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　　新定位將帶來新發(fā)展。公司2011年-2013年發(fā)展戰(zhàn)略明確提出公司在未來的發(fā)展中要堅(jiān)定樹立三面旗幟：旅游全國(guó)最強(qiáng)、文化演藝全國(guó)第一、城市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)綜合開發(fā)全國(guó)領(lǐng)先，打造中國(guó)文化演藝的航空母艦。

　　我們認(rèn)為公司2011年將在創(chuàng)新求變中有所突破。公司在投資者的定位中將有可能發(fā)生改變，公司2011年-2013年發(fā)展規(guī)劃給公司的定調(diào)為：注意跟國(guó)家“十二五”規(guī)劃的銜接，跟國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，特別關(guān)注國(guó)家政策傾斜度在哪里，來抓住機(jī)遇，“十二五”期間，文化、旅游業(yè)應(yīng)該定位為國(guó)家支柱性產(chǎn)業(yè)，公司有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和顯著成績(jī)，有可能抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期，加快發(fā)展步伐。公司將站在國(guó)家戰(zhàn)略的視角上，高舉高打，突出文化旅游形象，在商業(yè)模式上要賦予新的表現(xiàn)形式、新概念、新內(nèi)涵。

　　《華僑城股份2011-2013年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》給公司文化演藝事業(yè)指明了方向，那就是做強(qiáng)做大。我們認(rèn)為，公司未來有可能加強(qiáng)對(duì)文化演藝事業(yè)的發(fā)展。

　　央企酒店資產(chǎn)剝離公司將有可能受益。

　　旅游業(yè)未來占公司收入比重將要持續(xù)擴(kuò)大。要重新認(rèn)識(shí)公司，市場(chǎng)普遍把公司作為房地產(chǎn)，但公司不簡(jiǎn)單是房地產(chǎn)，而更多的是旅游，沒有旅游就沒有公司的房地產(chǎn)。真要把旅游和房地產(chǎn)分割來看，公司2010年房地產(chǎn)收入達(dá)到70億，旅游綜合收入達(dá)到94億，其中，景區(qū)旅游收入占到30億，酒店收入占到10億，旅行社收入大概為6個(gè)億，房地產(chǎn)是旅游收入的2.4倍。我們認(rèn)為公司未來3年房地產(chǎn)銷售雖然受調(diào)控政策的影響，壓力較大。但公司房地產(chǎn)的成本較低，雖然房地產(chǎn)未來利潤(rùn)率有可能有所下降，但公司的利潤(rùn)率仍要高于其他房地產(chǎn)公司的利潤(rùn)率水平。公司在創(chuàng)新求變中，將有可能更加突出旅游業(yè)，尤其是把文化演藝業(yè)做大做強(qiáng)，我們認(rèn)為公司有實(shí)力，也有能力轉(zhuǎn)變目前演藝業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。

　　公司管理層也表示，公司由于這兩年資產(chǎn)擴(kuò)張較快，資金需求較大，但在A股市場(chǎng)上再融資受到一定的限制，但公司已經(jīng)做好準(zhǔn)備，有一定的融資渠道來支持公司的發(fā)展。

　　我們認(rèn)為公司2011年房地產(chǎn)的銷售是否受到政策影響，目前還需要請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的特別聲明部分2觀察，公司2011年計(jì)劃可售面積在150萬平米，假設(shè)售出完成，按2010年均價(jià)2萬-2萬5千計(jì)算，銷售收入也在300億左右，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2010年的水平。

　　我們認(rèn)為公司在創(chuàng)新求變中將繼續(xù)高速成長(zhǎng)，不能把公司作為單純的房地產(chǎn)企業(yè)來看，而應(yīng)該是把兩者有機(jī)的結(jié)合起來，尤其是未來，把更多的文化演藝元素融入到公司的估值體系來看公司，公司目前估值比較偏低，我們看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值，尤其是看好公司做強(qiáng)做大文化演藝業(yè)的前景，我們將繼續(xù)維持公司“買入”評(píng)級(jí)。深度報(bào)告隨后推出。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)調(diào)控帶來房地產(chǎn)銷售額的萎縮；其他不確定因素。

　　事件催化因素：

　　26屆世界大運(yùn)會(huì)將在深圳召開給公司旅游綜合業(yè)帶來增長(zhǎng)。