點擊查看最新行情

　　中國國航(601111)主要從事國際、國內定期和不定期航空客、貨、郵和行李運輸業務。其中航空客運業務占主營收入的84%。是中國唯一的載國旗航空公司，也是國內最具領先地位的航空客運、航空貨運及航空相關業務的運營商，擁有國內最完善的航線網絡和最大的國際航線網絡。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.38元、0.46元和0.50元，對應動態市盈率為37、31和28倍；當前共有23位分析師跟蹤，15位分析師建議“強力買入”評級，7位分析師建議“買入”評級，綜合評級系數1.32。

　　公司上個月發布公告，向深圳航空增資，并取得深圳航空的控股權。公司以1倍PB認購股權增資，整體上認購的對價非常低，但由于深圳航空的凈資產較少，整體上對公司的每股凈資產增加不大。國金證券認為收購將從業務合作、收益管理以及成本控制上產生較大協同效應，并將增厚2010年公司業績約9%左右，同時有利于公司打造基于商務旅客的樞紐網絡型航空航母。主要表現在以下幾個方面：1)收購將增加公司規模，大幅提升公司在國內航線的市場占有率，國內航線將大幅增加45%左右，從而使公司國內航線的市場份額僅次于南方航空，而整體RPK量將與南方航空相當。2)此次收購將使國航在深圳航空市場占據主導地位，在深圳市場的市場份額將上升至43%，將超過南航的29%，這將使公司能夠獲取更多的有利航班時刻，大幅提升公司在深圳市場的盈利能力。3)收購將使公司在我國前五大機場里面的其中三家機場居于市場主導地位，這將非常有利于公司吸引更多地商務旅客成為公司的常旅客，從而牢牢占據中國商務旅客的高端市場公司。4)收購還將有利于加強其在國際航線上的市場地位，公司在首都機場已經占據主導市場地位，而在港深機場上，收購后公司也將通過深圳航空(51%的股權)和國泰航空(29.9%的股權)占據主導地位。

　　3月中國國航實現總周轉量10.3億噸公里，創歷史最高水平，同比上升28.1%，增速繼續加快，環比上升17.17%。公司業務量創新高主要系在國內航線持續向好的情況下，國際航線延續了今年以來的高增長態勢，表現尤為亮眼。客座率80.5%，同比上升6.5個百分點，且超過歷年同期，達到了7-10月的傳統旺季水平，客座率的上升將提升公司的盈利能力。

　　3月當月公司實現旅客運輸量376.75萬人，僅次于去年8月的383.38萬人，同比上升18.2%；RPK完成71.09億客公里，為歷史最高，同比增長20.8%，客運需求持續旺盛。在國際貨運的帶動下，公司貨運創歷史最好水平，其中，貨郵運輸量、周轉量分別為10.03萬噸、3.93億噸公里，同比增速分別為32.5%、42.3%，已連續5個月高速增長。在去年的低基數以及國際經濟緩慢復蘇背景下，預計貨運在2季度仍能高增長。

　　3月份的國內旅客運輸量和RPK分別同比增長16.5%和18.3%，依然強勁。國際客運量和RPK延續兩位數增幅，且增速進一步加快，分別達到25.8%、24.6%。國際客運的高增長雖于去年同期低基數密切相關，但其運量達到或超過歷史最高水平，已能充分說明國際市場需求的強勁回升。

　　公司國航客運、貨運業務中國際航線占比分別接近40%、80%，在行業中遙遙領先，在世界經濟復蘇和我國對外貿易景氣回升的背景下，將成為國際航線復蘇的最大受益者，長江證券對國航2010-2011年的EPS預測為0.40元和0.41元，對應PE為32倍、31倍和30倍，方正證券維持其“買入”評級。

　　風險提示：

　　如果短期內國際油價大幅上升吞噬公司經營利潤，或此次注資事項未通過民航總局批準，將對公司的經營和業績帶來不利影響。

點擊進入[中國國航吧]討論