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兔年股市玩忐忑 資金布陣8只低估值藍籌

http://www.sina.com.cn  2011年02月19日 00:04  證券日報

    新浪提示:本文屬于個股點評欄目,僅為證券咨詢人士對相關個股或板塊的個人觀點和分析,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,投資者據此操作,風險自擔。一切有關該股的準確信息,請以滬深交易所的公告為準。

  ■本報記者趙學毅 張穎

  2月18日晚間,央行上調存款準備金率0.5個百分點,當天股市有了提前反應,股指跳空低開后進一步下挫,5日均線被跌穿,個股活躍度明顯降低。A股開年的上躥下跳,令投資者心懷“忐忑”。

  業內分析人士普遍預計,隨著上市公司年報披露進程展開,基本面數據有望穩定市場預期,大盤后市有望震蕩反復中逐步回穩。中小盤和新興行業受高估值影響,未來或持續震蕩,而藍籌股再融資壓力峰值已經過去,市場整體流動性狀況也應好于去年下半年,因此,藍籌股估值水平持續下探的空間比較有限。

  基金四季報的相關數據也顯示出機構的一些動向,部分周期性行業重獲基金青睞。基金經理的2011年投資策略也比較一致,關注低估值的周期性、大盤藍籌股,回避高估值中小盤股。

  《證券日報》市場研究中心立足當前市場特點,仔細觀察這片已具備投資價值的估值洼地,采掘、鋼鐵、醫藥生物、交通運輸四大板塊中的8只藍籌股浮出水面。這些股票截至2月18日的動態市盈率均低于20倍,預測2010年-2012年凈利潤增長率超過10%,且券商等機構最新給予“買入”“增持”等投資評級。

  政策紅利漸現 低估值采掘股反彈勁足

  2010年煤炭銷售價格較2009年整體上漲,行業景氣讓煤炭公司2010年業績出現普遍增長。14家發布業績快報和預告的煤炭上市公司業績都有所增長,冶金煤企業和完成資產注入的公司增幅居前。另外,2010年石油鉆采設備制造業的高增長勢頭將在2011年延續。在原油價格增長的帶動下,今年石油鉆采設備制造業產值有望增長20%以上。在基本面向好的背景下,采掘板塊股價具有較大的上漲空間,其最新估值也遠遠低于A股平均水平。

  采掘業動態市盈率18.35倍

  采掘指數兔年以來表現為單邊上漲。據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統計,截至2011年2月18日,37只股票總股本加權平均收盤價為14.33元,兔年以來總市值加權平均上漲2.25%,略低于同期上證指數收益率(同期上證指數上漲3.6%)。不過,該板塊動態市盈率明顯低于A股平均水平。以2月18日收盤價計算,采掘板塊動態市盈率為18.35倍,與A股20.63的平均市盈率相比,尚有11.05%的差距。

  從子行業來看,兔年以來,除石油開采僅有0.09%的漲幅外,其余子板塊均取得超過大盤的收益率。煤炭開采板塊截至2月18日總股本加權平均收盤價為21.98元,與虎年最后一個交易日(2011年2月1日)收盤價21.14元相比,股價重心上移了3.97%;焦炭加工最新加權平均收盤價為8.49元,兔年以來上漲了5.72%;其他采掘板塊最新加權平均收盤價為26.22元,兔年以來上漲了5.64%。總市值增幅也超過大盤漲幅,煤炭開采、焦炭加工、其他采掘總市值加權平均漲幅分別為5.59%、7.94%、7.81%。

  由于目前2010年報公布家數不足,本文按去年三季報業績統計采掘板財務狀況,去年三季報采掘行業整體業績良好,前三季度實現凈利潤1658.04億元、營業收入14563.23億元;每股收益為0.6621元、每股凈資產5.3561元、每股銷售收入5.8156元、每股經營現金流量為1.3408元;凈資產收益率和經營利潤率分別為12.36%、15.89%。

  從估值的角度看,共有22只股票最新動態市盈率不足30倍,占全部采掘業股票數的59.46%。其中動態市盈率低于15倍的個股有兩只,分別是中國神華上海能源,截至2月18日的動態市盈率分別為14.50倍、14.91倍。作為市盈率最低的中國神華,2月9日發布了2010年度業績快報,公司2010年1-12月每股收益1.870元/股,每股凈資產9.90元/股;全年實現營業收入1520億元,同比增長25.3%,實現凈利潤371.88億元,同比增加22.3%。凈利潤增長幅度與此前券商預測的21.03%僅差1個百分點。券商同時還預計2011年、2012年凈利潤增幅分別為16.58%、12.96%;預測2011年、2012年動態市盈率分別為11.51倍、10.19倍。

  資源整合深入 政策紅利漸現

  根據煤炭運銷協會數據,12月全國國有重點煤礦原煤產量14719萬噸,環比下降2.7%,同比上升9.6%;1-12月國有重點煤礦累計原煤產量172943萬噸,同比上升15.8%。山西陜西環比小幅上升 內蒙環比較大幅下降。

  1月份,由于天氣寒冷外加春節將至,建筑施工較為冷清。國內煉焦煤噴吹煤合同價如期上漲100-150元/噸,澳洲昆士蘭水災導致國際焦煤供給緊張,主焦煤FOB價一路上漲至380美元。動力煤方面,國內價格較為平穩,電廠庫存天數維持在15-16天。市場預計未來1-2個月,隨著國內各地區氣溫的回升,動力煤旺季將逐步淡出,港口價格也將隨之形成走弱趨勢。

  目前,中國煤炭行業的形勢是:安全第一,賣方市場,產量為王。在這種背景下,實力雄厚的國有大礦都已經或準備把自己的礦井建成無人值守的自動化礦井。

  2011年煤價小幅上漲。虧損的電廠和需要抑制通脹政府均希望維持煤價的穩定,煤企希望縮小市場-合同煤價差,三方博弈的情況下預計合同煤價至多上漲5%;而進口貿易商的介入使得市場煤價波動更加平滑,市場預計2011年市場煤價底部將有所提升,市場煤均價上漲5%。

  在目前的經濟環境和市場形勢下,銀河證券認為,煤炭行業趨勢性投資機會的出現需要靜待兩個觸發點:一是通脹形勢得到有效控制,市場對于政策緊縮力度加大的預期有所改變,調控政策并未如市場悲觀預期的那樣大幅壓制經濟的增長速度。二是緊縮政策對于市場流動性的影響并未如此前市場預期那樣糟糕。宏觀經濟以及煤炭需求的增長,是健康向上的。目前,行業基本面仍舊穩健。煤炭行業基本面不會因為市場預期變差而變得更差,也不會因為市場預期變好而變得更好。煤炭價格上漲仍是長期趨勢。煉焦煤年內再次提價是大概率事件。煤炭資源整合深入,政策紅利的“量”的利好逐步顯現,行業基本面良好。

  業績增長剛開始

  未來一個季度行業景氣環比向上的基礎上,申銀萬國認為,影響板塊走勢的因素依然是擔憂緊縮以及擔憂緊縮政策對經濟的影響,雖然短期市場可能對于通脹的擔憂有所減輕,但是究竟二季度需求旺季有多“旺”是等待驗證的東西。未來隨著市場對通脹擔憂的減弱以及對于需求恢復的逐步確認,煤炭股的投資時機將來臨。當前板塊市盈率18倍,行業估值水平適中,焦煤噴吹煤板塊2011年估值相對較低為16.8倍,且冶金煤合同價上調一季報業績值得期待,依然偏好冶金煤品種,建議大家開始擇機潛伏年報季報有望超預期的品種:兗州煤業潞安環能盤江股份、冀中能源。

  銀河證券認為,把握階段性反彈機會。近期煤炭板塊的反彈上漲,與1月份CPI數據低于市場預期有關。在12月-2月央行兩次加息之后,市場對于通脹形勢嚴峻導致緊縮政策力度加大的預期,已在前一階段市場的調整中有所體現和消化。在經濟數據披露和消化時期,煤炭板塊的反彈有望維持一定時間。至于反彈的持續性,目前來看應保持謹慎,若3月份之后通脹形勢并未有明顯緩解的話,則政策緊縮預期仍將重新壓制煤炭板塊的上漲。

  從歷史經驗上來看,煤炭行業的估值底部為15倍,而此前煤炭行業持續快速增長的市盈率中軸為40倍。考慮到2011年煤炭行業仍將面臨供過于求的壓力,國都證券認為,30倍的估值將是上限。流動性是支撐煤炭行業股票上漲的基礎,出于對明年流動性的樂觀,2011年煤炭行業合理估值區間為20-25倍。對應于目前行業平均17倍的估值,2011年煤炭行業存在繼續上漲的空間。主要看好三類公司;第一推薦高成長的公司如西山煤電國投新集、山煤國際、蘭花科創;第二推薦受益于蒙陜甘寧大開發的中國神華、中煤能源遠興能源等;第三推薦重組較為確定的安源股份等公司。

  行業估值超低 鋼鐵股欲當反彈“旗手”

  春節后鋼鐵市場漲聲一片,提振近日鋼鐵板塊股價整體大幅拉升。8個交易日鋼鐵板塊指數上漲5.62%,跑贏同期上證指數2.02個百分點。多家券商發布報告指出,鋼鐵板塊已經處于超跌區域,而近期受成本推動以及春節開工補庫存需求影響,國內外鋼材價格快速上漲,鋼鐵行業具有一定的交易性機會。

  鋼鐵動態市盈率22.77倍

  據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統計,鋼鐵指數兔年以來表現為單邊上漲,收報2971.09點,區間累計上漲158.2點,漲幅5.62%,跑贏同期上證指數2.02個百分點,振幅9.73%,累計成交量5490.45萬手,板塊累計成交總額425.72億元。以2月18日收盤價計算,鋼鐵板塊動態市盈率為22.77倍,機構預測2010年-2012年動態市盈率分別為21.3倍、14.81倍、11.56倍,估值明顯低于A股平均水平。

  具體來看,該板塊中有12只股票動態市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值,其中運態市盈率低于15倍的個股有三只,分別是寶鋼股份大冶特鋼八一鋼鐵,最新動態市盈率分別為9.88倍、14.61倍、14.97倍;另有凌鋼股份濟南鋼鐵河北鋼鐵等9只鋼鐵股動態市盈率不足20倍。

  其中,寶鋼股份是鋼鐵板塊中動態市盈率最低的公司,以最新收盤7.17元計算,動態市盈率僅9.88倍,機構預測市盈率分別為:2010年10.16倍、2011年8.91倍和2012年8.01倍,估值優勢較高。1月11日公司披露了業績快報,公司2010年度每股收益0.73元,每股凈資產5.98元,凈資產收益率為12.87%。實現營業總收入2024.26億元,同比增長36.29%,凈利潤128.06億元,同比增長120.18%。凈利潤年度增長幅度與此前券商預計的112.52%相比,相差甚微;同時,券商預計2011年-2012年凈利潤增長率分別為13.99%、11.25%。

  由于目前2010年報公布家數不足,本文按去年三季報業績統計鋼鐵板塊財務狀況,去年三季報鋼鐵行業整體業績良好,前三季度實現凈利潤240.05億元、營業收入9548.37億元;每股收益為0.2355元、每股凈資產4.2321元、每股銷售收入9.3692元、每股經營現金流量為0.3719元;凈資產收益率和經營利潤率分別為5.57%、3.17%。

  增量需求擴大 帶動鋼價上漲

  近期現貨鋼價創金融危機以來的最高水平;龍頭企業寶鋼、武鋼也相繼上調2011年3月鋼價,主導產品冷軋板、熱軋板的漲幅均在200-300元/噸之間。2010年10月以來全國粗鋼產能利用率持續低于85%。2010年10月以來鋼價持續上漲的主因也在于供給面。國金證券分析認為,2010年10月以來鋼鐵的出口需求、國內需求均表現平淡,但是目前鋼價已創金融危機以來最高水平,較2010年10月初已累計上漲16.38%,推動其上漲的主要原因在于供給面受到壓制,次要原因在于成本面即鐵礦石價格上漲以及國際鋼價大漲。

  由于1、2月份三大鋼的調價幅度已經基本能夠覆蓋相應的成本上升,申銀萬國認為如果3月份開始鋼鐵真實需求能夠回暖,并且上游企業的調價節奏滯后于鋼鐵企業調價步伐,預計行業盈利情況短期內將有所改善。

  據悉,1月鋼材出口量為312萬噸,環比去年12月的285萬噸小幅增加9.47%,同比增長7.96%,同比增速由去年12月的-14.67%重新轉正。1月進口量164萬噸,環比去年12月的141萬噸有所增長;1月凈出口量為148萬噸,環比去年12月的144萬噸也略有恢復。長江證券表示,從目前的水平來看尚不能斷定2011年全年出口量同比能否有所增長,但短期出口的環比恢復有望繼續延續。對一個原本處于弱勢均衡的行業來說,增量需求擴大帶來的邊際效用改善將成為國內鋼價上漲的重要支撐之一。

  對此,國信證券認為,近期國內外鋼材價格的快速上漲,主要是受成本推動及春季開工高峰來臨補庫需求提升的影響,但鋼鐵行業供大于求格局未有根本轉變,而國內加息的舉措在未來一段時間內有望持續,并最終給實體經濟帶來一定的影響。行業的仍舊是交易性的機會。

  行業估值超跌 安全邊際較高

  短期來看,鋼鐵行業面臨著基本面與股價“雙底”的格局,長江證券表示,在國內需求季節性恢復的同時,外需復蘇帶來的出口增加所提供的邊際需求增量意義要遠大于出口絕對量本身。綜合來看,因為基本面的觸底回升基本明確,短期行業取得小幅超額收益值得期待。

  對于2010年的業績,申銀萬國預測,由于整個行業的趨勢性好轉仍期待進一步的穩定催化因素,因此繼續維持行業“中性”評級。不過考慮到目前行業重點公司加權后市盈率21.6倍,市凈率1.4倍,相對市凈率為0.52倍,離歷史均值0.60倍仍有一定空間,行業的估值水平仍然偏低,有較高的安全邊際,建議逢低逐步加大配置。推薦具有資源優勢及資源注入預期的公司如西寧特鋼方大特鋼新鋼股份酒鋼宏興等,以及具有經營管理和產品結構優勢的公司如寶鋼股份、大冶特鋼、太鋼不銹等。

  對于未來1-2個月鋼價走勢國金證券持謹慎觀點。由于國內需求仍然偏低迷,前期制約鋼鐵行業產能釋放的因素可持續性均不強,鋼鐵行業的供求關系仍然略偏寬松,在目前M2增速低于預期、貿易商鋼材庫存及資金成本高企的大背景下,鋼價的風險正在積聚,對未來1-2個月鋼、礦價格的走勢均持謹慎觀點。與此同時,本輪鋼鐵股跑贏大盤的小行情正在接近尾聲,普鋼股中首推公司治理存在改善預期的華菱鋼鐵,依然看好常寶股份金洲管道的中期投資機會,也認為久立特材已具備較高的安全邊際,不再看淡武鋼股份,因取向硅鋼供求關系趨于改善,同時建議關注ST張銅

  ■本報記者趙子強 孫華

  黃金周運力猛增 交通運輸股具安全邊際

  國家發改委提供的數據顯示,2月2日-8日的春節黃金周期間,中國交通運輸基礎設施(航空、鐵路、公路及水運)共運送旅客 3.57億人次,較去年同期增長13.5%。同樣,交通運輸(申萬一級)指數也突破去年11月中旬以來形成的整體箱體,上升趨勢明顯,市場分析人士認為,該行業估值較低,具有一定安全邊際。

  行業動態市盈率20.20倍

  據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統計,交通運輸指數兔年以來表現為單邊上漲,收報2515.37點,區間累計上漲118.36點,漲幅4.94%,跑贏上證指數1.34個百分點,振幅7.74%,累計成交量91.51萬手,板塊累計成交總額683.15億元。以2月18日收盤價計算,交通運輸塊動態市盈率為20.21倍,機構預測2010年市盈率17.07倍,估值低于平均水平。

  由于目前2010年報公布家數不足,本文按去年三季報業績統計交通運輸板財務狀況,去年三季報交通運輸行業整體業績良好,前三季度實現凈利潤6529172.58萬元、營業收入45500398.84萬元、每股收益為0.3513元、每股凈資產2.7978元、每股銷售收入2.4484元、每股經營現金流量為0.5458元、凈資產收益率為12.5633%、經營利潤率為18.0599%; 具體來看,該板塊中有28只股票動態市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值,其中動態市盈率低于15倍的個股分別是:贛粵高速(9.57倍)、現代投資(11.82倍)、大秦鐵路(12.40倍)、楚天高速(13.33倍)、寧滬高速(13.65倍)、山東高速(13.69倍)、中原高速(14.28倍)、中國國航(14.41倍)。

  其中,贛粵高速是板塊中動態市盈率最低的公司,以最新收盤5.66元計算,動態市盈率為9.57倍,機構預測市盈率分別為:2010年10.08倍、2011年9.13倍和2012年8.50倍,估值優勢較高。公司管理和養護的高速公路里程共計558公里,昌九高速、昌樟高速、昌傅高速和昌泰高速縱貫江西全境,是我國南北縱向國道“京福”高速以及阿榮旗至深圳高速公路的主要組成部分,是我國華北、華中地區與華南溝通的主要干道之一。湘財證券表示,公司10倍以下市盈率安全邊際較高,維持“買入”評級。

  現在投資是板塊中動態市盈率排名第二的公司,以最新收盤20.26元計算,動態市盈率為11.82倍,機構預測市盈率分別為:2010年11.13倍、2011年10.507倍和2012年10.23倍,估值優勢明顯。公司擁有長沙至永安高速公路、長沙至湘潭高速公路、湘潭至耒陽高速公路。其中長潭路路段長為55.5公里,潭耒高速公路路段長為163公里。長潭和潭耒這兩段高速公路不僅是湖南省的重要干線,也是京珠沿線各省市通往粵港澳的重要通道。公司經營的高速公路里程約246公里,為湖南省經營高等級公路的重要企業。同時,該股前十大流通股東中7家基金和1家保險賬戶合計持有3178萬股(上期7家基金合計持有2141萬股),占流通盤的比例為7.97%。本期新進中郵系旗下三家基金合計持有1584萬股。新進中國平安旗下一賬戶持有130萬股。股東人數較上期減少7.33%,籌碼集中度有待提高。

  航空業實現開門紅

  據民航局的數據顯示,1月民航的運輸總周轉量、旅客運輸量、貨郵吞吐量分別達到了46.67億噸公里、2265.5萬人、49.62萬噸,同比分別增長16.3%、16.7%、10.1%,全行業實現盈利34億,創造了民航1月單月盈利的最好水平。

  其中,中國國航也發布了2011年1月月度營運數據。客運方面,總體運力投入同比上升9.3%,旅客周轉量同比上升11.6%。平均客座率為78.6%,同比上升1.7個百分點。貨運方面,1月運力投入同比上升9.9%,貨郵周轉量及運輸量同比分別上升14.5%和13.2%;貨運載運率為58.8%,同比上升2.3個百分點。

  需求與春運雙重因素促成客運生產量增長。平安證券的分析師認為,今年1月行業增速較12月份有所加快,主要因素來自于兩個方面:一方面國內、國際航空需求仍然保持較快增長,市場延續了2010年以來的高景氣狀態,雖然1月初受到元旦小長假影響,客座率與票價水平均雙雙大幅下滑,但旺盛的市場需求自第2周起使生產恢復了快速增長的勢頭;另一方面是春運的時間錯位造成今年春節前客源高峰提前至1月,春運返鄉客流使今年1月的同比增速明顯放大。

  行業與公司生產量增速將逐漸趨向平穩。自去年三季度民航客源爆發式增長之后,客運增長速度逐漸放緩。業內人士預測旺季客座率雖仍能保持增長,但增長幅度在5%之內,淡季客座率將有進一步提高至80%左右。因此,伴隨著運力10-12%的正常增速,民航客運持續超過20%增速的可能性大大減小,未來的增長將逐漸趨向15%左右的正常增速。

  供需矛盾決定客座率將持續保持高位。行業與國航客座率趨于穩定,均處于歷史同期的高點。雖然旅客運量增速將趨于平穩,但由于行業運力增速較小,行業客源增長仍將在全年大部分時間內快于運力增長,民航供需矛盾沒有得到根本緩解,因此行業整體客座率將保持持續的同比上升態勢。三大航運力增速低于行業平均水平,國內航線客座率將高于行業平均,其中國航由于航線結構以主干航線為主,受機場容量的限制,客座率將持續保持高位,南航作為國內市場份額最大的航空公司,其客座率上升空間也最大。

  票價保持高位確保行業實現盈利大幅度增長。民航單月實現34億利潤,票價在其中起到了決定性作用。自去年下半年以來的民航持續高票價,明顯提高了行業的毛利率水平,從而使全行業在生產量增長僅為16%的情況下,單月盈利較去年增長近一倍以上。在供需矛盾依然存在的情況下,國內各大航空公司不僅在旺季時能夠確保機票價格堅挺,在淡季時,也能夠通過收益管理的辦法,提高高票價旅客的比例,并且放棄了以往以低票價換取高客座率的市場競爭政策。分析師認為,這種市場政策能夠在各大航空公司中得到長期的延續,行業未來將保持較高的毛利水平。

  關注年報超預期公司

  2010年年報進入公布期,業績情況以及未來經營值得關注,上海證券最新研報指出,關注重點應放在業績超出預期的公司,如東方航空上港集團等;關注有業績持續較大分紅和送股可能的公司,如長航油運、大秦鐵路等。

  同時,還需關注運輸需求變化。從近期的數據看,鐵路、公路維持平穩增長;航空運輸重回兩位數增長;海運需求則由于需求增長有限,而預期運力釋放較大,加上澳洲洪水、中國經濟結構調整、春節等因素,運價連續下跌。分析師認為,行業總體需求的增長和經濟情況相關性較強,而且部分需求相對剛性波動幅度不會太大,關注運輸需求的變化,以及運力供給與其的相對平衡。

  業內人士指出,公路板塊目前估值偏低,對于今年公路股的低迷,分析人士指出,這主要是因為潛在的收費體系改革引發投資者擔憂,而機構對公路股未來走勢也出現了分歧。

  在1月19日召開的2011年中國物流發展報告會上,交通運輸部綜合司副司長蔡玉賀透露,正在研究修改公路收費標準和體系,現行最高收費年限的30年標準可能會延長,而收費標準有望下降。

  收費標準可能下降的消息加大了市場對于高速公路板塊盈利能力能否持續的擔憂。分析師認為,目前國內的高速公路多是地方政府或者地方企業出資建造,建設投資和日常養護都需要一定的費用,而且從趨勢上來看,這個費用有加大的趨勢。高速公路的運營和養護還是有賴于收費機制的持續的;當前高速公路板塊2010和2011年的市盈率分別為14倍和12倍,有所低估,可適當關注。

  分析師看好8只個股

  平安證券對航空業維持“強烈推薦”評級,認為市場應重新審視航空板塊。航空業基本面依然向好,在前期大幅度下探之后,近日航空板塊明顯跑贏大盤,市場正在重新審視航空板塊的低估值水平以及影響航空板塊業績預期的不利因素。當不利因素正在消除,而一季度業績增長有可能超出市場預期的情況下,航空板塊上漲則是順理成章。所以繼續看好中國國航,其強勁的盈利能力、良好的業績穩定性以及較為確定的業績增速,是強烈推薦的核心觀點。

  而上海證券在行業策略報告中也指出,春運帶來大量的旅客和貨物的流動,由此運輸需求尤其是客運需求大幅增長,主要體現在鐵路、公路和航空方面。春運受益股票有:廣深鐵路(601333)、中國國航(601111)、南方航空(600029)、ST東航(600115),和高速公路公司如贛粵高速(600269)、現代投資(000900)以及機場公司如上海機場(600009)、深圳機場(000089)等。

  醫保補貼力度超預期行業步入上升通道

  據中央政府門戶網站2月 17日發布的通知,我國計劃向新農合和城鎮居民醫保追加注入約人民幣 900億元資金,將補助標準從目前的每人每年人民幣 120元提高到每人每年200元,再加上醫藥衛生體制五項重點改革今年工作安排的下發,對行業均產生有利影響。業內分析師認為,預計基本藥物的銷量將更為強勁地增長,行業中的龍頭股投資價值將逐步顯現。

  行業動態市盈率43.75倍

  據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統計,醫藥生物指數收報4625.86點,區間累計上漲217.48點,漲幅4.93%,跑贏上證指數1.33個百分點,振幅7.27%,累計成交量53.98萬手,板塊累計成交總額996.26億元。以2月18日收盤價計算,醫藥生物塊動態市盈率為43.75倍,機構預測2011年市盈率將降至28.36倍,整體估值略高于平均水平。

  由于目前2010年報公布家數不足,本文按去年三季報業績統計醫藥生物板財務狀況,去年醫藥生物行業前三季度實現凈利潤2095350.26萬元、營業收入23820711.18萬元、每股收益為0.3759元、每股凈資產3.6724元、每股銷售收入4.2728元、每股經營現金流量為0.2416元、凈資產收益率為10.1964%、經營利潤率為10.911%。

  具體來看,該板塊中有6只股票動態市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值,這些個股分別是:*ST北生(1.51倍)、浙江醫藥(11.10倍)、中珠控股(15.92倍)、新和成(16.79倍)、ST國藥(17.46倍)、星湖科技(19.67倍)。

  除早已停牌*ST北生外,浙江醫藥是板塊中動態市盈率最低的公司,以最新收盤33.39元計算,動態市盈率為11.10倍,機構預測市盈率分別為:2010年11.27倍、2011年9.81倍和2012年8.67倍,估值逐步走低,成長性較好。公司是我國重要的原料藥和制劑生產企業,已成為國家維生素、抗耐藥菌抗生素、喹諾酮產品重要的生產基地。公司主導產品維生素E年產量居全國首位,在世界也排名第三。在來立信系列中,公司是國內左氧氟沙星“三強”之一。公司的新型輔酶類添加劑FED產銷量居全球第三,是國內唯一一家使用發酵法生產的企業。此外,公司還是我國目前唯一生產苯芴醇的廠家,行業壟斷地位十分突出。公司下屬新昌制藥廠已被中國飼料工程技術研究中心列為國家生物素生產基地,維生素H、吉他霉素產銷量居全球第三。國泰君安給予“增持”評級。

  新和成是板塊中動態市盈率排名第四的公司,以最新收盤26.72元計算,動態市盈率為16.79倍,機構預測市盈率分別為:2010年16.17倍、2011年13.73倍和2012年11.76倍。公司是全球最重要的維生素生產企業之一,主導產品VE、VA、VH、VD3、類胡蘿卜素,市場占有率都位于世界前列。公司維生素E的中間體三甲基氫醌和異植物醇首家產業化成功,產量居全國首位;維生素E油、維生素A油/結晶、乙氧甲叉生產能力分別達10000噸/年、600噸/年、3800噸/年,規模效益顯著。興業證券認為,雖然公司目前主要的盈利來源還是VE和VA等維生素大宗原料藥,但未來將在香精香料、新材料和營養保健品等領域作進一步的拓展。看好公司在維生素之外業務的拓展,維持“推薦”評級。

  醫藥改革深入推進

  2月17日晚間,全國深化醫藥衛生體制改革工作會議結束,國務院辦公廳發布《關于印發醫藥衛生體制五項重點改革2011年度主要工作安排的通知》。本次會議部署了2011年醫改的主要工作,醫改在既定的的路線上深入推進。

  本輪醫改始于2009年4月,目標是到2020年能夠建立起覆蓋城鄉居民的基本的醫療制度。其核心是構建4個重要體系:公共衛生體系、醫療服務體系、醫療保障體系、藥品供應體系;而基本藥物制度便是藥品供應體系的基礎。圍繞這4個體系的建設,國家在2009-2011年內新增投入8500 億元,力圖完成五項重點工作:完善基本醫療保障制度的建設、初步建立國家基本藥物制度建設、健全基層醫療衛生服務體系、促進基本公共衛生服務逐步均等化和推進公立醫院改革試點。而2011年恰是實現3年短期目標的最后一年,各項改革進入深水區,這個階段的改革將是為下一階段的改革做鋪墊,因此2011年是醫改承上啟下的關鍵一年。今年的醫改工作仍舊集中在5個方面:加快推進基本醫療保障制度建設;初步建立國家基本藥物制度;健全基層醫療衛生服務體系;促進基本公共衛生服務逐步均等化;積極穩妥地推進公立醫院改革。《安排》同時也對財政保障、績效考核等配套工作進行了明確。

  興業證券認為,此次《通知》對5大項17個工作要點的負責部門和實施時間做了明確的要求,顯示出更強的可操作性。結合近期李克強副總理在全國深化醫藥衛生體制改革工作會議上的講話可以看出加強基層醫療投入,完善基層醫療體系建設,滿足民眾基本醫療需求將是十二五期間的重要工作,也將是下屆政府的改革工作重心。

  同時,《通知》為2011年的醫藥衛生體制改革政策方向定下了基調—“保基本、強基層、建機制”。基本藥物制度建設配套措施逐步完善,可能在未來有助于基本藥物在基層用量增長。獨家產品生產企業,在基本藥物定價上可能有一定的優勢。政府鼓勵社會辦醫,有利于民營醫療機構的發展。高端醫療器械,可能面臨更嚴格的監管。此外,醫療服務信息的電子化,將帶來對相關企業的發展機會。

  醫藥需求旺盛

  板塊具良好中線價值

  天相投顧報告指出,從《通知》可以看出醫改的路線沒有改變,各項工作推進的時間表與預期相符合。在本輪醫改深入推進的情況下,必須分清確定的事情和不確定的事情。根據不同的情況選擇投資策略。1、確定的事有:在醫保體系不斷完善的背景下,民眾的醫療服務需求被進一步催生,醫藥行業繼續擴容將會成為確定的事實。這是天相投顧繼續維持增持醫藥行業的原因。

  同時,醫療資源下沉,第三終端市場擴容都是不爭的事實。因此看好適合第三終端的強勢品種,以及看好具備強大的基層醫療市場渠道的企業,如:千金藥業康芝藥業。還有民營資本在專科領域的快速發展是確定的事實。在這個領域,魚龍混雜,因此看中民營專科醫院的品牌,如:愛爾眼科通策醫療馬應龍

  但是,不確定的事包括:毫不懷疑基本藥物制度推進速度,但是現有的補償機制成為制約基本藥物制度實施的短板,因此對于基本藥物制度在全國范圍內鋪開之后的效果和持續性,是帶有很大不確定性的。所以,仍從獨家品種中選擇投資標的,以規避制度實施過程中的風險。選擇規模有優勢,產品線豐富,能夠通過調整產品結構規避風險的企業,如:廣州藥業金陵藥業云南白藥;若單一產品占比較大,則選擇強勢產品,如:千金藥業、天士力、馬應龍、中恒集團。在非獨家品種中,科倫藥業、雙鶴藥業在大輸液領域規模優勢明顯,而進一步提高行業集中度的確定性比較大,因此也看好。

  申銀萬國則認為醫藥需求旺盛,板塊具良好中線價值。政府投入加大,醫療保障覆蓋面和保障深度提高,基藥制度推進,醫藥需求持續旺盛,基層用藥放量是必然的,看好其中的獨家品種企業;公立醫院改革不斷深化,民營醫院企業逐步受益。通脹沒有回落前,緊縮預期仍在,醫藥板塊經過調整已經具有良好中線價值,建議選取其中可持續快速成長的優質公司或絕對價值有所低估的公司。包括:具有創新的上市公司:恒瑞醫藥海正藥業。整合:人福醫藥、康美藥業、科倫藥業、仁和藥業。藥用消費品:云南白藥、東阿阿膠江中藥業

  截至2月18日,醫藥板塊有6家公司公布了年報,其中,西南合成在這6家的業績中為最好。公司是西部地區最重要的醫藥原料藥生產及出口創匯企業和全國重要的原藥生產基地。主營磺胺類、抗生素、維生素、解熱鎮痛類、喹諾酮類、抗感染類、抗焦慮類、抗結核類、抗病毒類、腦代謝用藥類、降血糖類、抗過敏類、抗潰瘍類等十二大類、一百多個原料及制劑品種。公司現有全部產品均已通過GMP認證,其中多個產品通過了美國FDA認證或歐洲藥典委員會注冊登記。

  2010年年報披露,公司每股收益為0.65元,公司凈利潤同比增長313%,公司主營收入同比增長47.72%。公司分配預案是10送4派1,同時非公開發行9361324股。前十大流通股東中5家基金2家保險1家券商合計持有5741萬股(上期6家基金2家保險合計持有5901萬股),占流通盤的比例為23.59%。其中,華夏系兩基金合計持有2289萬股(上期華夏系四基金合計持有3297萬股)。股東人數增加約14.35%,籌碼仍較集中。

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