新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉ο嚓P(guān)個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風險自擔。一切有關(guān)該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。

　　海通證券(600837)：博深工具(002282)高端產(chǎn)品市場空間巨大

　　3月9日，我們調(diào)研了博深工具，公司是國內(nèi)最大的金剛石工具生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品齊全，研發(fā)實力雄厚，公司產(chǎn)品廣泛用于建筑、基礎(chǔ)建設(shè)、石材加工等領(lǐng)域，約一半銷售收入來自出口，相比國內(nèi)眾多中小企業(yè)，公司產(chǎn)品定位高端，毛利率維持在30%以上。

　　國內(nèi)高端市場發(fā)展空間巨大：公司的激光焊接產(chǎn)品具備焊接強度高、精度高、耐高溫、安全等優(yōu)點，在國外已得到廣泛應用，占到國外金剛石鋸片工具250億美元80%的市場，而國內(nèi)金剛石鋸片規(guī)模約50億元，其中激光鋸片僅2%左右，未來隨著人力成本增加，政府對施工安全性要求增強，激光焊接產(chǎn)品國內(nèi)潛在市場巨大。

　　電動工具及合金鋸片將快速發(fā)展：小型建筑工機具是在金鋼石工具切割技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，用于混凝土切割、石材、陶瓷等建筑裝修領(lǐng)域，目前主要由國外廠商壟斷，博深與上海電動工具研究所合作，并收購了加拿大CYCLONE公司，充分利用該公司的品牌優(yōu)勢，有望快速搶占國內(nèi)外電動工具市場；高端的合金鋸片主要用于切割高端木地板和家具，目前基本依賴外資品牌產(chǎn)品，公司與德國PREWI成立合資公司，搶占市場份額，并有望進軍加工中心刀具產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　公司研發(fā)高鐵剎車片多年，技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，隨著我國高鐵建設(shè)加速進行，未來市場規(guī)模非常可觀，公司一旦進入該市場，將成為公司重要的利潤增長點。

　　我們看好公司在金剛石工具領(lǐng)域的市場地位和積極進取的態(tài)度，高鐵剎車片是公司長期的利潤增長點，公司在年報中提出到2015年收入和業(yè)績增長4倍的宏偉發(fā)展目標，我們預測公司2011年到2013年EPS為0.60元、0.82元和1.06元，首次對公司給予“增持”評級。(海通證券研究所)

　　東方證券：新國都POS機與手機支付刷出未來高成長

　　國內(nèi) POS 終端市場有9 倍以上的成長空間，未來三年有望保持40%以上高增長。我國POS終端覆蓋比例和受理銀行卡商戶比例僅相當于發(fā)達國家的11%，成長空間巨大；2011 年開始的EMV 遷移和存量更新需求；手機支付和特定行業(yè)支付等新興需求等三大需求將推動國內(nèi)POS 終端行業(yè)快速增長，預計未來三年國內(nèi)POS 機銷量將保持40%以上的高增長。

　　新國都的行業(yè)地位和成本優(yōu)勢保證公司獲得高于行業(yè)平均增速的高增長。銀聯(lián)是POS 機行業(yè)的主導者。出于金融安全的考慮，銀聯(lián)對POS 機制造商提出了較高的認證和招標資質(zhì)要求，形成了較高的資質(zhì)壁壘，從而造就了金融POS 領(lǐng)域寡頭競爭的格局。新國都是最近三年增長最快的POS 制造商，公司采用平臺化的研發(fā)架構(gòu)、用軟件代替部分硬件功能的實現(xiàn)，有效降低了POS 機的制造和維護成本。公司在產(chǎn)品價格低于行業(yè)平均水平的基礎(chǔ)上，毛利率高于主要競爭對手。我們認為，公司的行業(yè)領(lǐng)先地位和成本優(yōu)勢將保證公司未來三年獲得高于行業(yè)平均增速的高增長。

　　手機現(xiàn)場支付、特定行業(yè)小額支付應用和海外市場為公司提供了新的增長點。隨著移動和銀聯(lián)在手機支付標準上趨向統(tǒng)一，同時越來越多的手機制造商推出內(nèi)置NFC 功能的手機，我們認為手機現(xiàn)場支付大范圍推廣的條件已經(jīng)成熟，2011 年有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長，POS 終端等將是最先受益的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。同時除了手機現(xiàn)場支付外，鐵路、電力、石油等壟斷行業(yè)也將形成較大的小額支付需求。公司已經(jīng)為手機支付和其他行業(yè)支付儲備了技術(shù)和產(chǎn)品，由于銀聯(lián)在手機現(xiàn)場支付標準中獲得較大的話語權(quán)，將使得新國都這樣在銀聯(lián)采購體系中具有優(yōu)勢的公司更加受益。同時公司已經(jīng)通過貼牌方式進軍美國市場，2011 年起計劃開拓伊朗等中東市場。

　　公司產(chǎn)品降價壓力不大，可以保持高盈利能力。銀聯(lián)采取了具有保護性的招標定價政策，一次招標定價兩年有效；同時公司產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)的多元化、以及公司產(chǎn)品價格低于行業(yè)和主要競爭對手平均水平，因此公司未來三年產(chǎn)品降價壓力不大，有望保持目前的高毛利率水平。

　　進軍第三方收單服務(wù)業(yè)務(wù)，向平臺服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司與廣州羊城通合作試點推廣公交卡小額支付應用，公司負責POS 終端的布點和維護。我們認為與羊城通的合作短期內(nèi)不會帶來太大的利潤貢獻，但是可以積累經(jīng)驗，為公司復制該模式和申請第三方收單服務(wù)機構(gòu)資質(zhì)打下基礎(chǔ)。未來公司將轉(zhuǎn)型為第三方收單平臺服務(wù)商。

　　首次給予買入評級，目標價52.44 元。我們預測公司2010-2012 年的EPS 分別為0.92、1.38、2.09 元，參考可比公司2011 年的PE 取值范圍和均值，并考慮到公司未來三年保持45%以上的高增長和公司的領(lǐng)先地位，給予公司11 年38 倍PE，目標價52.44 元，首次給予公司買入評級。(東方證券研究所)

　　國金證券(600109)：青松建化——新疆市場處于高景氣周期

　　業(yè)績簡評

　　青松建化于 2011 年3 月9 日公布年報，去年實現(xiàn)營業(yè)收入17.54 億元，同比增長40.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.05 億元，同比增長47.33%；以期末股本攤薄后的EPS 為0.64 元，基本符合預期。

　　經(jīng)營分析

　　收入繼續(xù)大幅增長，毛利率小幅度提升：得益于公司的產(chǎn)能規(guī)模擴大和區(qū)域景氣，公司全年營業(yè)收入同比增長40.27%，維持了快速增長的勢頭，毛利率為28.8%，小幅度提升。

　　未來公司產(chǎn)能增長迅速：公司已投產(chǎn) 425 萬噸熟料產(chǎn)能和700 萬噸水泥產(chǎn)能，目前在建熟料產(chǎn)能有527 萬噸，公司未來仍有產(chǎn)能的增長。

　　新疆市場處于高景氣周期：“十二五”期間新疆的固定資產(chǎn)投資將比“十一五”翻番，水泥需求將繼續(xù)快速增長的局面無容置疑。同時2010 新疆已投產(chǎn)11 條生產(chǎn)線，目前仍有18 條生產(chǎn)線在建。未來是一個供給隨著需求快速增長的局面，新疆市場將維持高位景氣度。

　　投資建議

　　新疆地區(qū)水泥市場的高景氣和公司產(chǎn)能的快速擴張給予公司未來兩年的可靠成長。我們預測公司2011~2012 年的EPS 分別為0.85、1.22 元，對應PE 分別為26、18 倍，給予公司“買入”評級。(國金證券研究所)

　　國金證券：浪潮信息(000977)——浪潮之巔，漫步云端

　　投資邏輯

　　我們認為浪潮信息將是政府、軍隊私有云的主要受益者：其一，云計算架構(gòu)弱化了軟硬件平臺差異，這縮小了本土廠商與跨國企業(yè)在底層軟件和高端硬件的差距，技術(shù)門檻的降低使得浪潮信息完全有可能以自主創(chuàng)新為主的方式實現(xiàn)云計算本土化的過程。其二，我們認為云計算在我國的首批投資主體主要是運營商、政府和軍隊，運營商推廣的是公共云，強調(diào)是的網(wǎng)絡(luò)容錯性和業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，技術(shù)領(lǐng)先是拿單關(guān)鍵，外資廠商占據(jù)優(yōu)勢；而軍隊和政府首要強調(diào)的是信

　　息安全的自主可控，在保證系統(tǒng)可靠運營的前提下，本土廠商具備先入優(yōu)勢，而浪潮信息憑借國資背景、多年的政府和軍隊資源優(yōu)勢、以及蟬聯(lián)15 年國產(chǎn)服務(wù)器龍頭地位，將奠定它將是政府、軍隊私有云的主要受益者。

　　未來業(yè)績增長點：短期取決于服務(wù)器銷量的增長以及高端服務(wù)器比例提升帶來毛利率提升；中長期取決于募投項目的成功推進，不但從技術(shù)層面實現(xiàn)從單純服務(wù)器制造商到云計算綜合解決方案提供商的升級與轉(zhuǎn)變，更是盈利模式的重大轉(zhuǎn)折，實現(xiàn)從賣硬件到賣方案、賣服務(wù)的質(zhì)變，將開啟公司未來發(fā)展的廣闊空間。

　　業(yè)績預測與估值

　　基于募投項目成功投產(chǎn)的前提下，我們預計 2011-2013 年公司實現(xiàn)收入分別為12.73 億元( 增17.72% ) 、16.59 億元( 30.34% ) 、22.95 億元(38.31%)。對應的EPS 分別為2011 年0.30 元(134.36%)，2012 年0.50 元(69.59%)，2013 年0.92 元(83.40%) 。

　　采用 APV 估值方法，假設(shè)資金成本為9.43%，凈利潤后續(xù)增長率為4%，公司的每股價值為32.45 元。首次給予“買入”評級。

　　風險

　　如果募投項目沒能如期推進，不排除 2013 年公司實際業(yè)績將大幅低于預期的可能性。(國金證券研究所)

　　國金證券：日海通訊(002313)光連接之王，將迎來三年高增長

　　我們對公司的整體評價：日海通訊受益“光進銅退”浪潮，憑借業(yè)內(nèi)獨一無二的系統(tǒng)競爭優(yōu)勢，做精做實主業(yè)成就細分行業(yè)龍頭，擁有廣闊而確定的增長空間。

　　投資邏輯

　　受益3G 持續(xù)建設(shè)和光通訊投資：用戶對帶寬的需求正推動移動、固網(wǎng)運營商提升網(wǎng)絡(luò)。移動運營商對3G 的投資在2009 年成就了資本開支的一個高峰后，在“寬帶接入”、“三網(wǎng)融合”的背景下，固網(wǎng)和有線運營商對光通信網(wǎng)絡(luò)的投資又將會為光通信產(chǎn)業(yè)帶來全新的發(fā)展機遇；

　　系統(tǒng)競爭、體系作戰(zhàn)：日海通訊擁有國內(nèi)配線保護行業(yè)最為完善的覆蓋全國和海外市場營銷體系、強大而靈活的產(chǎn)品策略和研發(fā)實力、以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游垂直一體化整合能力，必將受益“光退銅進”浪潮，取得超越行業(yè)的快速增長；

　　龍頭超越行業(yè)，行業(yè)超越產(chǎn)業(yè)：通信配線保護設(shè)備在電信運營商資本開支中所占比總不斷提高，有望從2008 年的不到2%增長到3%-5%，從而使行業(yè)實現(xiàn)超越整個電信設(shè)備產(chǎn)業(yè)的成長。而日海通訊又將憑借其系統(tǒng)競爭優(yōu)勢和行業(yè)龍頭地位取得超越行業(yè)的增長，進而演繹“龍頭超越行業(yè)，行業(yè)超越產(chǎn)業(yè)”的增長邏輯。

　　投資建議

　　我們認為短期內(nèi)光纖寬帶接入投資將成為拉動行業(yè)收入增長的主要動力。長期來看，3G 建設(shè)持續(xù)進行和未來4G 進入商用、三網(wǎng)融合和智能電網(wǎng)的逐步實現(xiàn)以及海外市場的開拓，將為整個光通訊未來的主要看點。我們看好日海通訊在未來的成長性和業(yè)績的確定性。

　　估值

　　我們給予公司未來6-12 個月63 元目標價位， 相當于42x11PE 和28x12PE。(國金證券研究所)

　　國泰君安：國星光電擴產(chǎn)進行時 業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長

　　10 年公司實現(xiàn)營收8.77 億元，同比增長39.74%。實現(xiàn)營業(yè)利潤1.72 億元，同比增長29.29%。實現(xiàn)凈利潤1.47 億元，同比增長28.28%， 對應 EPS 0.69 元。

　　公司綜合毛利率下降 2.70 個百分點至30.72%。下降原因與成本上升有關(guān)，同時也與公司為釋放SMD LED 器件新增產(chǎn)能，主動調(diào)低售價有關(guān)。

　　SMD LED 器件實現(xiàn)收入5.22 億元，同比增長59.84%，占營收比重同比上升7.48個百分點至59.51%。其中，TOP LED 的擴產(chǎn)增加收入2.00 億元，使得主營收入增長32.09%；SMD LED 組件實現(xiàn)收入1.90 億元，同比增長31.73%。而Lamp LED器件及組件同比增長1.38%。

　　從下游應用來看，顯示屏、家電及其他領(lǐng)域收入同比增加 1.05、0.30、0.97 億元，國內(nèi)營收同比增長51.09%；受LED 照明產(chǎn)品帶動國外營收同比增長10.84%。

　　公司適時向上游延伸，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化。10 年增資持股15%與SemiLEDs等合資成立旭瑞光電，目前該公司第一批MOCVD 已于10 年11 月到貨，進入安裝、調(diào)試階段；同時使用超募資金4 億元，持股66.67%聯(lián)合設(shè)立國星半導體，進入上游外延、芯片領(lǐng)域。

　　公司募投項目中，新型SMD LED 項目新增產(chǎn)能28.8 億只，10 年已實現(xiàn)效益4680萬元，預計11 年12 月達產(chǎn)；功率型LED 及光源模塊和LED 背光源項目受項目用地影響，達產(chǎn)時間將延后至12 年12 月。

　　我們預計 2011-2013 年銷售收入分別為12.01 億、15.82 億、20.34 億，凈利潤分別為2.00 億、2.73 億、3.65 億，對應EPS 分別為0.93 元、1.27 元、1.70 元。(國泰君安證券)

　　國泰君安：振華重工期待港機市場回暖

　　年報概況：2010 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司凈利潤分別為171.2、-8.6、-6.9 億元，同比分別下降37.9%、253%、183%，實現(xiàn)EPS -0.16 元，虧損情況基本在預期之中。

　　2010 年出現(xiàn)虧損主要有以下原因：(1)受金融危機后續(xù)影響，傳統(tǒng)主業(yè)訂單不足，部分產(chǎn)品單價還有一定程度下滑，導致集裝箱起重機收入同比下降49%；(2)公司2010 年之前一直處于產(chǎn)能擴張狀態(tài)，在訂單不足的情況下，產(chǎn)能利用率比較低，單位固定費用上升，而且公司仍在消化高價鋼材，綜合毛利率同比下降7.8 個百分點。

　　期待港機市場復蘇：受美國經(jīng)濟復蘇、全球貿(mào)易帶動，中集集團(000039)集裝箱新接單價格達到3000 美元，單箱盈利能力達到500 美元左右，創(chuàng)新高；全球航運龍頭馬士基于2011 年2 月批量訂造大型集裝箱船，預計將產(chǎn)生羊群效應，帶動其他航運企業(yè)新船需求。集裝箱和集裝箱船市場的表現(xiàn)，使得港機市場的復蘇值得期待。雖然從目前接單情況來看，暖意還不甚明顯，但我們認為可能是時滯的緣故。

　　業(yè)務(wù)向海工轉(zhuǎn)型，需要更多時間：目前海工業(yè)務(wù)有效訂單并不是很多，轉(zhuǎn)型所需時間比預期的久。不過大股東收購海工設(shè)計公司F&G，將有助于公司形成設(shè)計、制造全產(chǎn)業(yè)鏈，幫助公司接新訂單。我們還是對公司海工業(yè)務(wù)寄予厚望。

　　投資建議：不考慮尚未真正落實的22 億美元海工大單，目前在手訂單160 億RMB左右，預計公司11 年可實現(xiàn)超過200 億收入，達到扭虧，11-13 年EPS 為0、0.19、0.31 元，目標價9 元，謹慎增持。(國泰君安證券)

　　國泰君安：徐工機械(000425)盈利改善加速

　　年報概況。2010 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司凈利潤分別為252、33、29 億元，同比分別增長38%、65%、68%，實現(xiàn)EPS 為2.84 元，業(yè)績超預期。業(yè)績超預期主要因為毛利率提升 2.3 個百分點，超預期。我們此前一系列報告就一直強調(diào)公司是所有工程機械中，盈利能力提升空間最高的品種，年報證明了我們此前的推斷，我們認為接下來還可以繼續(xù)看到公司盈利能力的提升直至與其龍頭地位相匹配，提升手段包括精細化管理、統(tǒng)一采購平臺、整合營銷平臺等。

　　積極擺脫產(chǎn)品單一，多元化取得突破。2010 年公司履帶吊、泵車、攤鋪機等新產(chǎn)品銷量實現(xiàn)了140%以上的增長；同時，大噸位起重機、環(huán)衛(wèi)機械、混凝土機械、攪拌站和裝載機等技改項目陸續(xù)啟動，相信十二五產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整將更加深入。

　　激勵機制不斷完善。2010 年公司的一大亮點就是對研發(fā)投入的增加，對技術(shù)人才的激勵不斷加強。后續(xù)我們預計還會提出對管理和技術(shù)人員進一步激勵計劃，直至與三一、中聯(lián)同類公司的激勵水平相當。

　　盈利預測與投資建議。我們再次強調(diào)，徐工是工程機械一線股中盈利能力、股權(quán)激勵和市值提升空間最大的公司。基于水利高鐵等基建和保障房建設(shè)投資，基于公司盈利改善加速，上調(diào)業(yè)績預測，預計2011-2013 年EPS 為4.33、6.02、7.70 元，考慮H 股發(fā)行攤薄的話，預計2011-2013 年EPS 為3.5、4.8、6.2 元。考慮公司可能的激勵、資本運作和海外拓展計劃，提高目標價至78 元，維持增持評級！(國泰君安證券)

　　申銀萬國：麗江旅游(002033)慘淡經(jīng)營已過，未來增長可期

　　業(yè)績略低于預期：2010 年公司營業(yè)收入1.90 億元，同比增長4.0%，歸屬于母公司的凈利潤為1009.04 萬元，同比下降73.6%，EPS 為0.09 元，略低于我們此前的預期。

　　營業(yè)收入增長得益于云杉坪索道及世界遺產(chǎn)論壇中心項目的顯著改善。由于大玉龍索道4-11 月技改停運，全年僅接待游客量16.12 萬人次，同比下降了75.9%，對公司收入造成巨大沖擊。2010 年營業(yè)收入依然保持正增長，一方面源于云杉坪索道起到重要的分流作用，該索道全年接待游客量達到168.22 萬人次，同比增長31.0%，成為公司營業(yè)收入的重要支撐，牦牛坪接待游客量8.95 萬人次，基本與去年持平。另一方面，酒店項目首次實現(xiàn)全年營業(yè)，共貢獻營業(yè)收入7252.74 萬元，為公司提供了新的收入增長點。

　　利潤大幅下滑源于大玉龍索道技改及期間費用的快速上漲。1)大玉龍索道技改是導致收入增長緩慢、利潤大幅下降的首要原因。大玉龍索道業(yè)務(wù)是公司最重要的盈利支撐，2006-2009 年，該項目對公司的收入貢獻占比基本保持在50%以上，而2010 年該比例下降至11.4%，導致公司利潤銳減。2)酒店項目投資攤銷導致期間費用大幅上漲。2010 年公司期間費用率達到60.3%，創(chuàng)歷史新高。其中，管理費用增長最為明顯，同比增速為52.9%。銷售費用和財務(wù)費用同比增速分別為7.7%和14.8%。管理費用大幅上漲主要源于麗江和府酒店折舊費用以及開辦費用的銳增。

　　酒店項目虧損1289.83 萬元，拖累公司盈利水平。麗江合府皇冠假日酒店2010 年首次實現(xiàn)全年經(jīng)營，平均入住率達到58.9%，共實現(xiàn)營業(yè)收入為7252.74 萬元，凈利潤為935.51 萬元，由于投資規(guī)模較大，記入相關(guān)資產(chǎn)折舊及攤銷后，2010 年公司酒店業(yè)務(wù)虧損1289.83 萬元，預計該項目將于2012 年實現(xiàn)盈利。

　　增發(fā)收購“印象麗江”項目有望年內(nèi)獲批，2011-2012 年將增厚EPS 0.33 元和0.40 元。公司現(xiàn)已審議通過了“印象麗江”定向增發(fā)方案，該項目目前已上報證監(jiān)會，有望于年內(nèi)獲批。“印象麗江”文化演藝背靠玉龍雪山，具有穩(wěn)定客源，盈利能力較強。如果2011 年開始合并報表，將增厚2011-2012 年EPS 分別達到0.33元和0.40 元。

　　最慘淡的經(jīng)營階段已經(jīng)過去，未來增長可期，維持“增持”評級。假設(shè)增發(fā)方案2011 年完成，我們微調(diào)2011-2012年EPS 分別至0.78 和0.97 元，現(xiàn)有股價對應PE 分別為41 和33 倍，股價已基本反應了增發(fā)項目價值。我們認為2010 年是公司最困難的時期，大玉龍索道停運、酒店開辦費用較高、世博分流影響等諸多因素導致經(jīng)營慘淡，這些不利因素都將從2011 年開始逐漸消除，公司業(yè)績有望明顯好轉(zhuǎn)。考慮到公司大玉龍索道技改完成后，運力提高兩倍，接待游客量有望實現(xiàn)大幅增長；大玉龍索道自2003 年提價后一直未調(diào)整過價格，具有一定的提價預期；公司未來幾年有望向景區(qū)資源方向拓展，具有較好的成長潛力，維持“增持”評級。(申銀萬國證券研究所)

　　申銀萬國：上調(diào)包鋼稀土(600111)2011年盈利預測60%

　　政策紅利推動價格飆升，上調(diào)2011、2012 年氧化譜釹價格預測32.0%和27.3%。2 月初國務(wù)院稀土會議再次確認了中國持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)整合的國家意志。在產(chǎn)量/出口控制、行業(yè)準入條件、環(huán)保標準、企業(yè)/國家收儲以及鼓勵龍頭企業(yè)兼并重組等五大重拳的預期推動下，節(jié)后氧化物供應量再度出現(xiàn)緊俏，年初至今氧化鐠釹價格上漲72%至38 萬元/噸，遠超市場預期。出口配額也從2010 年下半年20 萬元/噸飆升至50 萬元/噸。我們認為，政策紅利引發(fā)的供應偏緊將成為中長期產(chǎn)業(yè)常態(tài)，貿(mào)易商的惜售行為成為支撐高位價格的又一推手。我們分別上調(diào)2011、2012 年氧化譜釹價格至33 萬元/噸和42 萬元/噸，相比上一次預測上調(diào)32.0%和27.3%。

　　市場可能擔心，金屬釹等價格暴漲可能影響中下游釹鐵硼、電機企業(yè)的成本傳導。通過分析下游終端需求，直驅(qū)風電對成本傳導的敏感度最高，其次是工業(yè)電機、空調(diào)變頻，高端消費電子(VCM/手機通訊)成本敏感度較低。我們認為，稀土價格快速上漲可能導致釹鐵硼的成本傳導周期隨之快速縮短。目前釹鐵硼價格已隨金屬釹上漲迅速攀升，N35牌號坯料已漲至150元/公斤。而不容忽視的是，稀土價格對供給控制的敏感度迅速提升，2011年氧化譜釹價格維持在30－35 萬元/噸將成為大概率事件。

　　公司業(yè)績彈性十足，上調(diào)2011 年盈利預測60.1%。中性假設(shè)下我們上調(diào)公司2011－2012 年每股收益為2.90 和3.92 元，較上一次預測上調(diào)增加60.1%和46.8%，隱含的氧化譜釹價格分別為330000 和420000 元/噸。公司業(yè)績對氧化物鐠釹上漲的彈性十足。價格上漲10%，每股收益增厚達0.10。樂觀假設(shè)下(考慮到出口配額可能帶來的業(yè)績增量)2011 年公司每股收益有望達4.50 元，隱含的出口配額價格為50 萬元/噸，2011 年公司出口配額為4000 噸。中性假設(shè)下給予公司2011 年40 倍PE，目標價為116.0 元，維持增持評級。(申銀萬國證券研究所)