棟梁新材：產品結構優化助推公司業績增長
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愛建證券 張志鵬
投資要點：
公司主要產品之一鋁建筑型材產品主要用于房屋門窗。目前公司訂單飽滿、產能滿負荷運作，房地產調控對公司的影響并不明顯。主要原因在于該產品市場集中度低，市場容量大，而公司產品在江浙一帶享有一定的知名度，在該地區十分暢銷，公司即使在2008年房地產最低迷是業績仍有接近20%的增長。其次，由于門窗成本占總建筑成本比例很低，因此，地產商更多看重門窗對樓盤品質的提升，公司的拳頭產品隔熱斷橋型材在中高端門窗領域的需求旺盛。且隨著未來對樓盤品質要求不斷提升，公司將進一步提高斷橋等節能環保產品的比重，需求前景看好。
公司鋁板材產品主要為PS板鋁版基，2009年產量3.8萬噸。2008年公開增發募投項目“年產3萬噸高精度PS版、CTP版鋁板基生產線”(其中PS版2.5萬噸，CTP版0.5萬噸)已在去年下半年投產運行，今年產能將全部釋放。預計今年PS版將有5萬噸。CTP板作為PS板下一代產品擁有更多的優點，但目前推廣難度較大，預計短期難有較大突破。PS版的加工費穩定在6000元左右，盈利能力較為穩定。
公司已銷定產，采用下單日定價策略，該定價策略能有效規避鋁價下跌風險。公司型材交貨周期為20天左右，板材交貨期7天左右，公司庫存一直控制在較低水平，鋁庫存控制在1萬噸左右。公司1季度庫存價值在1.9億元左右，占到2009年營業收入比為2.99%，遠低于同類上市公司水平。公司交貨周期短、庫存水平低能有效地降低鋁價波動對公司業績的影響。
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