□魏穎捷

　　繼創業板成功推出之后，近期“新三板”擴容的消息又成了資本市場的一大熱點。有消息透露，今年“新三板”將在原有中關村科技園區試點的基礎上向全國高新科技園區進行推廣，預計在“兩會”之后正式公布擴容方案，首批受惠的園區為15-20家。“新三板”的低門檻也為中小投資者的參與提供了條件，最小交易單位將由原先的3萬股降至1000股。

　　多重跡象都顯示，“新三板”的推出已是箭在弦上，而相關的概念股也已聞風而動。昨天，“新三板”概念熱門股東湖高新、張江高科、蘇州高新午盤都封上漲停，中關村則收漲7.92%。這些公司自春節前后開始啟動，至今中關村累計漲幅達41%，張江高科為35%，東湖高新和蘇州高新分別為27%和29%。

　　實際上，“新三板”擴容一旦啟動，受益的不僅僅是這些高新園區公司，創投公司、券商也將分到一杯羹。

　　受益板塊之一

　　“風投”性園區類公司

　　目前我國共有54家國家級高新技術園區，以往其主要職能多為商業物業出租，雖然帶有“高新”的帽子，但只能享受商業地產的平均估值。此次“新三板”試點資格的標準或有兩項關鍵指標：一是園區的綜合實力，二是對“新三板”掛牌的準備情況，如擬掛牌企業的數量和質量等。在A股市場的高新園區類上市公司里，如張江高科等不僅僅是經營管理園區場地，更是參股了不少園區內的高新技術公司，這些公司一旦能登陸“新三板”，這些園區類公司將受益匪淺。

　　隨著“新三板”的擴容和投資門檻的降低，不排除推出伊始就受追捧，園區內掛牌公司價值水漲船高也在情理之中。低成本參股的園區類上市公司所持股權面臨價值重估。在2009年創業板推出前，相關創投類公司如電廣傳媒、大眾公用都在大盤調整時走出獨立上漲行情，成為當時的龍頭板塊。與當初的創投概念股相比，只有參股公司上市成功才能進行價值重估，而“新三板”掛牌門檻無疑低了很多，創投公司的收益能馬上體現。倘若能夠成功轉板，想象空間更大。

　　首批進入“新三板”的高新園區中，符合兩項驗收指標的上市公司主要有張江高科、東湖高新、蘇州高新等。此前，這些公司跟隨地產板塊大幅下跌，如今正面臨價值糾錯和估值提升的雙重漲升動力。

　　受益板塊之二

　　持有“新三板”股權的公司

　　目前從“新三板”成功轉板中小板和創業板的分別有久其軟件、北陸藥業、世紀瑞爾。鑒于創業板、中小板去年下半年以來的高市盈率發行，“新三板”公司價格遠低于創業板、中小板公司，而其成長性并不亞于中小板和創業板公司，因而其對于投資者來說無疑具有吸引力，也將更具財富效應。如果按轉板前一年的三板交易均價計算，最近登陸創業板的世紀瑞爾一年內收益率超過700%。如果追溯相關持有人的平均持股成本，獲益百倍者也不乏其人。

　　從戰略層面考慮，“新三板”的定位是企業通向創業板、主板的橋梁，通俗講未來中小企業登陸資本市場將分“先上柜，后上市”兩步走。因此隨著“新三板”的擴容，創投企業將獲得“新三板”以及“轉板上市”兩個不同層面的投資機會。

　　目前持有新三板股權較多的有紫光股份、北新建材、中國寶安等。根據低碳、新興產業的政策導向來看，持有環保類、生物技術類三板公司股權的上市公司機會更大，其中最為突出的當屬紫光股份。

　　受益板塊之三

　　高新園區所在地券商

　　此次“新三板”將引入做市商制度（即以提供買賣報價為金融產品制造市場），雖然這對于A股市場是一個新名詞，但仔細探究海外的做市商制度，其做市商收入的利潤貢獻達到全部利潤的40%以上。對于以渠道提供為主的內地券商而言，至少做市商制度帶來了改變業務結構和盈利預期的希望。外加保薦承銷費、直投公司參股“新三板”的資本利得、“新三板”向個人投資者開放帶來的傭金收入等，券商無疑又多了一條盈利渠道。近期券商股走勢明顯強于保險、銀行等金融股就是一個信號。

　　由于股份托管的地域限制，“新三板”園區所在地的券商將受益明顯，如張江高科所在地的海通證券、東湖高新科技園區所在地的長江證券、長春高新區所在的東北證券、蘇州高科技園區所在地的華泰證券等，都有望“近水樓臺先得月”。

　　[名詞解釋]

　　關于“新三板”

　　2000年，由中國證券業協會出面，協調部分證券公司設了代辦股份轉讓系統，被稱之為“三板”。由于在“三板”中掛牌的股票品種少，且多為退市公司及原STAQ、NET系統掛牌公司，質量低下，因此多年被冷落。為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業提供機會，有關方面后來在北京中關村科技園區建立了新的股份轉讓系統，這就被稱為“新三板”，前期“新三板”已經有多家公司成功轉板創業板。“新三板”擴大試點于2010年6月前啟動，并醞釀向個人投資者開放。未來“新三板”市場的監管將由證券業協會上升至證監會層面，發行擬采取注冊制，即由地方政府對擬掛牌企業進行資格審查，由主辦券商進行盡職調查和推薦，中國證券業協會實施自律性管理，經由證監會有關部門備案后即可發行。企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。截至目前，共有44家券商獲得代辦系統主辦券商業務資格。

　　資深人士預期，實施新的試點方案后，“新三板”將呈現4大特點：企業規模將遠遠高于主板和創業板市場；掛牌更加快捷；融資手段更加多樣化更加靈活；有良好的交易退出機制。在目前已有協議交易、集中競價的基礎上，進一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進一步提升。