中國西電：特高壓和海外市場錢景光明
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東興證券 周宏宇
事件：
中國西電(601179)8月18日公布了2010年中報：報告期內，公司實現營業收入66.65億元，同比增長13.5%，實現利潤為6.48億元，同比增長25.6%。基本每股收益0.13元，與去年同期持平。
積極因素：
報告期內，公司通過了國家高新技術企業認定，科技創新成果顯著，獲得2009年度國家科技進步一、二等獎各1項，2009年度陜西省科學技術獎6項、中國機械工業科學技術獎8項、國家能源局科技進步獎2項、西安市科學技術獎10項，第十一屆中國專利獎優秀獎2項，取得授權專利90件(其中發明專利10件)，同比增長38.5%。同時，多個重點產品創新取得重大突破。
科技創新與市場相結合，創新成果顯著。完成了21項直流場成套設備和22項鐵道電氣化成套裝備的國家級鑒定，多項產品達到國際先進水平；以市場為導向，研制成功了一批具有國際先進或領先水平、市場急需的新產品。
加快產業鏈延伸步伐，完善產業布局。瞄準電力電子產業巨大的市場前景，以西電西整公司為基礎，整合公司內部的相關資源，成立了“西電電力系統公司”，發揮成套優勢，打造公司電力電子產業的發展平臺。
國際市場通過實施“走出去”戰略，著力構筑亞、非、歐、美的“海外四大片區”，全力打好“海外新市場開拓攻堅戰”。
消極因素：
輸變電行業供需矛盾日益突出，公司上半年訂貨有所下降，下半年訂貨壓力加大；市場競爭的加劇，導致產品價格下降，壓縮了公司的利潤空間，對公司整體盈利造成一定影響；應收賬款仍然偏高，直接影響公司資金的周轉速度和流動性，對公司經營帶來的風險增大。
業務展望：
今日，國家電網宣布，“十二五”期間是我國特高壓電網發展的重要階段，在特高壓交流試驗示范工程的基礎上，需加快“三華”特高壓交流同步電網建設。
隨著世界經濟回暖，國際市場需求必然逐漸走出低谷。
投資建議：預測2010-2012年主營業務收入分別為：149億、176億、207億元，每股收益分別為：0.30、0.32、0.40元，分別對應24倍、22倍、18倍PE，維持“推薦”評級。
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