高德紅外：軍品大單助力發展
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銀河證券 王家煒
高德紅外主要從事紅外熱像儀產品的研發、生產、銷售，在國內軍、民品銷售收入均排名第一，并已完成海外市場布局。
預計未來5年我國民用紅外熱像儀市場有效需求的年均增長率大約為20%，高于全球民用紅外熱像儀市場約15%的年復合增長率，并且，由于國內應用普及率較低，未來10年都將保持高速增長。
紅外熱像儀是發達國家及其他國家軍隊裝備重點方向，全球軍用紅外熱像儀市場一直以10%的穩定速度增長。2004至2009年我國國防費年復合增長率是17.81%，且國防費GDP占比遠低于其它國家，存在發展空間。而紅外熱像儀也是我國科技強軍的重點方向，目前普及率很低，潛在需求超過20萬臺，市場空間超過200億元。
我國民用紅外熱像儀市場進入成長期，車載紅外和視頻監控將成為民用領域未來的增長點，目前已具備高增長潛力，而軍用領域正處于快速成長期，即將展開爆發式增長。
我們注意到公司在2008年出口收入就達2.95億元，2009年因為產能不足出口收入只有7822萬元，同時2009年內銷收入達到2.76億元。在公司增購瓶頸設備、產能緩解之后，出口和內銷均超過歷史最好水平當是合理結果。
公司目前已經有5-6個定型產品，還有20-30個在研項目，2011年還將有更多產品定型。公司上半年在海外市場已獲訂單1.9億元，再有去年延期訂單，2010年將豐收，預計2010年營收增長將達到84.36%，盈利將增長74.06%。
公司2009年全面攤薄EPS是0.46元，預計未來三年EPS分別是0.80、1.04、1.28元，我們給予“推薦”評級。
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