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　　銀河證券 田書華

　　1.事件：5月27日，在被歐洲軌道交通裝備制造同行稱為“歐洲大工業之夢”的中國北車長客股份高速車制造基地，自主知識產權的時速380公里新一代高速列車“和諧號”380A首輛車竣工下線，揭開了令世界矚目的中國新一代高速動車組的神秘面紗。

　　2.我們的分析與判斷：按照中國鐵路中長期發展規劃，到2020年我國將建設“四縱”、“四橫”、三個城際客運專線，總長1.2萬公里，中國鐵路快速進入高速發展的新時期。

　　中國北車積極響應鐵路發展規劃的部署，早在幾年前就在國內第一個進入鐵路技術引進序列，確立了“制造一流產品，建設一流基地，打造一流隊伍”的技術引進消化吸收再創新戰略。在其后的近六年時間里，中國北車先后與阿爾斯通公司和西門子公司合作，共同研制了時速250公里和350公里的高速動車組，建成了國內一流的時速250公里和350公里速度等級的動車組技術與制造平臺，建設了CRH3型動車組轉向架研發制造平臺。

　　2009年3月16日，在中國北車兩個技術平臺建設、兩個高速動車組研制和第一代高鐵工人隊伍建設的基礎上，鐵道部率先與中國北車簽署了研制100列時速380公里新一代高速動車組的合同，這是在中國北車成功研制并運營時速350公里高速動車組的基礎上，中國鐵路再一次沖刺高速運營世界之巔的偉大開端。2010年5月27日，在中國北車長客股份高速車制造基地，自主知識產權的時速380公里新一代高速列車“和諧號”380A首輛車竣工下線。

　　進入國際市場是公司的三大戰略構想之一，公司的主要戰略構想是：開拓三大市場：即軌道交通市場、相關多元市場和國際市場。“和諧號”380A首輛車竣工下線標志著中國北車制造水平已經達到國際頂尖水平，為未來更廣泛地進入國際市場創造了條件。

　　公司是國內軌道交通裝備電機、油田電機和風力發電電機最大的制造商，產品系列最齊全、技術水平最先進、研發制造能力最強的軌道交通裝備制造業領軍企業，全球規模最大的軌道交通裝備制造商之一。具備國際先進的電力機車和內燃機車研發與制造能力，擁有中國最大的機車制造基地，鐵路客車的研發制造能力國內最強，品種系列最齊全。

　　擁有國內最大的客車研發制造基地，產品和技術出口海外，并率先向發達國家出口了客車產品，世界最大的鐵路貨車制造基地之一。國內鐵路工程機械裝備重要供應商，在大型鐵路養路機械、起重機、工礦機車等鐵路工程機械產品的技術水平和市場占有率國內領先。公司主要業務包括鐵路機車車輛(含動車組)、城市軌道車輛、工程機械、機電設備、環保設備、相關部件等產品的開發設計、制造、修理及技術服務、設備租賃等，公司是我國產品系列齊全、技術水平先進、研發制造能力強的軌道交通裝備制造業領軍企業，也是全球規模最大的軌道交通裝備制造商之一。公司具備國際先進的電力機車和內燃機車研發與制造能力，擁有我國最大的機車制造基地。

　　公司計劃通過“三步走”達到如下目標：第一步，三年再造一個北車，到2011年實現銷售收入700億元；第二步，四年時間再翻一番，到2015年實現銷售收入1400億元；第三步，2020年前進入世界500強。

　　動車組業務交貨高峰期是2010-2012年：公司第一批350公里的動車組2010年要交付完畢，2009年350公里動車總共訂單大概100列，今年鐵道部加訂了30列250公里的動車，按照交付計劃，未來幾年公司可保持高速增長。

　　受益于鐵路電氣化率提高，鐵道部計劃到2012年招標7900臺左右，截止目前已招標3940臺，未來兩年訂單數量接近4000臺，超過過去幾年之和。中國北車電力機車累計訂單總數達到2520臺，國內市場占有率達65%左右；目前中國北車在手訂單大致1500億元，其中機車訂單300億，城軌車輛230億元，動車組為800億左右，動車組是公司訂單的絕大部分。這些因素使我們相信公司未來發展前景十分廣闊。

　　2010年1季度中國北車凈利潤同比增長39%至2.6億元人民幣，主要是得益于國家積極的宏觀經濟刺激政策，國家在軌道交通裝備方面的投資增加，特別是高速鐵路網的建設，公司迎來了快速的發展機會。

　　3.投資建議：目前A股市場的市場情況以及對公司未來業績的分析與預測，我們給予公司“推薦”評級。