廈門鎢業：鎢業景氣度提升 拓展能源新材料
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東吳證券 黃海方 袁理
投資要點：
半年度業績快報超預期：7月22日公司公布2010年半年度業績預告，半年度預計實現營業收入244929.14萬元，同比增長125.70%。
實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19161.68萬元，同比大增1276.33%，對應每股收益為0.28元，同比大幅增長1277.45%，這一業績超出市場預期。
鎢業集中度提高，產品價格大漲：五礦集團已經控制了國內51%以上、全球近35%的鎢資源，同時形成了國內最為完整的鎢產業鏈，受益于供應面控制力的提升，鎢產品價格在2010年上半年大幅上漲。
作為中國的優勢戰略資源，鎢與稀土有一定可比性，有望成為國家整合的品種。長期來看鎢行業景氣度將不斷提升，鎢產品價格有望保持上行。隨著資源自給率的提高、深加工業務實現突破性進展，公司鎢板塊業績將得到持續提升。
新材料業務多方布局：公司擁有5000噸/年貯氫合金粉產能，鈷酸鋰、錳酸鋰等電池材料產能達到2000噸/年，1000噸三基色熒光粉生產線啟動，3000噸的磁性材料也進入建設準備期。受益于國家一系列產業扶持政策和下游應用空間的打開，我們認為新材料業務在技術不斷成熟的過程中，存在超預期增長的可能。
有望成為福建省稀土資源整合者：為完善稀土產業鏈布局，公司設立龍巖市稀土開發有限公司開發龍巖地區稀土礦產資源。龍巖地區己探明稀土儲量(以稀土氧化物計)8.4萬噸，遠景儲量超過100萬噸，占福建省探明儲量的70%以上，且為稀缺的離子型中重稀土礦，資源價值相比輕稀土更為寶貴。作為國企，公司有望成為福建省整合稀土資源的平臺。
房地產業務未來兩年繼續貢獻業績：2010年房地產業務對業績的貢獻較為有限，隨著海峽國際社區二期、三期進入結算期，2011年、2012年地產收入將對業績產生明顯貢獻。
盈利預測與估值：預計公司2010年至2012年實現每股收益0.55元、0.75元和0.89元，對應2010年PE36倍。給予“增持”評級。
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