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　　藝術品投資是一個長期的過程，業績貢獻很難立竿見影，實質利好還有待長期觀察

　　黃婷

　　上市公司也附庸風雅。

　　上市公司除了炒炒股、做做創投之余，在藝術品市場日趨火爆的同時，不少上市公司也插上一腳，做起了藝術品投資的生意。

　　根據Wind資訊和公開信息，第一財經日報《財商》發現，目前已有5家上市公司直接或間接從事了藝術品投資，分別為弘業股份(600128.SH)、東方金鈺(600086.SH)、張江高科(600895.SH)、電廣傳媒(000917.SZ)和法拉電子(600563.SH)。

　　在藝術品市場高奏凱歌的同時，這些上市公司該如何正確估值呢？

　　弘業股份：上市公司中的收藏家

　　弘業股份是上市公司中的收藏家，多年以來在藝術品收藏中一味付出，其下屬子公司愛濤藝術精品有限公司(下稱“愛濤藝術”)盡管手中藏品價值連城，但卻是囊中羞澀。

　　春節后，市場上流傳著一則傳聞，稱弘業股份投資2億元收藏的藝術精品市價可達20億元，每股獲利可達6元多。在傳聞的推動下，弘業股份的股價從2月9日起持續放量上漲。

　　雖然事后該公司的證券事務代表對這一說法進行了澄清，但在藝術品市場異常火爆的今天，弘業股份的藏品究竟價值幾何，對公司業績會有多大貢獻，引起了市場的關注。

　　作為一家貿易上市公司，弘業股份怎么做起了藝術品投資呢？

　　這與弘業股份的發家歷史不無關系。資料顯示，弘業股份的前身是江蘇工藝品進出口集團股份公司，在經營工藝品出口過程中，弘業股份囤積了大量的名貴字畫、玉器、木雕、繡品、牙雕和紅木家具等。隨著弘業股份的業務轉型這些藏品就作為存貨沉淀下來了。

　　目前，這些藏品都收藏于愛濤藝術中，東北證券一份調研報告顯示，愛濤藝術藏品豐富，精品就有3000多件，其中還有6件躋身2007年首屆“東方工藝美術之都博覽會”上的10件“東方珍寶”之列。

　　由于沒有進行過市場評估，愛濤藝術藏品主要以當初成本價(約3000 萬元)入賬，目前愛濤藝術的總資產約3.5 億元。東北證券研究員趙新安保守估算，目前愛濤藝術藏品總價值在13億元左右，對弘業股份貢獻每股價值為5.3元。

　　“但由于沒有買賣，這些藏品對上市公司并沒有貢獻利潤。”一位行業研究員對第一財經日報《財商》記者說。

　　不僅沒有貢獻利潤，根據弘業股份的年報，愛濤藝術從2004年以來，除了2007年實現盈利外，其余年份都出現了虧損，價值連城的藏品非但沒有帶動業績的上升，反而對業績形成了拖累。

　　但有行業研究員表示，弘業股份目前已經看到了藝術品交易市場的契機，正計劃對藝術品投資這塊業務實現滾動經營，一旦藏品轉化為利潤，無論是上市公司的業績還是股價，都會有不錯的表現。

　　東方金鈺：坐擁翡翠升值

　　將翡翠稱為“瘋狂的石頭”并不過分，中國珠寶玉石首飾行業協會數據顯示，2000年到2009年，翡翠價格平均每年漲幅約為18%。2010年年初至年中，普通翡翠漲幅接近30%。

　　在這場翡翠的盛宴中，主營珠寶玉石和黃金擺件首飾的東方金鈺成為了上市公司中最大的受益者。公司業績預告顯示，預計2010年全年累計凈利潤同比增長400%左右。

　　數據顯示，2009年，珠寶玉石占東方金鈺的銷售比重僅為24.44%，而到了2010年中期，銷售比重一下子上升至42.81%。

　　嘗到了翡翠甜頭的東方金鈺還想著更進一步。東方金鈺表示，未來將持續加強對翡翠原材料的掌控。2009年，東方金鈺啟動了“全國360 家連鎖店計劃”，計劃用三年時間，在全國建成360 家包含直營店、加盟店在內的終端銷售網絡。另外，東方金鈺還計劃在未來持續加強對翡翠資源控制，將“東方金鈺”打造成國內翡翠第一品牌，而黃金業務方面會有所降低。

　　東方金鈺在翡翠的投資可謂是大手筆。公司通過貸款融資來購買原材料，截至2010年中期，東方金鈺的長期貸款總額達到8億元，而庫存價值則已經超過了13億元，較2009年年底大幅增加了63.30%，其中庫存玉石(即翡翠原料)占比最大，達73.6%。

　　“東方金鈺最大的亮點在于翡翠漲價將帶來存貨價值的大幅提升。”海通證券分析師區志航認為，近年來公司的翡翠原料儲備豐厚，充分保障了未來的發展，同時原料的價值也不斷上升，為公司業績提升起到關鍵作用。

　　但也有一位業內分析師認為，翡翠價格已經到了近乎“瘋狂”的地步，其中游資炒作的因素不容忽視，一旦炒作熱情過去，短期內翡翠價格存在下跌的風險，上市公司也必然受到拖累。

　　電廣傳媒：創投嗅覺轉向藝術品

　　在創投業務上獲利豐厚的電廣傳媒并沒有止住向其他投資領域進軍的步伐，在目前還鮮有上市公司涉足藝術品投資的時候，電廣傳媒已經領先一步，一早就將觸角伸向了藝術品投資，與弘業股份和東方金鈺不同之處在于，電廣傳媒既不是一個純粹的“藝術青年”，也不是一個正兒八經的“商家”，它主旨明確地直指藝術品投資。

　　從2006年起，電廣傳媒的下屬子公司北京韻洪文化傳播有限公司就開始從事藝術品經營。隨著國內藝術品市場風生水起，電廣傳媒也逐步加大了在藝術品上的投資。

　　2006年底，電廣傳媒用于藝術品投資的資金才6635萬元，而在最近的一期公告中，電廣傳媒已經表示擬增加自有資金對藝術品的不超過1.9億元的投資額度。

　　一位行業分析師表示，近幾年電廣傳媒在藝術品投資上都處于積累階段，主要是通過各種渠道和投入收藏各類藝術品。

　　從電廣傳媒的報表中可以看出，公司2008年經營性藝術品價值1.86億元，截至去年中報，經營性藝術品的期末余額已經達3.12億元。

　　第一創業研究所分析師任文杰表示，國內藝術品市場在這幾年逐步成為新的另類投資選擇，未來水漲船高，公司把投資組合擴展到這一新的另類投資品種，將有利于在分散風險的同時提高總體投資回報。

　　去年，電廣傳媒的全資子公司深圳市達晨創投出資510 萬合資成立了北京中藝達晨藝術品公司，對自有資金投資的藝術品資產進行經營和管理，并表示會著手設立一只藝術品投資基金。據了解，這只基金有望在2011年發行，規模將達到6億~8億元人民幣。

　　“以達晨創投在創投界多年的經驗，這只基金一旦運作，電廣傳媒在藝術品投資領域將很快從積累階段轉向收益階段。”一位分析師表示。

　　張江高科、法拉電子：坐地收錢

　　張江高科和法拉電子則有另一套參與藝術品投資的門道，那就是坐地收錢。

　　張江高科專門成立了張江創業產業基地，并在上海郊區建立了張江當代藝術館，以此來吸引更多專業的戰略投資者和國內外的文化創意企業入駐。

　　法拉電子則受益于公司將近3.7萬平方米的舊廠房。2009年，廈門市政府決定將法拉電子舊廠房改造成為一個面向全國，匯集當代各類藝術品，集展示、交易、批發、配送為一體的海西(廈門)藝術品集散中心。Wind預計，該舉措將使得法拉電子每年新增收入2600多萬，每股凈收益增加0.11元。

　　但有私募基金人士表示，以上的上市公司參與藝術品投資只是占用了公司小部分的資金和資源，而且藝術品投資是一個長期的過程，對上市公司業績貢獻很難立竿見影，藝術品市場的火爆對這些公司而言最多就是一個概念上的利好，實質利好還有待長期觀察。