基金機(jī)構(gòu)給力 消息回報迷人

　　高送轉(zhuǎn)和ST 年報期的主題投資最愛

　　作者：古楊

　　每年的年報披露期，市場都會掀起對年報每10股送轉(zhuǎn)5股以上的高送轉(zhuǎn)個股以及有重組和摘帽預(yù)期的ST公司的炒作熱潮。有些投資者喜歡聽消息，找消息，打探動向，希望能把握好年報行情。其實(shí)，這兩類公司有可供總結(jié)的特點(diǎn)，其投資也有章可循。

　　高送轉(zhuǎn)驅(qū)動 價值投資機(jī)會多

　　股價上漲的根本是公司業(yè)績可持續(xù)增長，無業(yè)績支撐的高送轉(zhuǎn)僅是一次短暫狂歡

　　找“三高”建股票池

　　從常規(guī)方法上，尋找“三高”公司是建立高送轉(zhuǎn)潛力股股票池的一個有效方法。何為“三高”？就是高積累(每股未分配利潤和每股資本公積高)、高股價、高成長。據(jù)筆者經(jīng)驗(yàn)，每股未分配利潤和每股資本公積之和在3元以上的公司都可以算作高積累，當(dāng)然投資者為了減少選股數(shù)量可以將這個標(biāo)準(zhǔn)提高到5元甚至7元。高股價自然就是絕對股價高，這樣的上市公司往往有擴(kuò)大股本，攤低股價的動力。高增長，其實(shí)是上市公司高送轉(zhuǎn)的底氣。而高增長的公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，往往是股價走出填權(quán)行情的重要基礎(chǔ)。值得注意的是：符合“三高”條件但沒有在年報中提出送轉(zhuǎn)預(yù)案的也不少。一種可能是上市公司沒有回饋股東的動力，比如上市公司尚未股權(quán)激勵、尚未增發(fā)股份等；另一種可能就是上市公司有新的發(fā)展計劃，需要資金投入而又希望用自有資金解決。

　　四個階段各有注意事項

　　筆者認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)投資分為以下四個階段：

　　高送轉(zhuǎn)預(yù)期階段：廣大投資者尋找高送轉(zhuǎn)潛力公司的階段。這個階段一般從上市公司三季報公布之后就開始了，具“三高”特征的上市公司往往是市場重點(diǎn)關(guān)注的對象。另外，那些較早披露年報的上市公司賦予較高期望，如今年1月20日公布年報的華茂股份(000850)就送出10送3轉(zhuǎn)2派0.34(含稅)的大禮。此外，次新股往往具有較高的資本公積，因而送轉(zhuǎn)潛力也不可小視。

　　曾高送轉(zhuǎn)過的公司，特別是在中報已送轉(zhuǎn)的公司年報繼續(xù)送轉(zhuǎn)的可能性相對較小。但若上年年報送股過的公司仍有股本擴(kuò)張需求，且具送轉(zhuǎn)能力，也有望高送轉(zhuǎn)。比如蘇寧電器(002024)、三安光電(600703)等。這里值得注意的是，蘇寧電器2008年半年報中也提出了10轉(zhuǎn)10派1(含稅)的方案，因此半年報、年報連續(xù)高送轉(zhuǎn)的可能性并非沒有，只不過是小概率事件。

　　高送轉(zhuǎn)兌現(xiàn)階段：題材熱炒階段。這個階段一般從年報公布前5個交易日到年報公布之日結(jié)束。從今年特點(diǎn)看，提出高送轉(zhuǎn)的公司，其股價在年報前往往有較好表現(xiàn)，但年報公布之后則會出現(xiàn)較大的震蕩。比如中弘地產(chǎn)(000979)、濱化股份(601678)等，但這兩只股票共同的是年報公布之后即跌停。此外，還有圣龍發(fā)展(002299)、江特電機(jī)(002176)等提出高送轉(zhuǎn)后股價“見光死”。其背景是大勢表現(xiàn)一般，或高送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司較多。一旦高送轉(zhuǎn)失去稀缺性，高送轉(zhuǎn)“見光”即成為獲利盤了結(jié)的信號彈。

　　高送轉(zhuǎn)實(shí)施階段：若把握得當(dāng)，也有一定收益可博弈。從已經(jīng)實(shí)施了高送轉(zhuǎn)的上市公司來看，如果公司的權(quán)益分派實(shí)施公告距離股東大會決議公告的日期較近，則期間股價表現(xiàn)相對較好，如江特電機(jī)3個交易日漲幅已13.2%。精誠銅業(yè)(002171)3個交易日漲幅達(dá)10.46%。但年報提出10轉(zhuǎn)10派3(含稅)預(yù)案的雙塔食品(002481)3個交易日跌4.3%，同期滬指跌 2.4%，只盯股票不看大盤的做法仍有風(fēng)險。

　　高送轉(zhuǎn)填權(quán)階段：并非每只高送轉(zhuǎn)的股票都能有。若一家公司的股票在高送轉(zhuǎn)前已幾倍漲幅，除非其成長性極好，否則要再走出填權(quán)行情是不容易的。那么今年已經(jīng)實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司又表現(xiàn)得怎樣呢？截至3月10日收盤，已經(jīng)實(shí)施高送轉(zhuǎn)的公司在除權(quán)之后的股價收益率分別為：雙塔食品15.2%；中弘地產(chǎn)6%；精誠銅業(yè)36.4%；華平股份(300074)4.7%；上海佳豪(300008)12.8%；富春環(huán)保(002479)16.3%。盡管這些股票除權(quán)時間前后不一，表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)，但我們還是能發(fā)現(xiàn)并不是送的越多漲得就越好，年報中10轉(zhuǎn)15派10 的華平股份就相對平淡，表明市場真正認(rèn)可的還是成長性和業(yè)績。而精誠銅業(yè)在股東減持聲中不斷大漲，應(yīng)謹(jǐn)慎為上。筆者認(rèn)為，今年還是會有填滿權(quán)的黑馬，應(yīng)從未來三年業(yè)績增速高、投產(chǎn)項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策等幾個方面著手去尋找。

　　驅(qū)動上市公司股價上漲的最終因素還是在于公司業(yè)績的可持續(xù)增長和對股東的慷慨回饋，無業(yè)績支撐的高送轉(zhuǎn)僅是一次短暫的狂歡。投資者還需對高送轉(zhuǎn)上市公司的盈利能力、送轉(zhuǎn)股的動機(jī)加以甄別，選擇真正的價值創(chuàng)造者。

　　(作者系國海證券財富管理中心分析師)

　　據(jù)本報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，在50家ST上市公司中已經(jīng)公布2010年度業(yè)績報告的有43家公司，尚有*ST寶誠、ST能山、*ST岷電、ST馬龍、ST瓊花、*ST德棉、ST天潤、*ST鈦白未公布年報。在43家已公布2010年度年報的公司中有30家公司的凈利潤為正數(shù)，其他13家公司仍處深淺不一的虧損之中。而*ST金化(600722)2009年凈利潤虧損2212.50萬元、2010年凈利潤為110211.44萬元，以5081.31%成為ST 公司中凈利潤同比增幅最大的公司，該公司以2.62元每股收益排名第一。就ST股股價今年的漲幅來看，50家公司中有8家下跌，其余全部上漲。上漲的公司中，23家公司漲幅超10%，11家公司超20%，5家超30%，2家超40%，*ST黑化以151.10%漲幅排名第一。

　　據(jù)本報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，在300多家已公布2010年度業(yè)績報告的公司中，有120家公司公布了送轉(zhuǎn)預(yù)案。年度送轉(zhuǎn)預(yù)案中，10股送5股或者轉(zhuǎn)增5股以上的有72家公司；10股送10股或轉(zhuǎn)增10股以上的有42家公司；10股送15股或者轉(zhuǎn)增15股以上預(yù)案的有6家公司。

　　(言心)