投資要點：

　　繼續(xù)保持較好盈利狀況：1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.13億元，同比增長45.05%，體現(xiàn)了公司人單合一雙贏的商業(yè)模式的有效性；且在公司較好的成本控制能力下，1季度公司銷售毛利率為27.75%，與去年同期相比，穩(wěn)中略升0.03個百分點。

　　管理效率繼續(xù)提升：1季度，公司營銷費用為22.98億元，同比增長49.12%；管理費用為8.45億元，同比增長18.51%；1季度公司營銷費用率和管理費用率分別為17.26%和6.34%，與去年同期相比，分別上升0.47個百分點和下降1.43個百分點。費用變化的主要原因在于，1季度公司強化銷售網(wǎng)絡投入，同時流程改造帶來了管理效率提升和管理成本的有效控制。

　　凈利潤實現(xiàn)大幅增長：1季度，歸屬母公司所有者的凈利潤為3.58億元，同比大幅增長159.42%；攤薄后每股收益0.267元，同比大幅增長159.22%。

　　現(xiàn)金流狀況較好：1季度，伴隨收入的增長以及回款結構的繼續(xù)優(yōu)化，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅增加130.61%，現(xiàn)金流狀況較好。

　　盈利預測和投資建議：我們維持對公司未來三年的盈利判斷，認為公司在2010年、2011年和2012年EPS將分別達到1.12元、1.46元和1.81元；當前股價對應動態(tài)PE分別為17倍、13倍和10倍，估值水平偏低，維持“謹慎推薦”投資評級。