任家河 理財周報

　　中航精機連拉九個漲停不是運氣，也不是神話，而是央企中航工業集團戰略使然。

　　雖難以判斷央企重組的精確時間，但隨著股權梳理、資產注入、人事調動的頻繁調動，總能發現上市公司即將重組的蛛絲馬跡。

　　在國資委重新定調力求央企整體上市之后，眾多央企集團下屬上市公司被重組或者被資產注入的可能性越發明顯。與上海本地股停牌重組同步，目前多家央企相關上市公司也隱現停牌整合的跡象。

　　國資企業2010年的整合大戲已經拉開帷幕。在眾多的企業中，科研院所的下屬企業優質資產注入上市公司預期強烈；國資集團內部整合實現整體上市和集團的兼并也成為市場關注的熱點題材。

　　科研院所下屬上市公司存明確資產注入預期

　　自國資委重新定調央企要整體上市以來，一些規模小、旗下只有一家上市公司、集團內還存在大量優質資產的科研院所就成為了資本市場關注的重點。

　　目前央企中科研院所共7家，下屬上市公司7家。根據控股股東相關資產質量以及資產證券化率，有研硅股、高鴻股份、烽火通信成為科研院所中資產注入預期最強的三家上市公司。

　　其中，有研硅股的控股股東北京有色金屬研究總院尚有有研半導體材料、有研億金新材料、有研粉末新材料、廈門火炬特種金屬、國瑞電子等眾多未上市優質資產，而北京有色金屬研究總院旗下只有有研硅股這一家上市公司，按照國資委央企整體上市的戰略規劃，集團旗下資產注入上市公司只是時間問題。

　　雖控股股東有研總院正與中國鋼研科技集團就聯合重組進行洽談，雖然公司公告稱重組進程在控股股東層面，但本著國資委干干凈凈的上市精神，有研硅股被資產注入仍然存在較確定預期。

　　央企整體上市，五礦發展受益明確

　　一家央企旗下往往有多家上市公司，如五礦股份持有五礦發展62.56%股權、金瑞科技41.34%股權、廈門鎢業20.58%股權、*ST關鋁29.9%股權、特發信息6.34%股權以及贛鋒鋰業5.66%股權。同時，五礦股份旗下還具有大量的未經資產證券化的黑色金屬、有色金屬、物流、金融、房地產、科技等資產。

　　有消息稱，2011年國資委的目標是推動16家央企整體上市。同時，剛成立的國新控股資產管理公司將成為央企整體上市推進器。

　　事實上，2010年末剛剛成立的五礦股份已經率先邁出一步，正在快速推進整體上市的日程。而對上市公司來說，最受益的莫過于五礦發展。資料顯示，雖然五礦股份旗下擁有眾多上市公司，但以五礦發展資產規模最大，截止到2010年三季末，五礦發展的資產總額高達493億元，比其他多家上市公司資產總和還要多上許多。

　　與此同時，中色、中金及中鋁的整合進度也可能快于市場預期，整體上市的進程也在穩步推進。與五礦發展道理相同，中色股份和中金黃金也將成為資產注入的大概率標的。

　　但有整體上市的平臺就會有其他資產被分割。在五礦發展成為整體上市預期越發強烈的同時，連續三年巨額虧損的*ST關鋁被重組的可能性就越大，大籌碼押注*ST關鋁的投資風險也就愈加顯著。

　　一家風險更為顯著的是ST昌河，雖然ST昌河已經被注入眾多優質資產，但其大股東曾經要將ST昌河與哈飛股份注入長安汽車的一直承諾也給ST昌河未來的命運加上了諸多風險。