中國北車：37億元訂單體現多元產品結構
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中投證券 真怡
這三項合同37億的總額大約為公司收入規模的9%-10%。這三項合同將分別在2010年-2011年實施交付。根據公告，27億元的YJ127A直驅型風力發電機銷售合同將在2010年和2011年兩年內完成交付；8.4億元人民幣的C80B型運煤專用敞車銷售合同將在2010年6月底完成交付；1.2億元人民幣的有軌電車銷售合同將2011年8月10日完成交付。
公司的風力發電電機產品市場占有率國內處于領先地位，08年公司的風力發電電機占當年銷售的國產風力發電電機裝機總容量的56%。
2009年上半年，公司的風力發電電機占國內三大集成生產商當年采購國產電機裝機容量的一半以上。公司產品功率等級覆蓋600千瓦至3兆瓦系列。我們預計2010年新增裝機增速達50%，根據公司在風電電機的市場地位，這部分業務的增速預計將有50%。但這部分業務由于占公司總收入規模的比重較小，約5%左右，對公司業績的影響有限。
根據鐵路中長期建設規劃及投資計劃，我們預計鐵路建設固定資產投資將在2010-2012年達到投資高峰，機車車輛購置將在2010年進入高增速階段，機車車輛需求高增速將出現在動車組、大功率機車。這也正是未來幾年公司業務的高速增長點。
維持“推薦”評級。我們暫不調整公司09-11年EPS為0.16、0.21、0.30元的盈利預測，復合增長率約35%，我們認為公司所在行業的高速成長、公司在國內的寡頭地位使公司未來的業務增長較明確，維持公司推薦評級，6-12個月目標價為6.60元。
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