點擊查看最新行情

　　大同證券 高天成

　　最近，隨著市場的大幅下跌，市場一些估值比較有優勢的股票也難獨善其身，貴州茅臺、建發股份、海信電器等公司的大股東先后通過二級市場對其控股公司的股份進行增持。5月11號，中金嶺南的控股股東“廣晟公司”的一致行動人深圳市廣晟投資發展有限公司(“深圳廣晟”，第二大股東)通過二級市場購入了公司的部分股票，深圳廣晟于2010年5月11日增持中金嶺南15，500，499股，平均價格13.41元/股，占公司總股本0.98%。

　　深圳廣晟公司為第一大股東廣晟公司的全資子公司，本次增持前，廣晟公司及其一致行動人深圳廣晟持有公司590，863，345股，占公司總股本的37.23%。本次增持后，廣晟公司及其一致行動人深圳廣晟持有公司股份606，363，844股，占公司總股本的38.21%。

　　海外布局初顯成果公司2009年2月投資4546萬澳元成功控股澳大利亞礦業上市公司佩利雅(Perilya Limited)50.1%的股權。本來收購前，佩利雅是虧損的，但2009年度佩利雅實現扭虧為盈，從收購日2009年2月9日至2009年期末該公司貢獻凈利潤3108萬澳元，公司投資當年即獲得優良回報。

　　截至2009年6月30日，佩利雅Broken Hill礦山的儲量為1286萬噸，礦石品位分別為鋅：6.0%，鉛：4.5%，銀：48克/噸；Broken Hill礦山的資源量為2086萬噸，礦石品位分別為鋅：9.4%，鉛：7.4%，銀：92克/噸。此外，佩利雅還擁有超過2000平方公里的探礦權面積，為其可持續發展奠定了資源基礎。控股佩利雅之后，公司對其做大做強予以了大力支持：公司以“內保外貸”方式擔保佩利雅融資5000萬美元回購其白銀資源，同意佩利雅2009年12月通過澳證券市場以3:1的配股比例籌資5520萬澳元加大其內部有色金屬資源項目的開發力度。同時公司將對佩利雅的持股比例提升至澳FIRB批文允許的上限52%。

　　另一起收購案發生在2009年11月12日，公司與加拿大泰克公司(Teck)成功簽署愛爾蘭波利納拉克項目(Ballinalack)合作勘探協議。泰克公司是全球最大的鉛鋅精礦生產商，泰克公司以波利納拉克項目勘探許可證及已完成的勘探成果與本公司合作設立合資公司，公司出資600萬美元持有合資公司40%的股權。目前，波利納拉克項目擁有五個勘探許可證，總勘探面積169.01平方公里。項目已探明(控制)的鉛鋅儲量為：按4%的鋅邊界品位計算，鉛鋅礦石量為771萬噸，鋅平均品位6.33%，鉛平均品位0.95%，折合鉛鋅金屬量約56萬噸。合資公司將進一步推進波利納拉克項目在探礦許可證范圍內的后續勘探工作。去年的這兩起收購事件目前看初現成果。

　　公司內生增長可期2009年公司主要礦產品產量因收購控股佩利雅公司較上年大幅增長：鉛鋅精礦金屬量30.18萬噸，比上年同期增長74.96%(其中，鋅精礦金屬量19.11萬噸，比上年同期增長63.05%；鉛精礦金屬量11.07萬噸，比上年同期增長100.18%)；硫精礦80.11萬噸，比上年同期增長7.33%；精礦含銀107.15噸，比上年同期增長5.37%。

　　2009年公司主要冶煉產品產量：鉛鋅冶煉金屬量36.81萬噸，比上年同期增長2.36%(其中，鋅及鋅制品24.67萬噸比上年同期增長3.09%；電鉛12.15萬噸比上年同期增增長1.00%)；白銀126.82噸比上年同期下降2.95%；硫酸38.90萬噸比上年同期下降1.14%。報告期內其他產品產量：

　　鋁門窗及幕墻工程36.27萬平方米；鋁型材1.28萬噸；電池鋅粉8575噸；沖孔鍍鎳鋼帶566噸；球型亞鎳453噸。

　　公司目前主要擁有三座大型的礦區，分別是位于廣東省韶關市的凡口礦(產量17萬噸)、位于廣西省的盤龍礦(控股55%)和09年2月收購的Perilya Limited(控股50.1%)公司的礦山。出略計算，公司目前保有的鉛鋅資源權益儲量已經超過700萬噸(凡口礦上的500萬噸金屬儲量、廣西盤龍的47萬噸權益儲量和Perilya Limited的176.5萬噸權益儲量)。目前，公司鉛、鋅精礦自給率上升至90.5%和77.5%，在資源為王的時代，充足的精礦資源對公司來說是一大優勢。

　　投資分析預計三個礦2010年合計鉛鋅冶煉量在38萬噸左右，硫酸80萬噸，假設鉛鋅在16000元/噸，硫酸300元/噸以此價格計算，保守估計2010公司可實現收益9.48億，每股收益0.6元(不考慮天津地產項目及套保盈虧)，給予2010年20-25倍市盈率，合理價格在12-15元附近。目前公司股價在13元附近，綜合考慮公司資源屬性、資源自給率高、大股東的增持以及市場波動特征等因素，首次給予“謹慎推薦”評級。

點擊進入[中金嶺南吧]討論