⊙長城證券 朱磊

　　近日中東和北非地區(qū)部分國家政治局勢(shì)持續(xù)不穩(wěn)定，導(dǎo)致原油價(jià)格大漲，油價(jià)上漲引發(fā)了能源產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，煤炭作為原油重要的能源替代品與原油價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)極強(qiáng)的正相關(guān)性。另一方面，隨著我國煤炭大量進(jìn)口和對(duì)外依存度的提高，國內(nèi)煤價(jià)對(duì)國際能源價(jià)格的波動(dòng)更加敏感。此外，由于煤價(jià)已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，煤炭企業(yè)占據(jù)資源優(yōu)勢(shì)，電價(jià)上調(diào)將迅速傳導(dǎo)到煤價(jià)，打開煤價(jià)的上漲空間。

　　2011年投資煤炭行業(yè)，需要關(guān)注兩個(gè)最基本問題：首先，煤炭供給總量控制，是當(dāng)前整個(gè)行業(yè)最重要的核心問題，控制供給總量的關(guān)鍵在于控制重點(diǎn)產(chǎn)煤省份的煤炭產(chǎn)量。山西省整合礦是否會(huì)釋放產(chǎn)量、蒙陜甘寧地區(qū)的煤炭供給量能否得到控制等問題都值得關(guān)注。

　　其次，目前煤炭行業(yè)整體估值水平偏低，2010年平均市盈率僅21倍，估值有望進(jìn)一步恢復(fù)至25倍市盈率，建議關(guān)注估值偏低及受益于國際煤價(jià)上漲個(gè)股。煤炭板塊的政策和估值風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放，可關(guān)注交易性機(jī)會(huì)。近期煤炭板塊的補(bǔ)跌部分釋放了政策風(fēng)險(xiǎn)(主要包括淘汰落后產(chǎn)能方案和房地產(chǎn)調(diào)控措施)；煤炭A 股公司的估值比歷史中值低大約20%，進(jìn)一步下跌的空間有限，投資者可以關(guān)注煤炭板塊的階段性投資機(jī)會(huì)。