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　　五糧液(000858)主要從事五糧液及其系列酒的生產和銷售等。其中，酒類產品占營業收入的98.52%。公司商品酒生產能力已達到45萬噸/年，成為世界上最大的釀酒生產基地。“五糧液”品牌在2008年中國最有價值品牌評估中，品牌價值450.86億元，繼續居食品制造業第一位，并以食品飲料行業第一的身份榮獲“最具愛心內資企業獎”；成為“全球最有價值品牌中國榜”國內白酒行業唯一上榜企業。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為1.24元、1.56元和1.94元，對應動態市盈率為22、18和14倍；當前共有32位分析師跟蹤，21位分析師建議“強力買入”評級，9位分析師建議“買入”評級，2位分析師建議“觀望”評級，綜合評級系數1.41。

　　公司3月19日發布2009年度年報，09年實現營業總收入111.29億元，比上年同期增長40.29%；實現凈利潤32.45億元，比上年同期增長79.18%，每股收益為0.855元/股，符合之前業績快報。

　　作為中國白酒業的標桿企業之一，公司市值正在向其在資本市場應有的地位靠攏。公司綜合實力在業內數一數二，產能、品牌、渠道和技術儲備等形成了強大的系統性綜合優勢。國海證券表示，經過多年的產品積累和市場培育，公司中高端產品已經步入了穩健增長的階段，有望持續貢獻利潤；此外，十年磨一劍的醬香型產品也有希望貢獻新的增長點。

　　中長期來看，公司在從03年開始調整產品結構，并05年進行品牌系統管理，在06-07年基本理順商超渠道08-09年公司團購渠道也迅猛發展，海通證券估計未來幾年公司品牌力和渠道力將更趨強勢，并為公司搶占更多市場份額提供基礎，長期來看，中國高檔白酒銷量年復合增速為8-12%，海通證券預計公司在內部體制理順的情況下應超過行業平均增速。

　　公司內部治理最壞時期已過，公司在09年收購普什資產和進出口公司，解決大部分關聯交易，并在證監會的督導下，2010年將成為公司治理改善的重大轉折年，預計公司內部治理在未來將持續向好，并擺脫前幾年的最糟糕時期。海通證券建議投資者持續關注內部治理改善的公司，并等待其經營業績發生實質性突變。

　　2010年春節，由于包括五糧液在內的高端白酒進行普遍控量，導致終端存貨偏低，零售價格顯著上升，五糧液的零售價已經成功提升到698元左右。但節后也出現正常的季節性回落。國信證券預計公司2010年的主要利潤增長來源依次是資產注入、提價和放量。

　　東莞證券預計五糧液2010-2012年的每股收益分別為1.29元、1.52元和1.74元，動態市盈率僅為22倍，估值安全邊際較高，隨著節后白酒利空的逐步釋放完畢，公司的投資機會也開始凸顯，建議逢低買入，維持“推薦”評級不變。

　　風險提示：(1)宏觀經濟波動導致高端白酒行業消費需求萎縮，同時行業競爭壓力增強導致公司在高檔白酒市場份額下降；(2)公司中低檔白酒受到地產白酒企業的猛烈攻勢，導致其“紡錘型”產品結構調整有所滯后；(3)公司董事會及管理層換屆帶來的短期震蕩和長期不確定性。

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