宏源證券：傭金費率降幅趨緩 估值優勢持續提升
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長江證券 劉俊
近期我們調研了宏源證券(000562)，與公司主要業務部門領導就經紀、投行等方面業務進行了交流。主要結論有：
2009年公司經紀業務市場份額增長達25.53%，2010年一季度市場份額增長4.40%，我們預計公司今年市場份額將保持穩定增長態勢。
截至2009年底公司證券營業部牌照達69家，服務部9家，隨著服務部升級工作的展開，公司營業網點有望實現進一步擴充與優化。
公司10年一季度傭金0.1405%，同比下降17.05%，環比下降8.51%，降幅低于行業平均水平，其中新疆地區環比降幅達6個點，低于公司整體降幅。
一季度投行與自營實現高增長，4月份公司IPO項目募集資金18.48億元，保持了良好增長態勢。
公司全年業績有望達到每股收益0.85元，凈利潤同比增長7.8%，具有較好的估值優勢，維持謹慎推薦評級，投行收入的持續增長和自營業績的穩定性是未來的關注重點。
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