用，配以剛性需求的拉動，匯聚成糖價上漲或維持高位的強大力量，蔗糖、甜菜糖及其替代品企業將受益良多。

　　食品加工業主要是由于需求剛性足、產能產量擴張大、成本轉嫁能力強而看好。春季進入大忙季節，許多主食和肉類產品，如水餃、混沌、油條、粽子、豬肉、雞鴨肉及其相關產品等的需求會從春節后的短暫低谷中回升，從而帶動相關行業、公司銷量和業績增長。

　　估值向上修復

　　白酒將引領春季行情

　　2011年年初至3月8日，食品飲料行業指數下跌1.45%列漲幅榜倒數第三，與排行第一的家電行業上漲16.22%形成巨大反差；整體行業靜態PE37倍，動態26倍(假設11年增速30%)，與行業近十年平均38倍PE相差約32%；不少優質公司2011年動態PE處于較低或安全區域。

　　雙塔食品漲價提振全行業漲價和業績預期。3月8日雙塔食品公告部分產品漲價15%—30%，毛利率將提高5%—13%，東興證券認為這意味著拉開了新一輪的食品價格上調和業績提振預期序幕。當前市場普遍預期2月整體CPI會下降，全年先高后低，表明食品飲料提價環境趨松。

　　春耕、清明節、五一節、端午節等需要消費酒類等產品，逐漸進入上半年的白酒消費高峰，白酒作為進攻性最強的子行業，其成長性將繼續看好，多數企業一季報有可能大幅超預期；乳業整合大限將至，已有30%-43%等不同產能淘汰，現有合規乳企龍頭將迎來更多空間；制糖業將由于供給抑制和需求剛性而有望保持高糖價，糖業鏈條上的糖企也因此受益；食品加工因季節變化需求回升等可以看好。

　　白酒在資本市場和銷售市場的反傳統反季節表現可能成為一種趨勢。資本市場上的白酒行業表現越來越超越傳統情形：消費高峰時反而估值向下調整，消費淡季時卻逆勢向上。

　　究其原因，主要在于：企業的業績增長隨著經銷商在消費淡季拿貨的增加而增長，即業績隨著銷售趨望而增長，與消費高峰漸行漸遠，或者說企業業績增長與消費高峰相比會提前到來。基于這樣的邏輯，東興證券認為，就上半年而言，白酒消費面臨著春耕、清明節、五一節和端午節諸多好時節。農忙耕種請人干活、親朋好友聚會、請客送禮等，免不了會擴大白酒消費，那些本來就緊缺的名優白酒，需求更多。

　　而經銷商也會提前備貨，而且對那些貨源緊缺的白酒會盡可能多準備一些。因此，上半年白酒行業有可能形成一種為迎接各種節日及日常消費需求、經銷商持續備貨而總需求和產銷量穩定增長的態勢，近幾年跟蹤的白酒月度產量增速差距不太明顯應是明證。從重點跟蹤的幾家白酒企業看，2011年一季度有可能出現超預期增長，如金種子酒、洋河股份、瀘州老窖等，增速可能超過40%-100%。

　　從食品飲料所有子行業估值對比角度看，白酒子行業的靜態和動態PE都是最低的。因此，一旦食品飲料行業性的估值向上修復，則白酒必然領頭。

　　消費升級

　　帶來投資機會

　　渤海證券認為，目前“兩會”正在進行中，其中有兩點需要值得關注：一是，國家將通過完善社保體系、降低所得稅率等各種措施提升中低收入階層的收入水平，有利于提升其消費能力，從而促進大眾消費品的發展；二是，規范財政開支和政務招待，從而會在投資心理層面對以高檔白酒和高檔紅酒為代表的高檔消費品造成一定的壓制。

　　從需求彈性、消費普及和消費升級等角度，三全食品、伊利股份、承德露露、張裕、燕京啤酒和青島啤酒，均是受益于個稅起征點上調的投資標的。其中，量和價均有巨大空間的三全食品仍是此項政策的主要受益品種。中金公司認為，三全食品等個股將通過業績的持續超預期，兌現對大眾消費品需求的快速增長的判斷，帶動股價上漲。

　　從穩健角度，東興證券認為以下涉及白酒、乳業、制糖和食品等領域的八家上市公司具有很好的防御+進攻特性，均給予強烈推薦評級。維維股份、瀘州老窖、金種子酒、五糧液、皇氏乳業、三全食品、南寧糖業、保齡寶、光明乳業等。

　　蘭花科創(600123)

　　信達證券認為，2011年公司尿素產能滿產，另外尿素、甲醇和二甲醚價格上漲幅度較大，化工業務虧損減少，能否扭虧取決于產品價格上漲幅度。不考慮亞美大寧生產及股權情況，預計公司2010年-2012年歸屬母公司凈利潤分別為11.78億元、9.97億元和11.98億元，每股收益分別為2.06元、1.75元和2.1元，2011年和2012年市盈率分別為24倍和20倍，給予“持有”評級。

　　國泰君安預計，公司短期回調幅度近20%，估值機會重現。預計公司2010年、2011年、2012年每股收益分別為2.19元、2.9元、3.39元，動態市盈率分別為18.2倍，13.7倍及11.7倍。給予“買入”評級，12個月目標價為52.2元。

　　上海能源(600509)

　　長江證券預計2010年-2012年公司每股收益分別為1.642元，1.900元和2.139元，對應2011-2012年市盈率分別為15.08倍和13.39倍，盡管公司產量成長性一般，但由于位于消費地，主要煤種是煉焦煤，看好其長期漲價的潛力，維持“謹慎推薦”評級。

　　貴州茅臺(600519)

　　中投證券預測2010/2011/2012公司每股收益分別為5.58元、7.91元、9.98元，復合增速達到33.73%，針對2012年的每股收益，給予30倍市盈率的估值，未來12個月目標價為300元，首次給予“強烈推薦”評級。

　　瑞銀證券采用企業價值/動用資本比率與動用資本回報率-加權平均資本成本相比較的估值法推導出我們的目標價，假設2011年預期企業價值/動用資本比率為41倍，加權平均資本成本為7.95%。貴州茅臺依然是高檔白酒上市公司首選。

　　洋河股份(002304)

　　2010年1-12月每股收益4.91元，每股凈資產15.59元，凈資產收益率37.19%。實現營業收入75.45億元，同比增長88.52%，凈利潤22.09億元，同比增長76.22%。

　　國聯證券預計公司2010-2012年每股收益分別為4.91元、6.99元和8.90元，對應目前股價市盈率分別為46.5倍、32.7倍和25.7倍，公司完全收購雙溝將有助于促進與雙溝的整合進程，繼續看好公司未來的成長性，維持“推薦”評級。

　　鋼鐵股 鋼價回升盈利好轉 分紅很慷慨

　　■本報記者 趙子強 孫 華

　　鋼鐵股的表現隨著鋼鐵價格的回升而轉好，2011年以來，鋼鐵股累計上漲9.97%，跑贏同期上證指數5.49個百分點，同時，該行業向來是高分紅個股的集中地，在即將到來的年報披露高峰期，相信會有搶眼表現，其中，具有高分紅預期的個股值得投資者密切關注。

　　超七成鋼鐵股

　　年報有派現預案

　　據《證券日報》市場研究中心及財匯資訊最新統計，鋼鐵類上市公司中有8家公布了2010年年度業績報告，其中，有5家公司公布將實施年度利潤分配，占已公布年報鋼鐵類公司總數的71.43%，顯示出該行業派現能力不俗。

　　業績預告分配最吸引人的公司當屬酒鋼宏興和大冶特鋼，分配預案分別是：酒鋼宏興將以每10股派現金紅利1元并轉增10股；大冶特鋼則以每10股派現金5元暫居鋼鐵股派現金冠軍。值得一提的是，*ST釩鈦身有披星一族，竟也提出每10股派1.2元現金的分配預案，由此看來，鋼鐵業回暖步伐不小。

　　由于年報公布家數不足，鋼鐵行業暫以2010年三季度財度數據做整體介紹。該行業前三季度實現凈利潤2400538.53萬元，每股收益為0.2356元、每股凈資產4.2321元、每股銷售收入9.3692元、每股經營活動產生的現金流量凈額為0.3719元、凈資產收益率為5.5658%、每股未分配利潤1.1057元、每股公積金1.6637元；以3月11日收盤價計算，鋼鐵塊動態市盈率為21.709倍(行業數據均為加權平均所得)，處于市場平均水平。

　　以上數據可以發現鋼鐵行業去年前三季度就已明顯向好，而每股未分利潤則提示該行業分紅派現金能力較高。按照每股未分配利潤結合每股收益進行篩選，該行業中有杭鋼股份、鞍鋼股份、寶鋼股份、八一鋼鐵、鄂爾多斯、鄂絨B股、久立特材、太鋼不銹、武鋼股份、西寧特鋼(以每股未分利潤排序)等10只個股每股收益超0.15元，每股未分利潤超過1元，是今年高分紅的熱門備選股。

　　其中，杭鋼股份是該板塊中每股未分利潤第一的個股，昨日收盤價為5.42元，三季度實現每股收益0.2391元，每股凈資產4.25元，每股未分配利潤1.8066元，每股資本公積金0.877元。該股自1998年上市以來，連續12年每年均有有分紅方案，按照慣例該公司分紅的概率較高。公司主要產品有熱軋圓鋼系列產品、熱軋鋼帶系列產品、熱軋盤條(高速線材)系列產品、熱軋型鋼系列產品等59個種類、1990余個規格型號、92個鋼種，優鋼比已達70%以上。公司的“古劍”牌鋼材產品暢銷國內外，享有良好信譽。

　　企業盈利好轉

　　產量與庫存齊增

　　2月末中鋼協綜合指數以及長材、板材價格指數較年初分別上升了5.74%、5.17%和6.57%，較去年同期分別上升了22.68%、27.45%和17.15%。華泰證券報告認為，隨著戰略新興產業的實施，鋼鐵需求增速將放緩。目前鋼材價格上漲反映的是成本上升因素，未來一段時期鋼價將繼續反映成本變化。

　　同時指出，我國從印度進口最多的是粉礦，印度礦出口關稅的提高勢必增加我國鐵礦石進口成本。 2月末印度粉礦月環比上漲1.11%，近半年來上漲約17.17%。未來印度政府將把鐵礦石塊礦和粉礦的出口稅統一提高至20%。

　　隨著鋼鐵產能的快速釋放，后期鋼材市場供應及庫存壓力加大，不利于行業平穩運行。目前重點企業鋼材成品庫存達946萬噸，高于1月末的757萬噸。鋼材社會庫存接近歷史峰值1850萬噸。2月中旬全國粗鋼日產量高達181.4萬噸。

　　2010年11月以來，隨著鋼材價格上漲，鋼廠出廠價格大幅提升，同期原燃料價格漲勢相對較慢，鋼廠盈利狀況隨之好轉。

　　2月出口環比下降。最新數據顯示，2月鋼材出口量為248萬噸，環比1月的312萬噸下降20.51%，同比下降0.40%。1月同比增長為7.96%。2月進口量102萬噸，環比1月的164萬噸大幅下降37.80%；2月凈出口量為146萬噸，環比1月的148萬噸略有下降，已持續3個月環比基本維持平穩。長江證券分析師分析認為，出口量的下降主要源于季節性因素，春節因素使得原本天數就偏少的2月實際工作日明顯偏低。因此歷史上看，2月出口量通常環比1月有較大幅度的下降。不過，由于進口同樣受制于工作天數的影響出現下滑，因此凈出口并未受到明顯的負面影響。

　　2月鐵礦石進口量大幅回落，但進口均價再創歷史新高。繼1月份創歷史新高后，2月鐵礦石進口量為4864萬噸，環比1月大幅下降，同比也小幅下降1.50%。歷史上看，2月礦石進口量通常環比1月都有所增加，一是由于鋼廠在節日期間為維持正常生產出現的備貨，二來也為后期旺季到來提前儲備資源。長江證券分析師認為，今年2月礦石進口量明顯下降主要原因有：首先，國內大多數鋼廠已經提前備貨，這從1月鐵礦石進口量再創歷史新高也可有所反映；其次，當前進口礦價格過高，據統計2月鐵礦石均價達到158.4美元/噸，連續6個月上漲。價格上漲使得國內礦的可供資源增加，部分鋼廠轉向采購國內礦予以替代。短期來看，雖然礦石的強勢地位已經逐步有所緩解，但當前供需格局的形成并非一朝一夕，故短期礦石價格仍將處于較高的位置，尤其是在外需逐步復蘇帶動其產能利用率有所提升的前提下。

　　上半年具有

　　結構性交易機會

　　“十二五”期間，我國經濟發展的主題和主線就是科學發展和轉變經濟發展方式，確定經濟發展速度為7%。華泰證券分析師預計隨著戰略新興產業的實施，鋼鐵需求增速將放緩，加之過剩鋼鐵產能的制約，鋼材價格缺乏長期大幅上漲的基礎。并且目前鋼材價格的上漲更多地是反映了成本上升因素，并且在未來一段時期將繼續反映成本變化。

　　同時指出，隨著“十二五”期間中國經濟結構轉型，國內用鋼強度將下降，高能耗、高污染的鋼鐵行業可能面臨增長的極限。看好“十二五”規劃開局之年的固定資產投資表現，認為2011年上半年鋼鐵行業具有結構性的交易機會，看好具有區域發展優勢的八一鋼鐵、新興鑄管；具有資源優勢的*ST釩鈦、西寧特鋼；具有較高成長性的大冶特鋼以及具有估值優勢的行業龍頭寶鋼股份。

　　華泰證券給予*ST釩鈦“推薦”的投資評級。未來公司將從以鋼鐵為主、兼營釩鈦的大型鋼鐵生產企業轉型為專注于礦產開發及釩鈦綜合利用的資源類企業。公司將新增胡家廟子鐵礦及金達必、卡拉拉鐵礦，形成攀西、東北、澳大利亞三大礦產基地。公司將成為國內鐵礦石儲量最為豐富的上市公司。

　　金達必在西澳大利亞州擁有探礦前景良好的面積約1900平方公里的礦業許可，卡拉拉礦業許可面積只占其20%。卡拉拉于2011年中期投產，2011年末達到設計產能，年產磁鐵精礦800萬噸，赤鐵礦至多300萬噸。未來卡拉拉的鐵精礦產能將達3,000萬噸/年，可以開采30年。

　　鞍鋼集團礦業公司是我國最大的黑色冶金礦山企業，探明鐵礦石儲量74億噸、工業儲量44億噸，具備年產1,300萬噸鐵精礦的生產能力。鞍鋼集團公司承諾在重組完成后5年內將其注入公司。依托豐富的礦產資源儲量和良好的產業環境，轉型后的公司具備持續快速發展潛力。

　　預計2011年公司鐵礦石產量約1300萬噸，2012年鐵礦石產量將快速釋放，預計2012、2013年新增產量1100萬噸、400萬噸。隨著鐵礦石產量的提高，公司業績將隨之提升，預計2011、2012、2013年每股收益為0.40元、0.80元、0.89元。鑒于公司未來具有豐富的資源優勢以及市場對鐵礦石旺盛的需求，看好公司未來發展，給予公司“推薦”的投資評級。

　　長江證券分析師在最新的報告中則給予鋼鐵行業“中性”的投資評級。認為出口數據雖然下滑，但預期接下來的3月出口應該會出現反彈，因此對此持中性的態度。同時，行業目前面臨的主要問題依然是通脹下的緊縮導致的總需求回落風險，因此，價格、產量、庫存及出口數據需要在旺季到來之時有超預期的表現。在行業已經取得了一定超額收益的情況下，暫時繼續維持對行業的“中性”評級。

　　機械設備 行業指數創新高 分紅最集中

　　本周三，機械設備指數(申萬一級)創出5618.22點的歷史新高，顯示出該行業被市場熱捧的強烈程度。之所以有如此的關注度，與行業重多上市公司涉及“十二五”規劃，未來業績增長有保障有關，同時與該行業發布的多家公司推出高分紅也有密切關聯，發掘剩余未公布年報具有高分紅潛力的公司將是主力資金年報公布期內的下一重要任務。

　　21家機械設備公司

　　派現超2元

　　據《證券日報》市場研究中心及財匯資訊最新統計，機械設備類上市公司中有62家公布了2010年年度業績報告，其中，有43家公司公布將實施年度利潤分配，占已公布年報機械設備類公司總數的69.35%，這個比例非常給力證券市場中機械設備類個股的表現。

　　業績預告分配最吸引人的公司當屬梅花集團和科華恒盛，分配預案分別是：梅花集團將以每10股派發現金紅利5元并轉增16.861股；梅花集團則以每10股派現金8元暫居機械設備股派現金冠軍，同時實施公積金轉增10股的分配預案。另外，行業中還有21家公司的分紅預案超過每10股派2元，每10股送轉股超過10股的公司也達到13家之多。

　　由于年報公布家數不足行業總數的三分之一，機械設備行業暫以2010年三季度財度數據做整體介紹。該行業前三季度實現凈利潤4096645.89萬元，每股收益為0.3706元、每股凈資產3.7536元、每股銷售收入4.5584元、每股經營活動產生的現金流量凈額為0.0606元、凈資產收益率為9.8648%、每股未分配利潤1.009元、每股公積金1.5514元；以3月11日收盤價計算，機械設備塊動態市盈率為42.54倍(行業數據均為加權平均所得)，處于相對較高水平。

　　由于機械設備中很多公司涉及新興產業，受到政策扶持業績將會繼續向好，同時每股未分利潤則提示該行業分紅派現金能力較高。按照每股未分配利潤結合每股收益和現金流為正進行篩選，該行業中有三一重工、東方鐵塔、威孚高科、啟源裝備、山推股份、匯川技術、巨星科技、三川股份、星馬汽車、新研股份(以每股未分利潤排序)等10只個股每股收益超0.8元，每股未分利潤超過2元，是今年未公布年報機械設備類高分紅的熱門備選股。

　　其中，三一重工是該板塊中每股未分利潤第一的個股，昨日收盤價為25.65元，三季度實現每股收益0.88元，每股凈資產2.02元，每股未分配利潤2.9686元，每股資本公積金0.004元。公司為行業內最強的混凝土成套設備供應商，公司主導產品混凝土機械市場占有率進一步提高，履帶起重機成為中國的第一品牌，公司新產品履帶式起重機形成了50T—400T系列產品規模，混凝土機械、樁工機械、履帶起重機械繼續保持了市場占有率第一的品牌地位。

　　“十二五”開局

　　新動向催生新需求

　　2011年，“十二五”開局年，規劃目標出現重大新動向；新動向催生新需求，利好一批機械設備子行業。其中，發電設備、煤炭綜采及礦山裝備、農用裝備、環保及資源綜合利用設備、特種鑄鍛件、 海工裝備、工業自動化控制系統及裝備、醫療器械、軍工等子行業。

　　剛剛過去的2010年，機械設備行業市場需求強勁增長，產銷高增長，各重點機械子行業收入及利潤增速保持較高水平，且利潤增速高于收入增速，顯示了行業的高景氣度，出口顯著復蘇。有機構預計，全年機械設備行業出口將實現30%以上增長。2010年機械設備業保持了較高的景氣度，主要體現在以下幾點：一是機械行業市場需求強勁增長，產銷高增長；二是各重點機械子行業收入及利潤增速保持較高水平，且利潤增速高于收入增速，顯示了行業的高景氣度；三是出口顯著復蘇，但進口增速超過出口增速，進出口差額有所縮小。

　　值得注意的是，“十二五”期間，機床作為機械工業的重點領域，增速仍將快于行業平均水平，有機構預計未來五年行業復合增長率為25%－30%的水平，由于我國目前處于裝備更新換代的高峰期和工業產業升級的關鍵期，對數控機床尤其高檔數控機床的需求仍將維持30%以上的高增長水平。

　　國元證券認為，高端裝備制造業將迎來發展春天，我國正處于工業化推進的關鍵時期，主要任務是從一個工業大國轉變為工業強國，在這一過程中，高端裝備制造業將發揮重要作用，國務院下發的《關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》將航空裝備工業、衛星產業、軌道交通設備制造業、海洋工程裝備制造業、智能制造裝備業等5大細分領域列入戰略性新興產業，這為我們的投資指明了方向。特別注意的是，海洋工程裝備需求將快速增長，我國石油產量未來增量部分主要來自海上，“十二五”期間我國將在近海大陸架和大陸坡再建設5000萬噸的產能，這將帶動的海工程裝備總投資超過2500億元，海洋工程裝備企業將明顯受益。

　　銷售旺季

　　將助推3月行情

　　保障性住房政策密集出臺。2月24日國家保障性安居工程協調小組與各省級政府簽訂了今年工程建設目標責任書，將1000萬套保障房任務分解到各地；2月28日溫總理提出今后5年我國將新建保障房3600萬套。分析師指出，保障房的建設，將有助于今后機械等行業的景氣需求。

　　中金公司認為，火爆的2010年銷售數據拉動企業業績高增長，隨著3月份銷售旺季的到來及企業良好業績的推動，工程機械股票仍有望3月份持續小行情；當前股價下，工程機械板塊A股對應2010、2011年市盈率估值分別為21.2、16.3倍，相對較低，仍重點推薦龍頭+出口彈性的配置，公司包括三一重工、中聯重科、柳工、徐工機械及山推股份、安徽合力等股票。

　　東方證券在最新的公司報告中給予匯川技術“買入”評級。認為公司受益于裝備制造業和節能減排的產業政策，行業需求穩步增長。十二五期間，期待由制造大國轉為制造強國，工業控制行業整體受益于制造業的轉型，裝備制造業的高端化是工業控制行業的一個增長動力。同時，節能減排也是十二五的重點，變頻和伺服可以節約10-40%之間的能量消耗，隨著節能減排政策的進一步落實，工業控制產品將保持高增長。

　　公司品牌度提升和市場開拓力度加大，帶來公司收入高增長。IPO 是一次免費的廣告，股價走勢更是黃金廣告。前期的技術積累和細分行業優勢，通過上市逐步展示出來，匯川的品牌獲得更廣大客戶的認可和贊同。同時，公司也進一步擴充銷售團隊的力量，進一步收獲品牌溢價所帶來的增量。由于市場占有率仍然較低，進口替代空間大，明后年公司仍將受益于品牌度提升帶來的滾雪球效應，高增長值得期待。維持公司目標價190 元。

　　廣發證券也維持機械“買入”的投資評級。認為，工程機械景氣持續；高鐵、航天軍工、核電、煤炭機械、農機水利、節能環保設備景氣向上。2011年保障房大幅增長將拉動工程機械積極增長，短期利好工程機械。并推薦三一重工、中聯重科、廈工股份、山推股份。

　　杭鋼股份(600126)

　　2011年1月25日公告，預計2010年1-12月凈利潤同比增長100-150%，上年同期凈利潤14656萬元，每股收益0.17元。業績預增主要原因為本報告期內，公司按照推進管理升級，加快科學發展的總體要求，面對市場變化，通過優化產品結構、強化營銷管理、嚴格控制采購成本和降低工序成本等措施，提高了產品盈利能力。

　　長江證券預計公司2010、2011 年的每股收益分別為0.38元和0.41元，維持“中性”評級。

　　鞍鋼股份(000898)

　　長江證券維持公司“推薦”評級。認為公司3月出廠價預期內上調，將緩解成本壓力。預計公司2010、2011年的每股收益分別為0.25元和0.43元，維持“推薦”評級。

　　中銀國際認為，鞍鋼股份發布盈利預增公告，2010年中國會計準則下凈利潤約同比增長134-161%，這說明凈利潤為17-19億人民幣，分別比預測及市場預測低57%及49%。仍維持A股的買入評級，但將目標價下調為10.60元人民幣。

　　三一重工(600031)

　　招商證券維持公司“強烈推薦-A”評級。預計2010-2012年每股收益為1.19、1.76、2.33元，假設公司發行H股總股本增加12%，每股收益1.6元、2.1元。按照全球可比公司20倍市盈率計算，國際化進程中的三一重工估值中樞為36元。

　　東方證券維持公司“買入”評級。基于2011年前2個月實際銷售的超預期，預測2011年公司增長率高于先前預期，公司未來2年產品總體毛利率的預計進一步提升，上調公司2010年，2011年以及2012年盈利預測分別為1.18元，1.84元以及2.35元。給予公司2011年20倍市盈率，對應目標價為36.80元，目前股價低估。

　　長城證券給予公司"強烈推薦"的評級。看好公司良好的經營管理水平，在工程機械領域將繼續保持龍頭領先優勢，未來仍有超預期的可能。

　　威孚高科(000581)

　　招商證券維持公司“強烈推薦-A”評級。 2010、2011、2012年每股收益分別為2.36、3.01、3.55元，作為國內進氣、燃油噴射及尾氣后處理系統龍頭企業，公司已經完成相關領域布局，是國內汽車排放標準升級的最大受益者，理應給予較高估值，按照2011年每股收益3.01元給予25倍市盈率估值，合理股價75元，維持“強烈推薦-A”評級。

　　南京證券給予公司“推薦”評級。預計公司2010-2012年每股收益分別為2.27元、2.82元、3.79元，2010-2011市盈率分別為15.5倍和12.5倍，處于歷史低位水平。