深發展A：平安進駐 整合加速
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廣發證券 余曉宜 沐華
公告：深發展公告于2010年5月25日召開第七屆董事會第二十四次會議，審議通過8位新董事提名，部分現任董事辭職，同時董事會通過了聘任若干位新高級管理人員的議案。
點評：
1、平安高管提前進駐，整合加速鑒于新橋與中國平安的股份轉讓過戶已完成，中國平安及中國平安人壽保險股份有限公司已分別成為深發展的第一、第二大股東，董事會同意免除《深圳發展銀行股份有限公司和中國平安人壽保險股份有限公司之股份認購協議》中關于六位新董事提名和選舉的時間要素，即，免除“在投資者登記為新發行股份的持有人后”和“在本協議所述交易完成后的18個月內”這兩個時間要素，從而使得新董事提名時間提前。
2、董事會及高管層均有較大變動深發展卸任2位執行董事，分別為法蘭克紐曼和劉寶瑞；提名理查德-杰克遜和陳偉擔任，兩位亦分別被提名為深發展新任行長和首席財務官(兼副行長)。此外，董事人數從15名增加到18名(新增2位董事，1位獨立董事)，加上新橋卸任3名董事，故提名平安集團和平安壽險推薦的6名新董事，任職期至2010年12月中旬。當前深發展處于變更的過渡階段，原董事長紐曼受聘為高級顧問，預期該行與平安的合作將逐步深化，有望實現發展中的平穩過渡。
3、定增已獲銀監會批復，尚待其他監管機構審批5月5日，深發展公告已收到銀監會原則同意該行非公開發行A股及平安壽險股東資格的批復，但非公開發行仍需其他監管機構審批。
預計發行結束后，深發展的總股數將從現有的31.05億股達到34.75至36.90億股，發行價格為每股18.26元，籌集資金總額將為67億元至107億元之間，提升資本充足率和核心資本充足率1.8%至2.8%，從而分別達到10%和7%以上。補充資本金后，深發展的網點擴張和新業務發展將不再受縛，在客戶拓展、營銷能力和技術平臺等方面也將受益于平安合作。
投資建議及風險提示：我們認為平安入股后將解決深發展的資本束縛并有利于其業務的協同發展，維持對其“買入”評級，下調目標價為20.15元/股，對應11.12倍10年PE，2倍10年PB。風險提示方面，整合磨合期可能對業務發展造成階段性負面影響。此外，按揭貸款占比較高，須關注房價調整對其影響。
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