新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對相關個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。一切有關該股的準確信息，請以滬深交易所的公告為準。

　　天威視訊：獲所得稅全免優惠 正面預期開始實現

　　公司如期獲得所得稅全免優惠，符合預期。天威視訊自此前被列入深圳市第二批文化體制改革試點單位名單后，按照通知的有關要求向主管稅務機關提交了2009年至2013年的企業所得稅減免申請，近日收到深圳市福田區地方稅務局發來《稅收減免登記備案告知書》，公司可自登記備案之日(2010年11月16日)起依法免征所得稅。稅收優惠獲批的力度和速度均符合預期。

　　由于2009年所得稅將返還，繼續上調盈利預測。由于此前我們預期認為公司獲得稅收優惠全免的概率較大，因此盈利預測中已包含2010-2012年所得稅率為零的假設。基于本次公告的內容，我們進一步考慮2009年已繳企業所得稅16,438,148.89元，將于2011年返還并記入當期損益，因此將2011年的每股收益從0.66元提高至0.73元，維持2010年和2012年的每股盈利預測為0.38和0.75元。

　　我們長期看好公司的發展，但由于近期上漲較多，從估值出發，我們將評級由"強烈推薦"下調為"推薦"。預測公司EPS為0.38、0.73、0.75元，在當前股價(31.99元)下，對應PE87、46、44倍，EV/EBITDA24-26倍，2011年估值已驅合理。

　　我們非常認可公司積極發展高清、堅持走市場化道路以及通過高清內容和技術輸出扎實"走出去"的戰略思路，并認為公司是有實力把握三網融合機遇的優秀有線運營商。我們繼續持有以下三方面預期，并看好天威的發展，從估值出發，下調公司為"推薦"評級：1、2010年年內天威啟動關外網絡整合是大概率事件；2、在三網融合對廣電壓力來襲之際，天威若被深圳授意進行關外網絡整合的話，可能不會完全走市場化道路，而是會獲得政府支持和一些政策傾斜，如以較低的價格整合關外用戶等；3、為更有效推動三網融合工作，全國試點城市的有線運營商可能會逐步獲得一些政策利好，如稅收優惠等。 (中投證券)

　　科華生物：新藥獲批 助推業績騰飛

　　事件：11月30日公司公告，公司收到SFDA頒發的《新藥證書》及《藥品注冊批件》。

　　正文：

　　1。公司生產的乙型肝炎病毒、丙型肝炎病毒、人類免疫缺陷病毒(Ι型)核酸檢測試劑盒(PCR-熒光法)獲得藥監局新藥證書和生產批準文號。新藥證書編號：國藥證字S20100005，批準文號：國藥準字S20100011。標志著公司在新品研發方面取得重大進展，鞏固公司在診斷試劑領域的龍頭地位。

　　2。血篩市場空間巨大。我國乙肝病毒攜帶者超過1.2億人，丙肝病毒攜帶者和患者比例逐年上升，艾滋病感染者和患病人數超過37萬，發病率上升對疾病診斷試劑的需求也不斷增加。熒光定量核酸診斷試劑相對于免疫學檢測方法，大大提高了對病毒檢測的靈敏度，提高病毒檢出率，縮短檢測時間。同時，公司已經成功在國內多家核酸血篩招標項目中中標，核酸血篩項目將成為公司新的增長領域。

　　3。由于診斷試劑與儀器捆綁的發展趨勢，對儀器的市場需求也極其巨大，下沉式醫改方向引導國家加大對基層醫療設施投入，進一步激發了國內基礎醫療儀器市場空間，伴隨國內醫療產品升級換代需要，以及國民整體醫療消費能力的提升，國內診斷儀器市場保持快速增長趨勢。

　　4。公司繼續聚焦主業，全資控股上海科華東菱診斷用品有限公司，整合生化試劑業務，診斷儀器業務收入和毛利率快速提升。

　　5。公司在其他新品研發方面進展順利，獲得胱抑素C定量測定試劑盒、α-L-巖澡糖苷酶試劑盒、甲型流感病毒RNA雙檢試劑盒、甲型流感病毒抗原檢測試劑盒和卓越300/310全自動生化分析儀等注冊證。

　　隨著公司產品線的延伸，乙肝酶免試劑在公司銷售比重下降，取消部分乙肝檢測項目帶來不利影響基本被消化，我們預計公司10-12年EPS分別為0.53、0.68和0.90元，給予公司強烈推薦。(國元證券)

　　華魯恒升：高端煤化工領域前景可期

　　投資要點：

　　回顧過去9年，華魯恒升無疑是傳統化工中的成長型公司。收入規模從01年的3.8億元增長到09年的40億元，期間CAGR為34%，同期凈利潤的CAGR高達37%，01-09年期間銷售毛利率和凈利率分別穩定在20%和11%左右。

　　未來2年，公司煤氣化能力將獲得80%的提升，并有望進一步成長為綜合高端煤化工龍頭。公司核心競爭力在于擁有能以廉價褐煤替代無煙煤的清潔煤氣化技術，未來2年公司的煤氣化能力將由120萬噸提升至220萬噸，在進一步鞏固成本優勢的基礎上發展乙二醇、己二酸等高端煤化工產品，實現從傳統煤化工向高端煤化工的轉型。

　　公司歷史上最差的時期已經過去，四季度將見證盈利顯著回升。10年1-3季度公司面臨產品售價低迷和原料煙煤價格高企的雙重打擊，處于歷史最差階段，其中三季度單季度EPS僅為0.01元。隨著無煙煤和煙煤之間的價差擴大和產品價格的迅速上漲以及副產品氬氣帶來意外盈利，我們測算公司四季度單季度EPS可能超過0.20元。

　　假設公司于10年內定向增發完畢，發行1.4億股，發行價為13.70元，凈融資19億元，股本增加至6.36億股。據我們測算，公司10、11和12年EPS攤薄前分別為0.53元、0.92元和1.75元，攤薄后分別為0.42元、0.72元和1.36元。

　　從PE的角度來看，目前公司股價為14.62元，對應10、11和12年的攤薄后PE分別為35倍、20倍和11倍。由于定向增發項目主要在12年貢獻業績，12年將成為公司發展的重要轉折點，因此以12年PE作為估值基準更為合適，我們建議給予12年15倍PE，對應目標價為20.40元。

　　從PB的角度來看，公司目前凈資產約29億元，假設增發凈融資19億元，股本增加至6.36億股，即每股凈資產為7.5元，2.5倍PB所對應的股價為18.75元，具有較高的安全邊際，建議增持。

　　投資案件

　　投資評級與估值假設公司于10年內定向增發完畢，發行1.4億股，發行價為13.70元，凈融資19億元，股本增加至6.36億股。據我們測算，公司10、11和12年EPS攤薄前分別為0.53元、0.92元和1.75元，攤薄后分別為0.42元、0.72元和1.36元。

　　從PE的角度來看，目前公司股價為14.62元，對應10、11和12年的攤薄后PE分別為35倍、20倍和11倍。由于定向增發項目主要在12年貢獻業績，12年將成為公司發展的重要轉折點，因此以12年PE作為估值基準更為合適，我們建議給予12年15倍PE，對應目標價為20.40元。

　　從PB的角度來看，公司目前凈資產約29億元，假設增發凈融資19億元，股本增加至6.36億股，即每股凈資產為7.5元，2.5倍PB所對應的股價為18.75元，具有較高的安全邊際，建議增持。

　　關鍵假設點煙煤價格維持平穩態勢，11年公司煤制乙二醇和己二酸項目順利投產。

　　有別于大眾的認識市場可能擔心：公司的高速成長已隨著規模的壯大而趨于終結；尿素行業未來幾年將深陷供過于求的困境之中。

　　我們認為，公司核心競爭力在于擁有能以廉價褐煤替代無煙煤的清潔煤氣化技術，未來2年公司的煤氣化能力將提升80%，在進一步鞏固成本優勢的基礎上發展乙二醇、己二酸等高端煤化工產品，實現從傳統煤化工向高端煤化工的轉型。。

　　中長期尿素供給改善可從5個方面得到體現：1。落后產能的淘汰；2。中石化和中石油的退出；3。氣頭尿素負荷低位運行；4。行業進入壁壘的提高；5。行業外的進入者放棄生產尿素產品。

　　股價表現的催化劑項目提前投產，公司成長性得以體現。

　　核心假設風險：風險主要來自于煙煤價格大幅上漲。(申銀萬國)

　　閩閩東：機遇漸近 穩定增長

　　投資要點

　　●經過重組，公司變身為國內液晶模組龍頭，未來將受益面板產業轉移以及華映整合等多重機遇。

　　●預計公司2010-2012年每股收益分別為0.56元、0.69元和0.82元，給予買入評級。

　　通過重組進軍液晶模組

　　閩閩東(000536)2009年9月實施了重大資產重組，向華映百慕大、華映納閩、福日電子定向增發55583.27萬股收購福建華顯、深圳華顯、華冠光電和華映視訊等四家液晶模組生產公司各75%的股權以及206基地資產，成功變身成為國內液晶模組龍頭型企業。

　　2010年上半年公司液晶模組來料加工和進料加工收入分別為6.7億元和7.3億元，其中來料加工是利潤的主要來源。公司國內代工收入也達到3326萬元，伴隨國內電視機和個人電腦產量的不斷增加，公司正由單靠國外代工轉向內外并舉。液晶模組銷售也開始起步，未來有望代工和自主生產銷售齊頭并進。

　　公司毛利率維持在26%左右，凈利率維持在8%左右，由于液晶模組制造有進一步專業化趨勢，因此我們認為公司未來毛利率也將保持穩定。

　　受益面板產業轉移

　　中國大陸已經成為全球液晶面板和模組最重要的生產基地。國內大部分面板產能將在2012年釋放，國際整機廠商會將更多的整機代工訂單放到中國電視機和電腦OEM廠商，這勢必拉動上游液晶模組需求量增加。公司作為液晶模組龍頭型企業必將受益液晶面板產業轉移。

　　同時，下游去庫存過程正接近尾聲，顯示器行業有望觸底反彈。目前公司參股27%的廈華電子經營正逐步好轉，未來公司有望拿到更多廈華電子液晶電視機模組訂單，對公司的逐步提升公司銷售收入水平。

　　華映整合帶來機遇

　　華映多次傳出要與其他面板廠商合并。單就華映而言，自身業務整合也是勢在必行。華映從2009年以來一直處于虧損狀態。目前閩閩東旗下四家公司是華映盈利最好的資產，閩閩東也是華映絕好的在大陸進行業務和資本運作的平臺，我們認為公司將以閩閩東為主體進行業務整合。華映公司現有除了閩閩東資產外，還有我國臺灣地區3家工廠，主要用于生產液晶面板(面板六代線)；馬來西亞工廠，主要用于生產CRT電視相關產品；以及部分技術儲備，除閩閩東外其他資產盈利能力較差。華映有可能整合現有的技術和生產線，進一步做大做強上市公司，進而將業務重心從我國臺灣地區轉移到大陸。

　　盈利預測與評級

　　預計公司2010-2012年每股收益分別為0.56元、0.69元和0.82元，結合液晶顯示器相關上市公司估值，我們認為目標價在31.05元，對應2011年市盈率為45倍，給予"買入"評級。(金元證券)

　　遠東傳動：遠東傳動 傳動中國

　　非等速傳動軸龍頭。遠東傳動從事非等速傳動軸的研究與制造近50年，為重卡、中卡、工程機械、輕卡、皮卡與SUV和客車等領域的主機廠提供配套。公司在傳動軸領域規模和技術優勢明顯，2009年，公司在重卡和工程機械中的市場份額超過20%和50%，是非等速傳動軸行業的絕對龍頭。

　　充分享受汽車高速增長紅利。公司將充分享受汽車行業高速增長的紅利，理由主要有一下四點：①我國汽車保有量不高、R值快速接近臨界值表明汽車行業處于快速增長階段；②我國中西部大部分地區還很落后，改善民生要求固定資產投資繼續加大，重卡和工程機械行業還處于景氣周期；③傳動軸在底盤四大關鍵系統中單值最小、最易折舊，市場空間最大；④傳動軸行業外資不具備競爭力，以國內龍頭廠商主導。

　　募投項目解決產能瓶頸，未來保證30%以上復合增長。公司募集資金投資150萬套傳動軸項目和2萬噸鑄件項目解決公司產能瓶頸。公司將形成許昌、濰坊、北京、重慶、柳州、合肥和包頭7大生產基地，30%以上復合增長值得期待。

　　中興鍛造打造公司核心競爭力。中興鍛造將打造公司核心競爭力。一方面，鍛造產能擴大不斷提升毛利率水平；另一方面公司鍛造技術不斷創新拉大與其他傳動軸廠的差距。

　　不斷復制與主機廠"合資合作"模式。市場份額將持續擴大2007年，公司成功實現與北汽集團的合資合作。與東風傳動軸的合資合作也正在進行，我們期待公司將這一成功模式復制到以后的新建生產廠中。通過合資合作，公司與主機廠關系進一步鞏固，市場份額持續擴大。

　　盈利預測。我們預計公司2010、2011年的EPS為1.01和1.48元，目前股價對應的PE為32倍和22倍，低于近期上市的汽車零部件公司的平均水平。另外，公司資本公積和未分配利潤高達15.72億元，折合8.41元/股，理論上存在高送配可能。綜合考慮，我們給予"買入"投資評級。

　　風險提示：1)經濟結構調整導致重卡及工程機械行業增速短期回落；2)鋼材等原材料價格大幅上升。 (國海證券)

　　東方鋯業：高核級海綿鋯打開空間 業績或爆發

　　傳統業務高增長，核級海綿鋯空間巨大，"買入"評級。鋯行業目前處于高速增長階段，東方鋯業擴產項目前景樂觀，傳統業務有望保持50%左右復合增長。公司收購朝陽百盛快速進入核級海綿鋯領域，核級海綿鋯未來5年總需求超4000噸，成長空間巨大。我們測算，2010-2012年公司每股收益分別為0.28元、0.61元和1.05元，復合增速80%。鑒于公司核級海綿鋯有望在2012年進入爆發期，我們給予公司2012年45倍估值，目標價格47元。

　　核級鋯：核電行業首選標的，唯一需求加速增長產品。一般的核電設備將在未來幾年迎來增長高峰，之后增速趨于穩定。而鋯材卻不同，作為核電站最重要耗材，核電裝機規模的不斷上升一方面將產生鋯材的新增需求；另一方面每年對鋯材的更新需求將不斷增加。兩方面疊加，決定了核級鋯材的高增長將一直延續到2020年。我們測算2010-2015年核級海綿鋯總需求量將超4000噸，復合增速60%，是核電行業首選標的。

　　收購朝陽百盛，跨越式進入核級海綿鋯領域。公司完成對海綿鋯龍頭企業朝陽百盛的收購，朝陽百盛擁有目前國內最大的核級海綿鋯生產線，產能達150噸，另外具有600噸工業級海綿鋯產能。簡單計算，如果現有產能全部利用，海綿鋯業務將為東方鋯業貢獻業績近0.30元。朝陽百盛核級海綿鋯各項參數均達到我國和美國的核級海綿鋯要求，有望快速實現銷售。

　　核級海綿鋯：近似寡頭壟斷市場。維持高毛利目前，包括華昌、美國西屋在內的四大海綿鋯廠占據了全球海綿鋯市場份額的近80%，整個市場近似寡頭壟斷的市場格局，核級海綿鋯每年保持5%的漲價幅度，毛利率近60%。我們測算，2011-2013年核級海綿鋯業務將為東方鋯業貢獻EPS分別為0.08、0.18和0.39元。

　　爭取澳大利亞鋯礦，東方鋯業有望成為最具成本優勢的鋯廠。東方鋯業與DCM公司簽訂合作意向，共同開采澳大利亞鋯礦。該鋯礦屬于精礦，含鋯量達到66%，儲量350萬噸。在保持成材率不變的情況下，鋯礦含鋯量提高1%，將降低成本3%-5%。東方鋯業是目前國內鋯產品毛利率最高的廠商，相比國外競爭對手，公司產品價格低近30%。如果澳大利亞的鋯礦能夠談成，東方鋯業相對國內外競爭者的成本優勢將更加明顯，有利于掌握產品定價權。

　　傳統業務擴產正當時，高增長有望延續。東方鋯業是國內鋯產品線最全的企業，目前鋯行業仍處于高速成長期，公司完整的產品線能夠最大限度受益行業增長。此外，包括人造寶石、陶瓷刀、高端陶瓷潔具在內的新產品需求快速增長，公司在硅酸鋯、復合氧化鋯的擴產項目前景樂觀，傳統業務有望保持45%-50%的復合增速。 (光大證券)