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資本大市：明年15大金股
新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉ο嚓P(guān)個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。一切有關(guān)該股的準(zhǔn)確信息，請以滬深交易所的公告為準(zhǔn)。
理財一周報記者/陳金艷 林奇 夏珖玘 石洪彬 黃世瑾
四維圖新(002405)
成長空間巨大的導(dǎo)航電子地圖龍頭
作為中國導(dǎo)航電子地圖行業(yè)的開拓者和龍頭企業(yè)，成立八年來，四維圖新(002405)獲得了快速發(fā)展。公司已成為中國第一、全球第五大導(dǎo)航電子地圖廠商，連續(xù)七年在中國車載導(dǎo)航地圖市場份額超過60%，連續(xù)三年在手機導(dǎo)航地圖市場份額超過50%。公司在汽車電子導(dǎo)航、消費電子導(dǎo)航地圖和互聯(lián)網(wǎng)電子地圖服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊上的前瞻式產(chǎn)業(yè)布局，透露出其欲在現(xiàn)有行業(yè)龍頭的基礎(chǔ)上謀取更為穩(wěn)固的市場地位和更大市場份額的野心。
上市即顯強勢特質(zhì)
從上市首日開始，四維圖新就從股價上顯示其強勢股的特質(zhì)，5月18日共有3只個股同時上市，當(dāng)天，除四維圖新上漲14.34%外，其余兩只新股均以破發(fā)報收。
據(jù)了解，公司主要從事導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司目前的導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品主要應(yīng)用于三大領(lǐng)域：車載導(dǎo)航、消費電子導(dǎo)航和電子地圖服務(wù)；其中，電子地圖服務(wù)包括基于移動通信技術(shù)的位置服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)以及動態(tài)交通信息服務(wù)。
同時，四維圖新已建成覆蓋全國的導(dǎo)航電子地圖數(shù)據(jù)庫，以及全國最大規(guī)模的導(dǎo)航電子地圖生產(chǎn)和更新網(wǎng)絡(luò)體系。目前，公司已擁有先進的導(dǎo)航電子地圖制作技術(shù)，是中國第一家、世界第六家全面掌握開發(fā)高端導(dǎo)航電子地圖的企業(yè)，也是中國第一家、全球第三家在導(dǎo)航電子地圖生產(chǎn)全過程領(lǐng)域通過國際汽車工業(yè)質(zhì)量管理體系TS16949 認(rèn)證的地圖企業(yè)。
據(jù)獨立市場調(diào)研公司統(tǒng)計，四維圖新在車載導(dǎo)航市場已連續(xù)七年占有率超過60%。2009年前三季度公司在GPS手機地圖市場占有率達到68.64%、在PND 地圖市場占有率為18.73%。目前平均每天通過LBS 和互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)使用公司地圖產(chǎn)品的點擊量達9100萬次。
機構(gòu)扎堆熱捧
在此預(yù)期下，四維圖新從上市初，就成為機構(gòu)眼中的香餑餑，屬于被機構(gòu)輪番炒作的個股。2010年二季度，在前十大無限售股股東名單中，8家基金公司同時看中四維圖新，紛紛扎堆買入，其中包括景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城內(nèi)需增長開放式基金等。
三季度，機構(gòu)對四維圖新的熱情有增無減，國泰君安、富蘭克林國海潛力組合、華寶興業(yè)多策略增長等7家機構(gòu)進入四維圖新前十大流通股股東名單。
機構(gòu)的大舉進入，讓四維圖新股價屢創(chuàng)新高，12月20日更是創(chuàng)下了58.29元的上市新高。股價較上市首日實現(xiàn)翻倍。
從基本面和消息面可見，四維圖新之所以得到機構(gòu)青睞，與其業(yè)績不無關(guān)系。依托強大的市場占有率，以及2010年乘用車銷量的大幅增長為四維圖新所生產(chǎn)的車載導(dǎo)航產(chǎn)品增加收入。2010年前三季度，四維圖新依然維持高增長。1-9月實現(xiàn)收入5.05億元，同比增長83.7%；實現(xiàn)凈利潤1.7億元，同比增長95.4%。其中三季度實現(xiàn)收入1.94億元，同比增長112.4%；實現(xiàn)凈利潤0.71億元，同比增長135.4%。
多重概念增添炒作題材
三季度業(yè)績增長只是四維圖新上市后的其中一個利好，早在三季報發(fā)布前，即9月20日，四維圖新控股子公司上海納維與阿爾派(中國)達成了《數(shù)據(jù)許可協(xié)議》，許可使用中國大陸、香港、澳門車載導(dǎo)航用電子地圖數(shù)據(jù)，協(xié)議涉及的車型為歐系。
國泰君安研究員魏興耘表示，此次框架協(xié)議的簽署是公司在車載導(dǎo)航市場的重要突破，表明了公司的產(chǎn)品認(rèn)可度與市場拓展能力的提升。
11月中旬，再次傳出利好，有消息稱，汽車移動物聯(lián)網(wǎng)(車聯(lián)網(wǎng))項目將列為我國重大專項，相關(guān)內(nèi)容已上報國務(wù)院，一期撥款有望達百億元級別，預(yù)期2020年將實現(xiàn)可控車輛規(guī)模達2億輛。而12月上海舉行相關(guān)會議專門討論如何推進項目“落地”。申萬第一時間在其報告中稱，未來在汽車物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，從終端到汽車部件生產(chǎn)廠家、芯片廠商，再到網(wǎng)絡(luò)硬件、系統(tǒng)集成、軟件、方案提供商，都有望參與到這一空間廣闊的市場。
這一消息極大地刺激了具備車聯(lián)網(wǎng)概念的四維圖新，大智慧superview數(shù)據(jù)顯示，四維圖新近一周(12月16日-22日)主力資金流入40847.84萬元，流出39732.54萬元，凈額流入1115.31萬元，成交量1691.23萬股，漲幅7.27%。
12月1日，四維圖新再次發(fā)布利好，稱該公司與國信司南、東方道邇、四維航空、武大吉奧、吉威數(shù)源五家公司共注資1億元聯(lián)合成立天地圖有限公司。
國金證券研究員陳云紅分析，天地圖作為國家大“金字工程”的戰(zhàn)略舉措，是國家地圖庫的重要組成部分，對國家未來的國土安全、發(fā)展戰(zhàn)略起著重要作用。未來測繪局將更加嚴(yán)把市場準(zhǔn)入關(guān)，測繪資質(zhì)證書的獲得將更加具有難度。四維圖新競爭對手高德軟件未成為天地圖的供應(yīng)商之一，讓四維圖新在電子地圖領(lǐng)域未來成為具有稀缺性的資源性公司。
利好疊加、概念豐富，讓四維圖新成為眾多新股中的佼佼者。不過在利好背后，同樣存在擔(dān)憂。
根據(jù)中信建投某研究員提供的一份對四維圖新的電話會議資料顯示，四維圖新的產(chǎn)品在未來存在降價風(fēng)險。四維圖新有關(guān)人員表示，2010年上半年，該公司產(chǎn)品在汽車工業(yè)領(lǐng)域?qū)τ趦r格的調(diào)整幾乎沒有。因此上半年所有汽車產(chǎn)品價格在一年或者更早之前就定下來的。現(xiàn)在說的降價主要考慮到兩個因素：一個是面向新的訂單，如現(xiàn)在做的2013 年或者2015年的訂單，這些訂單對未來的價格是具有降價壓力的。汽車工業(yè)里面，三四年的合同周期內(nèi)，汽車廠商會要求每個車型每年有3到5個點的降價要求。另一個是，如果未來導(dǎo)航汽車銷量上升，廠商也會要求我們給一個優(yōu)惠價格，要求我們適當(dāng)降價，但是在量上是有增長的。
富春環(huán)保(002479)
污泥焚燒環(huán)保利用的先行者
理財一周報記者/陳金艷
上市路演時，富春環(huán)保(002479)總經(jīng)理吳斌慷慨激昂地說：“我們的愿景是使公司成為國內(nèi)垃圾無害化、資源化利用的典范，為國家的節(jié)能減排和環(huán)保事業(yè)做出更大的貢獻。”
作為國內(nèi)污泥焚燒綜合利用的先行者，用盈利推動股價讓投資者獲利。從2010年9月21日上市至本周一，富春環(huán)保股價累計上漲12.68%，較發(fā)行價上漲24.81%。業(yè)內(nèi)人士表示，公司競爭優(yōu)勢在于所處地理位置及符合行業(yè)發(fā)展方向，未來三年成長可期。
三季報業(yè)績靚麗
富春環(huán)保主要以垃圾發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)為其主營業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是供熱蒸汽、電力。目前公司建有5臺130蒸噸/小時燃煤循環(huán)流化床鍋爐、2臺75蒸噸/小時循環(huán)流化床垃圾焚燒爐、2臺24.5兆瓦抽凝發(fā)電機組、2臺12兆瓦背壓發(fā)電機組和1臺15兆瓦背壓發(fā)電機組，總裝機容量88兆瓦，供熱能力平均達到415蒸噸/小時，日處理垃圾約800噸，是杭州地區(qū)最大的環(huán)保公用型垃圾發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)。
富春環(huán)保通過集中供熱實現(xiàn)規(guī)模效益，年處理垃圾20萬噸以上，同時積極響應(yīng)國家節(jié)能減排號召，在規(guī)模化、節(jié)能化的道路上不斷探索出豐碩的成果。公司率先完成大濕法脫硫改造工程，鍋爐脫硫效率由原來的75%提高到90%，排放濃度大大低于國家200毫克/立方米的排放標(biāo)準(zhǔn)。
經(jīng)測算，每年可分別減少二氧化硫及煙塵排放量2873噸和539噸，每年可以節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤30萬噸，為當(dāng)?shù)爻鞘欣驮旒埞I(yè)廢渣的變廢為寶及實現(xiàn)資源綜合利用、節(jié)能減排做出了重要貢獻，同時也為公司帶來切實利潤。
根據(jù)三季報顯示，2010年前三季度，公司共實現(xiàn)凈利潤約10024萬元；其中第三季度利潤總額4360萬元，實現(xiàn)凈利潤3706萬元；預(yù)計2010年凈利潤比上年同期增長50%左右。
公開披露的資料顯示，公司2010年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，凈利潤6317萬元。2007年、2008年、2009年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.82億元、7.43億元、7.03億元，實現(xiàn)凈利潤5093萬元、6783萬元、9179萬元。由此可見，富春環(huán)保近四年的業(yè)績始終處于穩(wěn)步有升狀態(tài)。
國泰君安分析師王威認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展前景可見，公司所處的電力行業(yè)包括發(fā)電及輸、配電企業(yè)在西方國家是典型的公用事業(yè)行業(yè)之一，行業(yè)的發(fā)展、收益情況都很穩(wěn)定。在我國，大多數(shù)行業(yè)分類中電力行業(yè)被劃分為公用事業(yè)，但事實上火電企業(yè)已極難見到公用事業(yè)屬性，輸配電側(cè)的電網(wǎng)企業(yè)因其自然壟斷特性，仍舊屬于傳統(tǒng)的公用事業(yè)行業(yè)。
而富春環(huán)保所主營的熱電聯(lián)產(chǎn)、垃圾發(fā)電等行業(yè)屬于電力行業(yè)中比較特殊的細(xì)分子行業(yè)，有著各自獨有的特點。
從行業(yè)經(jīng)營業(yè)績方面看，電力行業(yè)目前處于長周期的底部徘徊階段，下一個景氣周期預(yù)計將在2-3 年后到來，目前仍沒有實質(zhì)性信號顯示其行業(yè)景氣度將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，1-2 年內(nèi)仍以小型景氣周期波動為主要特點。
帶著利好進入“十二五”
2010年是“十一五”規(guī)劃的最后一年，在這一年里，富春環(huán)保不僅實現(xiàn)了上市、三季度業(yè)績再創(chuàng)佳績，同時被評為浙江省經(jīng)信委工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟“733”工程全省首批100家示范企業(yè)之一。據(jù)了解，浙江省是經(jīng)濟大省，同時卻是資源小省，長久以來經(jīng)濟發(fā)展一直面臨資源短缺的困境。根據(jù)浙江省建設(shè)生態(tài)文明的總體部署和工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟“733”工程的具體要求，從2010年至2012年的3年內(nèi)，在推行綠色設(shè)計及制造、提高資源能源利用效率、推動生活垃圾回收利用、鼓勵可再生能源推廣應(yīng)用、推進資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展等七個重點領(lǐng)域，重點培育300家工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟示范企業(yè)與30個示范園區(qū)，力爭在再生資源產(chǎn)業(yè)、再生能源產(chǎn)業(yè)、資源再生利用技術(shù)及裝備業(yè)等產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚與提升發(fā)展。
此外，公司的節(jié)能減排目標(biāo)取得階段性輝煌成果，環(huán)保規(guī)劃實施與能力取得新突破。其在國內(nèi)污泥焚燒綜合利用領(lǐng)域?qū)儆谙刃姓撸瑢⑹芤嬗凇笆濉逼陂g節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是“十二五”七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心，最有可能發(fā)展成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。公司創(chuàng)造性地將垃圾、污泥焚燒與熱電聯(lián)產(chǎn)方案結(jié)合起來，解決了垃圾、污泥處理費不足的難題，實現(xiàn)了環(huán)保與節(jié)能減排的完美結(jié)合。
金元證券分析師陳光明指出，污泥焚燒業(yè)務(wù)將成為公司未來重要增長點。公司污泥焚燒與熱電聯(lián)產(chǎn)相結(jié)合的方案有良好的推廣價值，未來增長潛力大。富陽市現(xiàn)每日有5620噸污泥需要處理，募投項目僅能處理污泥2035噸，預(yù)計第一條生產(chǎn)線將于2011年1月投產(chǎn)，第二條生產(chǎn)線將于同年9月投產(chǎn)。募投項目建成后將啟動污泥焚燒擴建項目的建設(shè)。
富陽造紙基地持續(xù)增長的供熱需求是公司業(yè)績增長的原動力。富陽市白板紙產(chǎn)量占全國產(chǎn)量50%，預(yù)計“十二五”產(chǎn)量將達1200萬噸，較現(xiàn)在增長71%。2015年造紙企業(yè)供熱需求將在目前基礎(chǔ)上新增1200t/h(蒸噸/小時)，公司現(xiàn)供熱能力僅為415t/h，增長潛力大。造紙企業(yè)熱負(fù)荷穩(wěn)定、供熱價格高，因此公司熱電比高達515%，供熱收入比例達到71%，效益顯著。同時，煤熱聯(lián)動政策每月對供熱價格進行調(diào)整，保證了供熱業(yè)務(wù)較高的毛利率水平。
黑牛食品(002387)
雙蛋白飲料潛力大，迎接產(chǎn)能釋放
2010年4月13日上市的黑牛食品，在上市首日走出翻倍行情后，股價便一路下探。尤其在12月被曝光更改生產(chǎn)日期、銷售過期產(chǎn)品后，股價更是出現(xiàn)連續(xù)5個交易日的深度回調(diào)。盡管如此，機構(gòu)卻依然樂觀看好黑牛食品，同時從成交量可見，此前大舉介入的機構(gòu)并無明顯出貨跡象。
機構(gòu)三季度加倉
據(jù)了解，黑牛食品主要從事大豆及谷物類營養(yǎng)飲品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于向公眾提供有益健康、營養(yǎng)均衡的食品，主要產(chǎn)品為大豆蛋白飲料、麥片以及其他谷物類沖調(diào)飲品。經(jīng)過多年探索，黑牛食品摸索出了一套行之有效的“終端車銷服務(wù)模式”。這一模式是公司營銷體系的一把利器，不僅加快了公司響應(yīng)市場的速度，還提高了銷售效率，2007年末、2008年末及2009 年末，公司的庫存商品余額分別為1008.39 萬元、760.32 萬元和717.44 萬元，始終保持較低水平。
此外，在技術(shù)方面，黑牛食品同樣存在優(yōu)勢，因此在2010年4月13日上市首日，便受到資金熱捧，太平洋證券溫州湯家橋營業(yè)部、中信證券上海浦東大道營業(yè)部等登上買入榜前五，買入金額均在億元左右。而素有游資營業(yè)部之稱的國信證券上海北京東路營業(yè)部、國信證券深圳泰然九路營業(yè)部，在上市首日雖然賣出部分因申購新股獲得的籌碼，但同時也買入部分籌碼。從買賣數(shù)據(jù)可見，盡管國信證券兩大營業(yè)部均登上賣出榜前五，但從其凈買入量可見，依然處于凈買入狀態(tài)。
不過，市場資金的大舉介入，并未給黑牛食品隨后的走勢帶來動力，一路下探的股價，最低時探至29.38元/股。
尤其在近日，黑牛食品股價因利空再次遭遇暴跌。近日有媒體報道稱，在黑牛食品系列中，原本已過期食品，經(jīng)代理商更改生產(chǎn)日期，又變成在有效期內(nèi)、可以正常銷售的食品。在12月21日當(dāng)天被銀川市工商部門查個正著。
據(jù)了解，這些過期食品包括黑牛豆粉、黑牛核桃粉、黑牛豆?jié){粉高鈣燕麥片、芝麻糊等近10個品種，全部為518克包裝。目前，此案正在進一步調(diào)查處理中。
此消息一曝光，黑牛食品連續(xù)5個交易日出現(xiàn)下跌。不過從成交量看，下跌時的縮量一定程度上反映出機構(gòu)流失并不多，近5個交易日的日均成交不足4000萬元。
2010年第三季度，易方達50指數(shù)基金、興業(yè)全球視野股票基金等4家機構(gòu)同時介入黑牛食品，累計增倉量超過400萬股，加倉資金超過億元。
加速產(chǎn)能擴張
機構(gòu)的積極看多并不無道理，在2010年前三季度，黑牛食品實現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元，同比增長10.22%，營業(yè)利潤7885萬元，同比增長37.21%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6136萬元，同比增長33.47%，實現(xiàn)每股收益0.46元。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.6億元，同比增長24%，營業(yè)利潤2709萬元，同比增長15.47%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2089萬元，同比增長12.27%，實現(xiàn)每股收益0.16元。
根據(jù)三季報顯示，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品銷售良好，其中液態(tài)雙蛋白豆奶銷售收入增長迅速，同比增幅在200%以上，帶動公司營業(yè)收入同比增長10.22%，營業(yè)利潤同比增長37.21%。同時，由于液態(tài)豆奶毛利率相對公司其他產(chǎn)品較高，同比提升公司綜合毛利率2.01個百分點，增至33.89%。隨著公司募投項目產(chǎn)能逐漸釋放，液態(tài)豆奶的毛利率有望提升至40%，將繼續(xù)抬高公司綜合毛利率。
液態(tài)奶對利潤的貢獻，也讓黑牛食品加速對該產(chǎn)品投入。2009年公司開始生產(chǎn)液態(tài)豆奶，現(xiàn)有產(chǎn)能1.98萬噸，IPO募集資金擴產(chǎn)7.92萬噸。2010年10月25日，黑牛食品發(fā)布公告稱，公司將使用超募資金進行黑牛食品總部研發(fā)中心擴建、安徽液態(tài)豆奶二期工程建設(shè)、汕頭芝麻糊擴產(chǎn)項目的建設(shè)。其中，安徽液態(tài)豆奶二期工程項目計劃總投資1.39億元，建設(shè)周期一年半，預(yù)計年產(chǎn)豆奶4億噸，年產(chǎn)值2.4億元，可創(chuàng)利稅8546萬元。
同時，黑牛食品還公布了關(guān)于在汕頭擴產(chǎn)芝麻糊項目，本次擴產(chǎn)項目計劃總投資3500萬元，其中土建工程2500萬元、機械設(shè)備投資500萬元、流動資金500萬元。項目擬擴建芝麻糊加工生產(chǎn)線3條，建設(shè)周期一年，年產(chǎn)值5058萬元，年創(chuàng)利稅1072萬元。
天相投資研究組認(rèn)為，雙蛋白飲料已經(jīng)成為公司未來業(yè)績的主要增長點，隨著公司液態(tài)豆奶二期工程的開展，未來公司將鞏固在雙蛋白液態(tài)奶領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，進一步擴大產(chǎn)品市場份額，公司業(yè)績快速增長將得到保證，同時也提高了超募資金的使用效果。
在豆奶粉方面，從2009年至今，受制于產(chǎn)能瓶頸，銷售增速下降。黑牛食品打算用IPO 募集資金擴產(chǎn)2.2 萬噸豆奶粉。安信證券分析師李鐵預(yù)計，2010年楊凌1.5萬噸豆奶項目預(yù)計在明年4月份竣工投產(chǎn)，屆時黑牛食品公司的豆奶粉產(chǎn)能將達到5萬噸。
在此基礎(chǔ)上，李鐵認(rèn)為，未來3年黑牛食品產(chǎn)能不斷釋放，銷量大幅提升，預(yù)計公司2010-2012年的銷售額將分別增長28%、47%和30%。我們預(yù)計在銷量大幅增長的同時，公司的營銷費用也將大幅提升，屆時公司業(yè)績的增幅低于銷售額的增長。預(yù)計公司2010-2012年的每股收益分別為0.71、1.01和1.40元，考慮到公司當(dāng)前仍處于高速成長期，公司未來的發(fā)展空間較大，因此給予公司2011年目標(biāo)價為50元。
中國國旅(601888)
海南離島免稅新政或帶來百億營收
中國國旅(601888)經(jīng)營上采用的是我國資本市場獨一無二的“旅游+免稅”商業(yè)模式。公司的旅游服務(wù)業(yè)務(wù)長期位居行業(yè)第一，而免稅業(yè)務(wù)又占據(jù)市場主導(dǎo)地位。
中國國旅的特殊背景決定了其獨特的投資價值。原國旅總社與國家旅游局是“兩塊牌子，一套班子”，對外招徠用國旅總社的牌子，對內(nèi)管理行使國家旅游局的職能。1982年，原國旅總社實行政企分開，與國家旅游局分署辦公。
免稅業(yè)務(wù)是最大看點
免稅業(yè)務(wù)的高成長性是中國國旅最大的投資亮點。從行業(yè)發(fā)展周期來看，我國免稅業(yè)正處于高速成長期。由于中國國旅旗下中免公司是我國免稅行業(yè)的旗艦企業(yè)，其競爭優(yōu)勢非常明顯，中免公司分享行業(yè)高速成長的確定性非常高。
目前，境內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營免稅商品批發(fā)兼零售業(yè)務(wù)的免稅運營商主要有4家，分別為：中免公司、深圳市國有免稅商品(集團)有限公司、珠海免稅企業(yè)集團有限公司和日上免稅行(上海)有限公司。其中，只有中國國旅全資控股的中免公司可以在全國范圍內(nèi)的主要機場、港口和邊境口岸經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)，不存在地域限制，而其他公司則作為區(qū)域性的免稅運營商，只能在特定的機場或其他特定區(qū)域經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)。
中免公司作為我國免稅行業(yè)的龍頭企業(yè)，其免稅品銷售的境內(nèi)市場份額始終排名第一。根據(jù)中免公司的統(tǒng)計，2009年，中免系統(tǒng)免稅店的免稅品銷售額約占國內(nèi)免稅品零售總額的40%。
中免公司作為我國免稅行業(yè)的先行者和市場的領(lǐng)導(dǎo)者，與國內(nèi)其他免稅運營商相比，無論在經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)營地域、采購和配送能力，還是在免稅店的數(shù)量、類型和免稅品銷售額等諸多方面一直以來具有明顯的優(yōu)勢。
受益海南國際旅游島
2008年3月國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于支持海南省發(fā)展旅游業(yè)有關(guān)問題的函》［國辦函(2008)27 號］，同意海南省進一步發(fā)揮經(jīng)濟特區(qū)優(yōu)勢，在旅游業(yè)對外開放和體制改革方面積極探索、先行試驗，批準(zhǔn)海南省在海口、三亞、瓊海、萬寧四市開辦市內(nèi)免稅店。
借鑒日本、韓國和中國臺灣地區(qū)發(fā)展海島旅游業(yè)的經(jīng)驗，中免公司首先向海南省提出了在海南實行離島旅客免稅購物政策的建議。
今年11月19日，中國國旅集團與三亞市海棠灣管委會在海南三亞簽署了一份“海南國際免稅城”項目合作框架協(xié)議。
“海南國際免稅城”項目設(shè)在三亞海棠灣，總占地約770畝，總投資約50億元，以免稅為主題，是融娛樂、休閑、購物于一體，此外還包括酒店、商業(yè)等多種產(chǎn)品的綜合性旅游項目。其中，購物方面將包含免稅和完稅兩種業(yè)態(tài)，免稅部分將全部由中國國旅全資子公司中國免稅品(集團)總公司負(fù)責(zé)經(jīng)營。項目所在的海棠灣，是三亞開發(fā)建設(shè)的“一號工程”，規(guī)劃區(qū)域總面積98.78平方公里，目標(biāo)是打造成世界一流的旅游度假區(qū)，目前已有中外40余家企業(yè)入駐。
國泰君安分析師許娟娟透露，海棠灣的海灘質(zhì)量比亞龍灣好，亞龍灣經(jīng)過近年的開發(fā)，海水已經(jīng)有所污染；海棠灣從未開發(fā)過，未來的發(fā)展定位是國家海岸線，發(fā)展前景應(yīng)該很不錯。海棠灣的海南國際免稅城的發(fā)展定位是建成世界最大的免稅購物中心，占地50萬平方米，其中免稅的購物經(jīng)營面積規(guī)劃是25萬平方米。
“海棠灣項目未來必定給中免公司經(jīng)營。”國泰君安分析師許娟娟透露。許娟娟預(yù)計，國人離島免稅政策將于2011年年中之前推出(3月份或6月份)，1月1日出臺的外國人離境購物退稅將為國人離島免稅政策的執(zhí)行進行鋪墊。
山西證券預(yù)計，海南離島免稅政策將可能給中國國旅離島免稅業(yè)務(wù)帶來超100億元的銷售額。邏輯推理如下：我們假設(shè)海南免稅業(yè)務(wù)按照人均消費政策額度5000元計算，按照進店購物人次為149萬到298萬計算，假設(shè)公司凈利潤率穩(wěn)定保持在21%，將有可能給中國國旅帶來15億元到31億元的凈利潤空間，我們假設(shè)該公司市盈率保持40倍，且海南免稅業(yè)務(wù)都?xì)w國旅股份公司擁有，那么按照目前股本計算，就海南市場免稅業(yè)務(wù)的市場價值來看，中國國旅的股價未來應(yīng)該在71元到142元每股，而目前公司股價只在33元左右。
或收購中出服
近日，國金證券調(diào)研了中國國旅，拜訪了公司及中免的高管，主要就海南離島免稅的實施、中免公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及旅行社經(jīng)營情況進行了充分溝通。
國金證券分析師毛崢嶸認(rèn)為，中免收購中出服市內(nèi)免稅店業(yè)務(wù)仍是大概率事件：國藥集團收購中出服主要是看重其原料藥貿(mào)易的經(jīng)營能力以及海外的采購、銷售渠道，市內(nèi)免稅店并非其戰(zhàn)略整合的重點。
而且，從業(yè)務(wù)相關(guān)性和整合效應(yīng)來看，中免豐富的商品品類和強大的采購能力恰恰為中出服現(xiàn)有市內(nèi)免稅店所欠缺，如能實施并購整合，中免對中出服市內(nèi)免稅店的提升空間巨大，而中出服所擁有之出境人員(含因私、因公)歸國后半年內(nèi)可購買不超過5000元人民幣的牌照是中免非常看重的。因此，中免收購中出服將是2011年投資中國國旅的重要看點之一。
嘉寶集團(600622)
核電關(guān)鍵耗材提供想象空間
嘉寶集團(600622)參股的上海高泰稀貴金屬股份有限公司(下稱“上海高泰”)，技術(shù)全國領(lǐng)先，背靠中核集團和法國阿海琺兩大核電集團，有望最早實現(xiàn)鋯管銷售，市場占有率將在50%以上。
唯一需求加速增長的核電產(chǎn)品
2009年7月，嘉寶集團受讓上海高泰23.82%股權(quán)(共計2220萬股股份)，受讓完成后，公司共持有上海高泰6960萬股，持股比例為74.68%。
2009年11月，公司決定減持上海高泰部分股權(quán)，由中核集團下屬的中核建工受讓公司持有的上海高泰51.31%的股權(quán)計4782萬股，中核建工成為上海高泰實際控制人；股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司仍持有上海高泰2178萬股，約23.37%的股權(quán)。
2010年11月8日，上海高泰與歐洲鋯業(yè)公司簽訂協(xié)議，共同組建中核阿海琺(上海)鋯合金管材有限公司。該合資公司注冊資本15000萬元人民幣，其中上海高泰出資7500萬元人民幣，占50%股權(quán)；歐洲鋯業(yè)公司出資7500萬元人民幣，占50%股權(quán)。經(jīng)營范圍為制造、市場開發(fā)和銷售核級M5TM鋯包殼管和導(dǎo)向管(“主營業(yè)務(wù)”)。該合資公司的總投資額為45000萬元人民幣。
中核阿海琺公司的成立，使得上海高泰進入核電市場成為了現(xiàn)實；同時，中核阿海琺公司也很可能被打造成法國阿海琺公司向中國核電企業(yè)提供鋯管的基地，因此，上海高泰將受益巨大。
光大證券預(yù)計，新的核電規(guī)劃將把2020年核電裝機目標(biāo)上調(diào)至8000萬千瓦左右。根據(jù)核電站5 年的建設(shè)工期，2010-2015年，中國將新建核電站4700萬千瓦左右，未來10 年核電市場總投資額將達到9800億元，年平均投資額接近1000億元。
一般的核電設(shè)備將在未來幾年迎來增長高峰，之后增速將趨于穩(wěn)定。而鋯材卻不同，核電裝機規(guī)模的不斷上升一方面帶來鋯材的新增需求，另一方面每年對鋯材的更新需求也不斷增加，兩方面疊加，決定了核級鋯材的高增長將一直延續(xù)到2020 年。相比一般核電設(shè)備，鋯材是核電行業(yè)首選標(biāo)的。
由于鋯合金在反應(yīng)堆內(nèi)受中子輻照，力學(xué)性能會發(fā)生變化，強度升高，延性下降，最終會導(dǎo)致鋯合金變脆、輻照伸長以及扭曲變形等，綜合性能下降。
因此，包殼材料屬于一種高消耗品，需要定期更換。通常換料周期為12個月。目前隨著鋯合金包殼管性能的提高，在有些核電站中已經(jīng)實現(xiàn)了15個月-18個月的換料周期。
光大證券分析師王海生測算，根據(jù)已在運行的核電站鋯管使用數(shù)量，每萬千瓦裝機的首次填料需要鋯管0.25噸左右，加上管道、端塞等其他反應(yīng)堆內(nèi)構(gòu)件，每萬千瓦核電裝機需要0.3噸~0.35噸鋯材。
按照首次填料0.3噸/萬千瓦，每12個月更換0.10噸/萬千瓦的核級鋯管用量測算，未來5年，核級鋯管總需求量將超過2000噸，復(fù)合增速51%。
寡頭壟斷鋯材
鋯鉿分離、鋯材制備工藝非常復(fù)雜，技術(shù)難度高，操作要求嚴(yán)，目前全球只有美國、法國、日本和俄羅斯等少數(shù)國家掌握了鋯材的全套生產(chǎn)技術(shù)，壟斷了國際市場。
目前全球鋯管產(chǎn)能約1800噸，主要分布在法國、美國、俄羅斯、德國，市場基本被5大廠商占據(jù)：美國西屋、美國通用、法國阿海琺、俄羅斯核電和德國西門，5大廠占據(jù)了全球鋯管市場份額的近70%。目前核級鋯管的售價約500萬-600萬元/噸，考慮加工成本，核級鋯管的毛利率近65%。
目前，我國在運行的核電站和在建核電站所用包殼材料等堆芯結(jié)構(gòu)材料全部由國外供應(yīng)商提供。對于我國鋯材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及建立中國自主的核工業(yè)體系都極為不利。由于鋯材料的戰(zhàn)略特征，這種情況的存在具有很大的風(fēng)險性。國家將鋯列為十大戰(zhàn)略收儲金屬，足見重視程度。
目前我國僅有上海高泰和西北鋯管(寶鈦集團有限公司和西北有色金屬研究院共同組建)兩家公司有能力進行核級鋯管的生產(chǎn)。
光大證券分析師王海生表示，由于核級鋯管涉及民用和軍用兩方面，是重要的戰(zhàn)略資源，政府不會鼓勵過分市場競爭。
從美國、法國等國家的現(xiàn)狀可以清楚看到，由于鋯管的戰(zhàn)略屬性，各國均維持2-3家企業(yè)生產(chǎn)，整個市場呈現(xiàn)類似寡頭壟斷的格局。借力法國阿海琺和中核集團，上海高泰市場占有率有望突破50%。
上海高泰與法國阿海琺下屬歐洲鋯業(yè)成立合資公司共同生產(chǎn)鋯管，對上海高泰而言意義重大。
光大證券分析師王海生認(rèn)為，這意味著上海高泰的鋯管技術(shù)和生產(chǎn)能力已經(jīng)得到法國阿海琺的認(rèn)可，獲得法國阿海琺的質(zhì)量擔(dān)保，能夠快速實現(xiàn)鋯管銷售。借助歐洲鋯業(yè)平臺，上海高泰有望快速提高鋯管加工能力。此外，上海高泰作為中核集團下屬唯一核級鋯管生產(chǎn)企業(yè)，相比西北鋯管優(yōu)勢明顯，初期市場占有率有望突破50%。
光大證券測算，2011-2012年核電業(yè)務(wù)將為公司貢獻每股收益為0.08元和0.12元，未來5年復(fù)合增速50%，按照2012年40倍的市盈率估算，核電業(yè)務(wù)價值每股5元左右。
歐比特(300053)
市場空間巨大的航空芯片設(shè)計龍頭
歐比特(300053)的主要業(yè)務(wù)是高可靠嵌入式SoC芯片類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，系統(tǒng)集成類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品代理及其他。
SoC芯片達到國際領(lǐng)先水平
公司的SPARC架構(gòu)SoC芯片達到國際領(lǐng)先水平，實現(xiàn)了核心器件的國產(chǎn)化，429、1553B總線標(biāo)準(zhǔn)控制器，填補了國內(nèi)空白，達到國際先進水平。目前，這兩類產(chǎn)品的國內(nèi)航空航天市場空間已超過30億元，但作為龍頭企業(yè)，公司的市場份額不足3%，絕大部分市場被國外企業(yè)占有。
公司在嵌入式操作系統(tǒng)、嵌入式處理器、嵌入式智能計算機方面進行了卓有成效的研究，形成了6項專利、4項集成電路布圖、7項軟件產(chǎn)品登記證書、11項核心技術(shù)，并獲得了9項榮譽證書。
國金證券認(rèn)為，擁有 SPARC 構(gòu)架SoC 芯片設(shè)計能力更增強了企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢，解決了這類核心芯片的制造瓶頸，使得企業(yè)面對國外競爭對手擁有較強的成本優(yōu)勢，而面對國內(nèi)競爭對手擁有更強的技術(shù)優(yōu)勢。
此外，公司在中國航空航天領(lǐng)域辛勤耕耘，已經(jīng)取得了較好的地位。
2006年至2008年和2009年前三季度，公司產(chǎn)品在航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的銷售收入分別為3503.87萬元、7143.72萬元、842.59萬元和6779.57萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為94.59%、94.67%、66.21%和67.33%。航空航天領(lǐng)域收入是公司收入主體。
機構(gòu)大舉建倉
此外，最新的三季報數(shù)據(jù)顯示，該股有國家隊身影出現(xiàn)。全國社保基金六零二組合在三季度新進買入該股100.31萬股，全國社保基金六零三組合新進買入該股34.99萬股。
此外，該股的個人股東中，趙吉也并非無名之輩，在2010年衛(wèi)士通(002268)的中報中，出現(xiàn)了“趙吉”的名字，當(dāng)時這個“趙吉”新進買入50萬股，而中報后，7月到9月，衛(wèi)士通直線上漲，從17元漲到了29元逼近30元。
同時，各路大資金也涌入歐比特，根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，華夏平穩(wěn)增長混合型證券投資基金持有70萬股歐比特，泰信優(yōu)質(zhì)生活股票型證券投資基金持有70.1萬股歐比特，同益證券投資基金新進買入39.67萬股，上投摩根成長先鋒股票型證券投資基金新進買入32萬股，南方盛元紅利股票型證券投資基金新進買入36.88萬股，私募基金融新36號新進買入20.65萬股。
鋼研高納(300034)
高溫合金材料民品市場需求廣闊
鋼研高納(300034)主營業(yè)務(wù)為高溫合金。除航空航天產(chǎn)業(yè)外，高溫合金還應(yīng)用于電力、汽車、冶金、玻璃制造、原子能等工業(yè)領(lǐng)域。
軍用材料轉(zhuǎn)民用
鋼研高納上市后，上市募投項目重點發(fā)展變形及新型高溫合金項目，超募資金投向鑄造高溫合金精鑄件和母合金。公司目前的高溫母合金生產(chǎn)能力600噸，僅能供應(yīng)軍工領(lǐng)域需求，而軍工市場比較穩(wěn)定，民品市場拓展空間巨大。公司“十二五”發(fā)展規(guī)劃的目標(biāo)是做大民品領(lǐng)域，收入占比達到70%~80%。超募資金項目將有利于公司開拓和占領(lǐng)民用高品質(zhì)鑄造高溫合金母合金市場。
公司上半年訂單同比明顯恢復(fù)，產(chǎn)品價格有所回升，因而收入和利潤實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。
每年下半年是公司訂單集中結(jié)算時間，因而下半年業(yè)績環(huán)比增速將加快。上半年訂單結(jié)構(gòu)大致為鑄造占55%、變形30%、新型15%。
2010年前三季銷售增長18.4%
根據(jù)公司最新公布的三季報披露，公司2010年前三季度簽訂產(chǎn)品銷售合同共計3.25億元，同比增長了18.4%；2010年第三季度簽訂產(chǎn)品銷售合同1.1億元，與去年同期基本持平。公司通過前期參與用戶新品研制，大型難變形渦輪盤2010年進入小批量生產(chǎn)階段，為公司變形高溫合金的發(fā)展帶來新的機遇。2010年前三季度，共簽訂合同5份總額達8436.8萬元。而鑄造高溫合金制品前三季度簽訂合同額9924.1萬元，同比增長11.3%。
浙商證券預(yù)計2010年至2012年，三年每股收益分別為0.44元、0.56元、0.67元，維持“買入”評級。
博云新材(002297)
復(fù)合材料打破國外技術(shù)壟斷
博云新材(002297)是我國先進復(fù)合材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其自主研發(fā)的炭/炭復(fù)合材料具備國際競爭力，打破了國外在該領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)壟斷。以炭/炭復(fù)合材料為代表的先進復(fù)合材料，是我國高端裝備制造業(yè)及其他新興領(lǐng)域的基礎(chǔ)，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有重要地位。
航空剎車片進入高速增長期
從公司產(chǎn)品看，公司航空剎車片新產(chǎn)品投入市場保持未來增速，盡管航空剎車片2009年增速只有6%，但這塊業(yè)務(wù)在2010-2012年將進入高速增長。主要原因是，空客A320配套的炭/炭剎車片最遲2011年將產(chǎn)生收入。為配套第3代戰(zhàn)機的炭/炭剎車副也將投入使用。配套波音737的粉末冶金剎車片將進入國航、東航等新市場。
招商證券認(rèn)為，公司航天復(fù)合材料和高性能模具材料也將保持增長，我國航天活動在2009年出現(xiàn)意外下滑后將恢復(fù)增長，公司航天復(fù)合材料業(yè)務(wù)也將恢復(fù)穩(wěn)定增長。公司高性能模具材料已經(jīng)逐步被市場認(rèn)可，正處在一個逐步增長階段。
此外，2007年我國推動的大飛機計劃給公司帶來了和國際巨頭合作的良機。
2010年報預(yù)增10%~30%
公司有良好的年報預(yù)期。2010年三季報披露，預(yù)計2010年度凈利潤比上年同期增長幅度為10%~30%。
汽車剎車片訂單超預(yù)期保證公司高速成長，受益國內(nèi)汽車市場繁榮。該業(yè)務(wù)2009年收入5221萬元，同比增37%，超出預(yù)期。出口業(yè)務(wù)訂單量也超預(yù)期，BrakesUSA的供貨量將由2010年40集裝箱增加到2013年375集裝箱，銷售額由0.2億元增至1.7億元。高毛利率環(huán)保型汽車剎車片占比提高帶動整體利潤率水平提升。招商證券預(yù)計汽車剎車片將在未來3年保持60%~70%復(fù)合增長率。
公司主要產(chǎn)品都具有廣闊的市場空間和巨大的進口替代需求，但產(chǎn)能不足一直是困擾公司發(fā)展的問題，募投項目將于2011年開始逐漸貢獻業(yè)績。
海通證券預(yù)計，博云新材2010-2012年每股收益分別為0.15元、0.27元和0.37元，對應(yīng)2010-2012年的動態(tài)市盈率分別為147.79倍、84.44倍和61.26倍，上述盈利預(yù)測尚未考慮合資公司可能貢獻的業(yè)績以及在新應(yīng)用領(lǐng)域可能存在的擴張。公司的產(chǎn)品在國防上具有重要的戰(zhàn)略意義，產(chǎn)品成長空間廣闊，可享受較高的市場估值溢價。
機器人(300024)
新生業(yè)務(wù)助力高端裝備制造
機器人(300024)是一家擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)機器人與自動化成套裝備供應(yīng)商。公司打破了國外企業(yè)對機器人行業(yè)的壟斷，創(chuàng)建了中國機器人產(chǎn)業(yè)，在機器人技術(shù)工程化、產(chǎn)品化和產(chǎn)業(yè)化等方面居于國內(nèi)行業(yè)龍頭地位。
新增三大利潤增長點
從汽車工業(yè)每百萬名生產(chǎn)工人占有的機器人數(shù)量來比較，日本達到1710 臺，而我國還不到90 臺，未來還有很大的增長空間。隨著我國汽車工業(yè)自動化的迅猛發(fā)展，我國的工業(yè)機器人需求還將迅速增長，預(yù)計2010年將達到40億元的市場規(guī)模。
2010-2011年，公司經(jīng)過長期技術(shù)積淀，在原有主營業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，新增三個利潤增長點：電力產(chǎn)品、激光產(chǎn)品和軍用產(chǎn)品。隨著這些產(chǎn)品的訂單收入逐步確認(rèn)，公司主營業(yè)務(wù)將形成“4(傳統(tǒng)業(yè)務(wù))+3(新增業(yè)務(wù))”的格局，實現(xiàn)“內(nèi)涵+外延”式增長。
今年前三季度凈利增長18.09%
公司擁有靚麗的業(yè)績，根據(jù)最新公布的三季報，1-9月份公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.75億元，同比增長5.03%，歸屬于母公司股東的凈利潤5470萬元，同比增長18.09%，實現(xiàn)每股收益0.4元。
因政府補助增加所致，2010年1-9 月份營業(yè)外收入為711萬元，上年同期僅為17萬元，同比增長4031%。該項收入貢獻每股收益約0.05元。鑒于公司的股東背景和自身技術(shù)實力，安信證券估計這種補助將長期存在。
經(jīng)國海證券測算，公司2010年-2012年的每股收益分別為0.95元、1.66元、2.12 元，以2010年12月16日的收盤價計算，對應(yīng)的市盈率分別為52倍、30倍和23倍。考慮到公司屬于高端裝備制造業(yè)，給予“買入”評級。華創(chuàng)證券預(yù)測未來三年每股收益分別為0.66元、0.96元和1.28元，給予“推薦”評級。
國星光電(002449)
最大內(nèi)資SMD封裝企業(yè)
國星光電(002449)進軍芯片產(chǎn)業(yè)，無疑將增厚公司業(yè)績，同時公司加強管理，加大擴張步伐，整合產(chǎn)業(yè)鏈，這將為公司業(yè)績飆漲打下基礎(chǔ)。
進軍芯片產(chǎn)業(yè)
日前，國星光電公告稱將與其他三個股東共同投資6億元成立合資公司生產(chǎn)LED芯片，其中國星光電投資4億元超募資金，占67%的股權(quán)。此次投資將把該公司打造成芯片、封裝和照明應(yīng)用上中下游一體化的公司。
據(jù)悉，合資公司國星半導(dǎo)體將投資10臺以上的MOCVD 設(shè)備，年生產(chǎn)能力可達60萬外延片，大約與國星光電一年后的封裝產(chǎn)能相匹配。另外，該公司生產(chǎn)的芯片將主要用于內(nèi)部供應(yīng)，雖不能貢獻營業(yè)收入，但將大大增厚國星光電的凈利率，可由當(dāng)前的不到20%增至近30%。
光大證券電子元件研究員趙磊認(rèn)為：“芯片制造業(yè)務(wù)有望降低存貨風(fēng)險。”數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，國星光電原材料存貨比年初增加181%，主要是由于芯片供應(yīng)緊張，為保障生產(chǎn)用料而增加芯片的庫存。“公司實現(xiàn)芯片的內(nèi)部供應(yīng)后，這種原材料供應(yīng)的風(fēng)險將得以化解，從而有望降低存貨風(fēng)險。”
健全產(chǎn)業(yè)鏈
國星光電為國內(nèi)封裝龍頭，應(yīng)用(照明燈具)業(yè)務(wù)也已初步形成規(guī)模，此次項目投產(chǎn)成功后，公司將成為垂直化結(jié)構(gòu)的LED 企業(yè)。
垂直化結(jié)構(gòu)鑄就長期穩(wěn)健發(fā)展根基。垂直化、專業(yè)化是LED 業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展的兩種路徑，各有利弊。綜合來看，垂直化結(jié)構(gòu)公司在內(nèi)生動力、成本控制、經(jīng)營穩(wěn)健性等方面均好于專業(yè)化公司，是全球頂級企業(yè)的主流選擇。
垂直化管理公司橫跨半導(dǎo)體、封裝、照明等行業(yè)，對企業(yè)管理水平提出很高要求，僅實力雄厚、管理優(yōu)秀的公司可為。公司風(fēng)格一向穩(wěn)健，此次進軍產(chǎn)業(yè)鏈上游，顯示出管理層對自身實力的信心。芯片業(yè)務(wù)在2011年難貢獻業(yè)績。據(jù)預(yù)測，此次項目從設(shè)備采購、調(diào)試、磨合期到滿產(chǎn)，約需要一年以上，這意味著芯片業(yè)務(wù)短期內(nèi)難貢獻業(yè)績。
立訊精密(002475)
迅速擴張的電子產(chǎn)品績優(yōu)股
立訊精密(002475)是一只電子產(chǎn)品績優(yōu)股，隨著公司快速擴張，成本逐步降低，由于訂單充裕，公司業(yè)績也將水漲船高。
戰(zhàn)略收購
近期，立訊精密公告稱將收購博碩，這將解決公司線纜外購問題。博碩產(chǎn)品專注于各類電線電纜和計算機接口設(shè)備的配件及其半成品的生產(chǎn)、銷售，是生產(chǎn)各類電子產(chǎn)品周邊配件及半成品的專業(yè)廠家，也是立訊精密線纜部分的主要供應(yīng)商。
本次收購將大大增強立訊精密在線纜部分的自給能力，也符合立訊精密董事長講的“要把能收回的業(yè)務(wù)收回”這個承諾。公司一直在尋找合適的收購目標(biāo)，我們認(rèn)為本次收購只是公司系列收購的開始，不排除未來公司繼續(xù)收購其他公司的可能。
收購?fù)瓿珊螅⒂嵕軐碛幸徽拙�纜和AC power接插件的生產(chǎn)線，可以為聯(lián)想、華碩、戴爾、惠普以及微軟、諾基亞等公司提供成套的各類線纜和接插件產(chǎn)品，實現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升和配套供應(yīng)能力，為立訊精密未來的發(fā)展創(chuàng)造了更大的想象空間。
訂單充裕
2010年1-9月，立訊精密實現(xiàn)營收6.25億元，同比增長58.34%；實現(xiàn)營業(yè)利潤9089萬元，同比增長41.09%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7303萬元，同比增長36.12%，對應(yīng)的每股收益為0.56元。
第三季度實現(xiàn)營收2.37億元，同比增長47.49%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2792萬元，同比增長12.43%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2240萬元，同比增長7.84%，對應(yīng)每股收益為0.17元。
由于公司為適應(yīng)大客戶新的大額訂單需求對江西生產(chǎn)線進行大幅調(diào)整，三季度綜合毛利率同比下降4.46個百分點至17.14%。目前，生產(chǎn)線調(diào)整已經(jīng)完成，四季度毛利率有望恢復(fù)。
消費電子連接器在2010年上半年通過微軟公司的供應(yīng)商資格認(rèn)證，三季度已大批量生產(chǎn)，四季度該類產(chǎn)品的擴產(chǎn)效應(yīng)有望得到體現(xiàn)。
大族激光(002008)
有望成為國內(nèi)主要光伏設(shè)備供應(yīng)商
大族激光(002008)新投資的LED業(yè)務(wù)2011年量化生產(chǎn)，與此同時，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健增長，大族激光業(yè)績即將面臨爆發(fā)性增長。
光伏設(shè)備2011年量化生產(chǎn)
大族激光本來是做電子設(shè)備制造業(yè)的公司，值得一提的是，2010年公司光伏設(shè)備(LED)異軍突起，并有望成為新的增長極。
大族激光于2010年初從國內(nèi)某龍頭光伏設(shè)備研發(fā)機構(gòu)聘請到核心研發(fā)團隊并成立了光伏設(shè)備子公司。我們認(rèn)為，大族激光有望很快躍升為國內(nèi)主要光伏設(shè)備供應(yīng)商之一。
目前主打產(chǎn)品擴散爐和PECVD爐是光伏電池生產(chǎn)線的核心設(shè)備，售價合計約1000萬元/套，占一條25MW光伏電池生產(chǎn)線設(shè)備價值的25%～35%，預(yù)計這兩種產(chǎn)品國內(nèi)市場規(guī)模為25億-35億元，國內(nèi)競爭對手只有七星電子、中電四十八所等少數(shù)企業(yè)。
中金公司發(fā)布研究報告分析認(rèn)為，大族激光研發(fā)團隊實力強大，未來不排除向其他光伏設(shè)備延伸的可能性，使產(chǎn)品線更加豐富，預(yù)計2011-2012年大族激光光伏設(shè)備收入將分別達到7億元、10億元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長
之前，大族激光以小功率激光打標(biāo)機為主要產(chǎn)品。在大族激光成功進行了升級轉(zhuǎn)型后，目前下游以消費電子等新興產(chǎn)業(yè)為主。
蘋果公司的iPhone等產(chǎn)品掀起了一場消費電子智能化的浪潮，新一代電子產(chǎn)品與以往產(chǎn)品相比，加工工藝更復(fù)雜、合成金屬件更多，內(nèi)部電子元器件更加精細(xì)、復(fù)雜，這意味著單位產(chǎn)品激光加工設(shè)備的使用量(例如標(biāo)記、焊接設(shè)備等)大幅增加，將帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備的更新升級和設(shè)備量的增加。
因此，預(yù)計小功率激光加工設(shè)備未來將保持年均30%左右的增速。
此外，大族激光培育多年的大功率激光切割機日漸成熟，已成為國內(nèi)龍頭，2010年有望扭虧為盈。大功率激光切割機用于金屬板材的切割加工，主要用于航空、航天、高端機械等行業(yè)。目前該產(chǎn)品國內(nèi)市場尚由進口產(chǎn)品主導(dǎo)，未來進口替代空間廣闊。
通產(chǎn)麗星(002243)
高速增長的化妝品包裝龍頭
2010年，通產(chǎn)麗星(002243)業(yè)績增長強勁，而按照公司募投項目依次達產(chǎn)情況，公司未來三年軟管、注塑和吹塑產(chǎn)品的產(chǎn)能增速將超過20%。一家國際化妝品包裝龍頭企業(yè)漸顯氣候。
利潤大幅增加
通產(chǎn)麗星是國內(nèi)化妝品塑料包裝一體化服務(wù)供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括軟管、吹塑、注塑，近年來公司為提高一體化服務(wù)的核心競爭力，開發(fā)了灌裝業(yè)務(wù)。
隨著募投項目產(chǎn)能的逐步釋放，公司收入顯著增長。
2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.13億元，同比增長17.7%；營業(yè)利潤7525萬元，同比增長55.9%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6988萬元，同比增長47.1%。
公司未來最大看點在于產(chǎn)能的釋放，所募投項目已于2009年底竣工，產(chǎn)能擴充了70%左右，截至2010年9月底，仍有30%左右的釋放空間。市場普遍認(rèn)為公司下游產(chǎn)業(yè)化妝品業(yè)務(wù)處于高速增長期，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，預(yù)計公司產(chǎn)能將在未來兩年內(nèi)逐步釋放。另外，公司2010年6月公告稱，分別在蘇州和合肥設(shè)立子公司，產(chǎn)能有望進一步擴充。
化妝品包裝龍頭
通產(chǎn)麗星前身深圳麗星豐達塑料有限公司成立于1995年7月14日，2007年4月29日，經(jīng)深圳市國資委批準(zhǔn)，整體變更為股份有限公司，公司實際控制人是深圳市國資委。
公司多年來致力于高檔化妝品塑料包裝的生產(chǎn)、銷售以及配套模具的研究、開發(fā)，是全國第一家設(shè)備最先進、產(chǎn)品質(zhì)量最好的五層復(fù)合塑料軟管生產(chǎn)企業(yè)。
公司所處行業(yè)發(fā)展前景廣闊。中國化妝品塑料包裝行業(yè)目前市場規(guī)模82億元，且以18%的速度快速擴張。隨著消費升級、下游化妝品行業(yè)的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及塑料包裝在化妝品包裝領(lǐng)域所占比例的逐年上升，化妝品塑料包裝行業(yè)正處在上升期。
嘉欣絲綢(002404)
轉(zhuǎn)型直面內(nèi)需時代
雖然在大盤調(diào)整的近期，嘉欣絲綢(002404)股價跌去近十個百分點，但這仍然難以掩蓋上市半年有余的嘉欣絲綢的內(nèi)在光彩。其近日發(fā)布公告，稱上市時募集資金投資項目方向發(fā)生變化，從原來的 “高檔真絲梭織服裝技術(shù)改造項目”變?yōu)椤凹涡澜z綢內(nèi)銷品牌項目”。
變更募投項目
公司公告稱，原先的“真絲梭織服裝項目”實施方案為新增1500臺電腦平縫機及相應(yīng)配套生產(chǎn)設(shè)備，與公司其他控股服裝生產(chǎn)企業(yè)相配套，增加公司梭織服裝的產(chǎn)能，提高產(chǎn)品的檔次，彌補現(xiàn)有生產(chǎn)能力與公司出口銷售能力的缺口。但同時，嘉欣絲綢的出口產(chǎn)品收入占營業(yè)收入總額的75%，在金融危機令人心有余悸的情況下，必然要找尋產(chǎn)品的其他出路。
新項目著眼于國內(nèi)市場的渠道建設(shè)。預(yù)期用原項目全部6050萬元募集資金，3年內(nèi)華東、華北店鋪總數(shù)將達到142家。預(yù)計到2013年店鋪銷售金額達到1.2億元。
對于此次變更部分募投項目，東興證券認(rèn)為，雖然嘉欣絲綢目前處在生產(chǎn)商向品牌商轉(zhuǎn)型的過程中，但品牌家居服飾行業(yè)尚處在成長初期，該劣勢將被良好的細(xì)分行業(yè)競爭格局所淡化。同時，家居服飾板塊的品質(zhì)等傳統(tǒng)屬性在評價中占到更大權(quán)重，而公司有長時間的國際代工經(jīng)驗，會給轉(zhuǎn)型帶來助力。
成長空間巨大
除此以外，其內(nèi)含的消費升級概念更受到機構(gòu)的追捧。中國快速增長的富裕階層和強有力的 GDP 增長，將給中國消費市場的高端升級帶來源源不斷的強勁動力。東方證券紡織服裝行業(yè)首席分析師施紅梅認(rèn)為，面對這樣一個出口形勢不明朗，而內(nèi)需旺盛的形勢，對于具有品牌和渠道資源、立足內(nèi)銷的偏零售類服飾企業(yè)而言，面臨的正是一個最好的時代。
家居行業(yè)的“前輩”羅萊家紡在2010年就走出了一波大漲走勢。而它的成功之道正是出色的渠道建設(shè)，如果我們參考羅萊家紡的估值，可以發(fā)現(xiàn)，市盈率40多倍的嘉欣絲綢還有很大的成長空間。
臺基股份(300046)
大功率半導(dǎo)體龍頭靜待產(chǎn)能釋放
作為一個國內(nèi)技術(shù)后發(fā)的領(lǐng)域，國內(nèi)大功率半導(dǎo)體器件主要市場被ABB、西門子等國際巨頭所分割。而國內(nèi)大功率半導(dǎo)體器件企業(yè)市場占有率最高的是臺基股份(300046)，2008年達到4.5%，是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。
行業(yè)未來三年復(fù)合增長率30%
隨國家加大節(jié)能減排推廣力度，2010年國內(nèi)大功率半導(dǎo)體器件市場規(guī)模將達到75億元。根據(jù)多家機構(gòu)預(yù)測，行業(yè)未來三年復(fù)合增長率將達30%，2013年市場規(guī)模最高可至203億元。目前國內(nèi)大功率半導(dǎo)體器件國產(chǎn)化率僅為30%左右，存在較大的進口替代空間。
與此同時，國內(nèi)新興行業(yè)也少不了大功率半導(dǎo)體器件的參與。先來看智能電網(wǎng)，天相經(jīng)濟研究所認(rèn)為智能電網(wǎng)需要考慮新能源的接入、分布式能源的大規(guī)模并網(wǎng)、隔離等技術(shù)，因此以大功率半導(dǎo)體為主要特征的柔性輸電系統(tǒng)需求增長迅速。其中關(guān)鍵技術(shù)之一為電力電子器件，是新能源接入逆變器的核心器件。另外，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用SVC/SVG(靜止無功補償器/發(fā)生器)，可有效地降低電力傳輸過程中的線路損耗，使電網(wǎng)的傳輸效率提高30%~70%。
募投項目幫助擺脫產(chǎn)能限制
2008年起，公司產(chǎn)品面臨供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)銷率超100%，最高突破160%。未來三年，公司所處大功率半導(dǎo)體行業(yè)增速超22%，重點行業(yè)由鋼鐵冶煉轉(zhuǎn)向軌道交通和智能電網(wǎng)建設(shè)。
目前，臺基股份募投項目125 萬只大功率半導(dǎo)體器件進展順利，工程已經(jīng)進入凈化廠的建設(shè)階段，有望在2011年部分達產(chǎn)，2012 年實現(xiàn)全面達產(chǎn)。如果項目順利投產(chǎn)能幫助公司進入新興行業(yè)，擺脫產(chǎn)能發(fā)展限制。
因此盡管公司三季報顯示銷售毛利率較2010年中報小幅下滑約2個百分點，達到39.64%，使公司第三季度營收與凈利潤未能出現(xiàn)同步增長，凈利潤略低于預(yù)期。華寶證券、華創(chuàng)證券等三家機構(gòu)仍然給出了“推薦”的評級。
